纪要涉及的行业或公司 * 锂行业（涵盖上游锂矿、中游锂盐、下游电池及储能应用）[1] * 宁德时代（提及浅下窝矿产复产延迟）[3][4] * 紫金矿业（提及湖南道县锂矿项目）[20] * 海外锂矿企业：皮尔巴拉公司、Bodhi Tree公司、Liontown、West Farmer与SQM合资项目等[18] 核心观点与论据 近期锂价上涨原因分析 * 近期锂价加速上涨至约11万元/吨，分为两个阶段[3] * 第一阶段（涨至10万元以上）：主要受强劲需求驱动，尤其是储能需求在12月传统淡季仍保持环比可能略有增长，抵消季节性影响[2][3]；同时非洲矿山增量不及预期，叠加尼日利亚地缘政治风险，加剧供应担忧[2][3] * 第二阶段（冲至11万元以上）：主要受消息面影响，宁德时代浅下窝矿产复产进程延迟，环评公示推迟至春节后，改变了市场对供需平衡的预期[2][3][4] 下游需求与市场动态 * 下游企业对9万元/吨以上锂价的接受意愿降低，采购节奏放缓[2][5] * 但储能电池需求依然强劲，库存管理压力促使企业利用现有库存应对价格上涨[2][5] * 下游电池厂库存处于非常低的位置，表现为电池价格上涨、铁锂加工费上调，且生产基本处于满产满销状态[22] * 现货价格贴水于广期所期货主力合约，下游采购恢复正常需等待两者价格形成顺畅传导机制[5] 2026年及未来需求预测 * 电动车：2026年中国市场预计增长19%，渗透率天花板预计在80%左右（2025年底预计57-59%）[2][10]；欧洲预计增长20%，美国增长3%[10] * 储能：2025年中国储能电池消费量约400GWh，2026年预计增长40%以上，有望达到800GWh以上[2][10]；若储能需求超预期，可能达到1000-1100GWh[9][15] * 总需求：2025年碳酸锂当量需求预测为140万吨，2026年预计增至178万吨，即38万吨增量[2][15]；若储能需求达1000-1100GWh，对应碳酸锂消耗量将增加13-19万吨[15] * 市场转型：储能市场正从政策驱动转向经济驱动，独立电站和发电侧储能项目具备经济性，主要收入来源包括波峰波谷电价差价收益和容量补偿（可能占利润一半以上）[2][11][12] 供应与供需平衡展望 * 2026年供应：预计碳酸锂供应从2025年的145万吨增至2026年的183万吨，总供应基本能满足38万吨的需求增量[2][16] * 供应增量来源：预计2026年整体锂资源供应增加约41万吨（碳酸锂当量），核心增量来自资源端[17] * 锂辉石和透锂长石：贡献22万吨[17] * 盐湖：贡献12万吨（中国预计6.6万吨，南美5.4万吨）[17] * 锂云母：贡献4万吨[17] * 回收：贡献3万吨[17] * 非洲：预计提供13.8万吨碳酸锂当量（含1万吨来自非洲矿石的锂云母）[17] * 澳大利亚：预计提供3.6万吨[17] * 中国（除云母、盐湖）：预计提供3.4万吨[17] * 供应链周期：非洲增量运到中国需4-5个月，实际市场增量需扣减约三分之一[17] * 长期展望：若储能需求超预期，2026年供需平衡仍需观察[2][16]；长期来看，2028年后可能面临显著供应不足，价格可能在2027年提前反应[2][23] 成本与盈利 * 在当前10万到11万元/吨的锂价下，大部分锂矿能够盈利[19] * 例如江西窝棚地区全成本不超过8万元/吨，现金成本约7万元/吨[19] * 非洲尼日利亚等地手抓矿生产成本约800-850美元/吨[21] * 北美高成本区域（如萨尤纳、博德希尔）生产成本约1000-1100美元/吨[21] * 湖南道县锂矿项目（紫金矿业）因锂锡共生及含铁量高，通过副产品分摊和磁选工艺具有显著成本优势[20] 其他重要内容 库存数据与市场分析 * 对部分机构公布的库存数据可靠性持保留态度，认为可能存在样本调研不足的问题[6] * 广期所注册仓单库存从夏季最高点约5.6万吨下降至目前的1.6万吨，降幅超过三分之二[7][8] * 矿石库存从原来的四十几万吨减少到不到一半[8] 储能市场特点 * 储能装机量与发货量存在时间差：国内约9个月，海外超1年，当年装机数据反映的是前期发货量[2][13] * 储能市场呈现全球普涨趋势，与电动车市场各国增长节奏不一不同；例如2025年1-9月中国电池厂海外新增储能订单增长120%以上[14] 产业链行为与预期 * 海外矿山对价格上涨反应迅速，但在价格回落时表现出较大粘性；中国企业在与海外矿山谈判时处于不利地位[18] * 澳大利亚部分停产矿山（如皮尔巴拉）可能在价格站稳1200美元/吨以上时考虑复产（成本约800美元/吨）[18] * 年底企业开始谈判年度长协订单，但上下游在定价和支付方式上存在分歧[24] * 长期低迷导致绿地或棕地扩建项目停滞，2026年供应增量主要依赖中资企业，2027年则需依靠澳洲或其他停产矿山复产[23]