行业与公司 * 商业航天：纪要核心讨论的行业，涉及卫星互联网、商业火箭、太空算力等领域 [1][3][4][5] * AI数据中心/液冷：纪要重点讨论的行业，涉及高效制冷、磁悬浮压缩机、液冷技术等 [2][17][18][19] * 机床制造：纪要重点讨论的行业，涉及金属切削机床、AI硬件加工等 [1][10][11][12] * 航空制造：纪要涉及的行业，聚焦国产大飞机及航空发动机产业链 [21][22][23] * 创世纪公司：国内金属切削机床行业领先企业，业务涉及通用机床、专用机床及AI硬件加工 [1][10][11][12] * 信科移动：商业航天领域推荐标的，卫星互联网重要参与方，布局卫星有效载荷、地面核心网等环节 [1][7][8] * 中国卫星：商业航天领域推荐标的，地面终端领域龙头，航天科技集团资产整合平台 [1][7][8] * 汉钟精机：AI数据中心领域提及的国内磁悬浮离心压缩机厂商，存在国产替代机会 [2][18] * 英维克公司：液冷板块推荐标的，具备成熟的精加工能力和液冷热方案设计经验 [19] * 航发动力、航发控制、中航高科、航发科技、万泽股份：航空制造产业链中涉及长江1000发动机项目的相关企业 [23] 核心观点与论据 商业航天行业 * 发展前景与驱动因素：商业航天预计在2026年加速发展，卫星发射和招标量至少增长三倍 [1][3][4] 主要驱动因素包括政策支持（《十五规划》明确提出建设航天强国） [1][4] 资本密集落地（一级市场投资基金等） [1][4] 以及大国太空竞争加剧（美国出台具体太空政策） [1][4] * 重要发展方向：商业火箭和太空算力是商业航天两个重要方向 [1][5] 例如SpaceX计划2026年IPO，目标估值1.5万亿美元 [1][5] 国内可重复使用火箭技术逐渐成熟，产业加速发展趋势不变 [1][5] * 国内外估值差距：国内头部商业航天企业估值多在几百亿人民币，远低于海外数千亿甚至上万亿美元的龙头企业 [5] 中国正通过母基金计划撬动约万亿人民币产业投资基金，以加速前沿产业发展并缩小差距 [1][5] * 市场规模结构：应用终端市场规模远大于卫星制造和发射，约为后者的10倍，当前需求处于释放早期阶段 [8] 无论是星上还是地面终端产品都将有显著增长 [9] * 短期事件影响：长12甲火箭发射推迟短期影响有限，不会改变产业长期增长趋势 [1][6] 即使短期板块回调，长期仍会进入成长初期并保持快速增长 [6] AI数据中心/液冷行业 * 需求变化与关键技术：AI数据中心单机柜功率达50至120千瓦，传统制冷无法满足需求 [17] 制冷设备占总能耗约40%，其中冷水机组占60%至85% [17] 压缩机成本占冷水机组成本50%以上，其功耗约占总功耗72%，因此高效节能压缩机成为关键 [17] 磁悬浮离心压缩机通过电磁悬浮技术，无需润滑油，系统更稳定，寿命超10万小时，每年可节省近1万美元电费，成为未来AI数据中心制冷主流选择 [17] * 市场规模与国产替代：预计到2026年，新增AI数据中心采用磁悬浮离心压缩机制冷的市场规模将接近300亿元，同比增长70% [18] 目前外资品牌占市占率65%左右，国内厂商如汉钟精机等经过验证后，有望凭借较高性价比实现国产替代 [18] * 液冷板块催化与前景：谷歌将2026年TPU芯片出货目标从400万颗上调至600万颗，且TPU V7芯片峰值功耗980瓦将100%采用全液冷，供应链反馈积极 [19] 预计2026年全球液冷行业需求将快速提升至千亿级别，并实现30%以上复合增速 [19] 供给侧加速进展，包括国际巨头收购及国内多起并购投资切入该链条 [19] 机床制造行业（以创世纪为例） * 公司业务定位：创世纪以加工中心起家，目前主要业务为通用机床和专用机床，在国内金属切削机床行业居于领先地位 [1][10] * 未来转型趋势：未来五年将重点进行国际化（以越南基地为代表）和高端化（以AI领域为代表）转型 [11] 2025年5月越南基地已正式投产，预计产值达5亿元，核心覆盖3C及AI相关业务 [11] 目前公司50%业务位于3C行业、30%位于通用行业、20%位于AI行业 [11] * AI领域布局：在AI领域，主要布局人形机器人硬件加工及液冷板加工 [1][12] 2025年，在人形机器人硬件加工方面，已服务十余家国内外头部公司，总销量超过2000台 [12][13] 在液冷板加工方面，相关设备潜在及交付订单总计接近1,000台 [13] AI相关业务市场占比超过15%，营收暴露度约20% [13] * 海外拓展计划：过去海外营收占比较少，但随着新能源汽车产业链出海及越南基地布局，预计2026年东南亚市场将占至少60%的比重 [14] 正在积极扩展海外销售队伍，在墨西哥、土耳其和德国等地相关人员已超40位 [15] * 非基础材料加工：计划在2026年重点进行非基础加工产能扩张，以应对3C行业对玻璃、碳纤维等高密度轻量化材料的需求 [15] 航空制造行业 * 产业现状与国产化需求：全球民航制造被波音和空客垄断，占据80%以上市场份额 [21] 中国每年进口波音、空客飞机超过200架，总价值约200多亿美元 [21] 根据预测，中国未来20年需要增加9,000多架飞机，实现国产化至关重要 [21] * 国产大飞机进展：中国商飞C919已进入规模化商业运营阶段，正稳步提升交付能力 [21] 规划到2027年底产能达150架，到2029年底达200架 [21] 2025年因产能提升及供应链等因素，交付情况低于预期，但前景乐观 [21] * 国产化关键环节：机身、机翼等结构部件已实现国产化，但机载系统、航天机电及发动机仍处于国产替代过程中，发动机领域最为关键 [22] 2025年美国对C919所需LPC发动机的出口禁令事件凸显了该领域的脆弱性 [22] * 发动机国产化进展：中国正在研发长江1000涡扇发动机以替代进口LPC发动机 [22] 该项目已完成地面点火试验等关键测试，正在进行100小时耐久性试验 [22] 计划到2027年完成适航取证并逐步进入批量列装阶段 [22] 其他重要内容 投资观点与标的推荐 * 商业航天标的：推荐关注信科移动和中国卫星 [1][7] 信科移动背靠大唐集团，多款载荷验证进展领先，占整星价值量50%-60%，市值仅300多亿元，被认为明显低估 [8] 中国卫星子公司航天恒星在最近招标中全部中标，占据80%的品类份额，是地面终端布局最全、能力最强的供应商之一 [8] * 液冷板块标的：推荐关注英维克公司，其具备成熟的精加工能力，产品可靠性强，液冷热方案设计与项目经验处于国内领先水平 [19] 提及一家公司（未具名）是大陆企业中较确定能拿下北美算力液冷订单的稀缺标的，与英伟达、英特尔、谷歌代工厂商有良好合作，预计2026年利润体量有望达15亿以上 [20] * 航空制造产业链标的：建议关注涉及长江1000项目的企业，包括航发动力（供应零部件，占价值量40%）、航发控制、中航高科、航发科技、万泽股份（配套涡轮叶片，占价值量近20%）等，这些企业股价因需求调整处于低位 [23] * 通用投资建议：建议珍惜低估核心龙头公司筹码 [1][6] 在商业航天板块短暂调整后，仍会重新进入上涨通道并创新高 [6] 财务与市场预期 * 创世纪财务预期：预计2025年利润为4亿元，2026年利润达5亿元及以上 [1][16] 净利润率和毛利率连续几个季度稳定上升，加上AI业务催化，净利润率有望继续提升，目前股价相较于目标价至少还有25%的涨幅空间 [16] * 创世纪资本运作：2025年2月，公司公告董事长意向定增超过5.5亿元，用于企业补流及高端产品线引进，预计2026年上半年落地 [14]