行业与公司 * 涉及的行业为光纤光缆及光通信行业，特别是与AI、数据中心相关的领域[1] * 涉及的公司包括上游预制棒制造商长飞、亨通、中天[6]，参与北美基建的旭创、新易盛、源杰、天孚[7]，以及MPO连接头制造商博创、太辰光、特斯拉信息、世嘉等[21] 核心观点与论据 * 行业景气度高且需求持续紧俏：光纤光缆行业景气度高，预计2026年及未来几年需求持续紧俏[1]，头部公司业绩置信度高，或超预期[1] * AI驱动成为重要增长动力：AI驱动下增量明显[1]，预计2026年高速光模块出货量比2025年翻倍，对应光纤需求也会翻倍[3][18]，美国AI投入增长迅速，数据中心和DCI建设推动北美市场快速增长[1][11] * 光纤涨价具有持续性：光纤涨价具有持续性[5]，今年（2025年）6月以来，由于海外抗弯性产品需求增加，散仙市场价格触底回升[13] * 需求结构发生逆转：当前最大需求来自电信网络（如家庭宽带和基站），但数据中心等新兴领域将成为重要增长点[1][5] * 北美市场是未来关键增长极：北美市场占比快速提升，预计到2030年北美与中国大陆的量级将相当[9]，北美占海外总需求的一半[3][12]，美国400亿美元宽带法案（B A D 法案）将增加光纤需求[3][18] * 无人机带来显著外生需求：无人机对光纤需求显著，以乌克兰和俄罗斯为例，每月生产20万架无人机，每年需要约1亿芯公里的光纤，占全球需求15%[3][17]，这部分新增需求使国内供需达到紧平衡状态[17] * 产业链利润集中在上中游：上游预制棒难度最高且利润最大[1][6]，中游光纤生产规模更大[1][6]，下游光缆产能最大易扩产但利润薄[1][6] * 光缆利润率取决于上游能力：若无核心上游能力，光缆毛利率约十几个百分点，净利率低于10%[9] * 全球价格差异显著：国内普通光缆价格40-50元，海外超100元[1][10]，中国区光纤每公里20-25元，美国价格是国内两倍左右[1][10] * 国内供给大于需求，依赖出口：中国占据全球大约一半的产能，需求量约为2.5亿芯公里[9]，国内供给大于国内需求，部分产品需要出口[19] * 企业扩产意愿谨慎：目前国内光纤企业没有明确的扩产意愿，对扩产持谨慎态度[15] * 国内光缆市场增长不显著：2025年下半年国内光缆产量略有提升，每月约2000万芯公里，但整体增长并不显著[16] 其他重要内容 * 散仙市场是供需风向标：散仙市场（非运营商，包括房地产和出口）占国内总量10%-20%[12][13]，其价格是供需变化的重要风向标，一旦运营商或海外需求增加，散仙供给减少导致价格上涨[13] * 近期出货与产能利用情况：2025年下半年国内出货金额显著提升，从2024年的每月4亿人民币增至10月份七八亿人民币[14]，2025年第一季度产能利用率已达89%[14] * 北美供应商产能紧张：美国主要供应商康宁、普利斯曼等产能利用率极高，并且已售罄至2026年[11] * 新技术发展值得关注：需要关注硅光、3 2T、CPO等新技术的发展[4]，在硅光、电信网络设备等新兴技术领域有所布局的企业也值得重点关注[8] * 中国企业面临挑战与机遇：由于中美贸易战及品牌认可度问题，中国企业在北美市场面临挑战[18]，但北美本土扩产速度较慢，未来可能会开放更多窗口给其他地区（包括中国企业）以满足紧迫需求[20]，中国企业可通过在海外建厂以应对反倾销问题[16][19] * 投资关注方向：头部的光纤和光缆企业（如亨通、中天、长飞、烽火）具有较大弹性[21]，MPO企业可以直接受益于北美增量红利[21]，随着价格上涨，国内相关企业也将迎来盈利弹性增长[21]