行业与公司 * 行业：硬件与网络、IT硬件/电信与网络设备、云计算基础设施[1][3] * 公司：美国四大云服务提供商（CSPs），包括Meta、Google、Amazon、Microsoft[7][11][27] * 公司：二级云服务提供商（Tier 2 CSPs）及新兴云服务商（neoclouds）[1][3][21] * 公司：覆盖的受益于AI基础设施需求的上市公司，包括Amphenol (APH)、Arista (ANET)、Celestica (CLS)、Ciena (CIEN)、Coherent (COHR)、Corning (GLW)、Credo (CRDO)、Fabrinet (FN)、Lumentum (LITE)[1][28] 核心观点与论据：2025年云数据中心资本支出展望 * 2025年美国四大CSPs的数据中心资本支出增长预期再次上调，预计同比增长+65%（此前预期为+57%）[1][3][5] * 增长主要由对AI及相关基础设施的强劲投资驱动[1][5] * 以美元绝对值计算，预计2025年云数据中心资本支出将增加超过1150亿美元（此前预期为超过1000亿美元），这将是过去十年中最大的年度增幅，超过2024年创下的纪录（增加超过750亿美元）[1][3][5] * 2025年四大CSPs均呈现强劲的两位数增长，其中Meta和Google增长超过75%，Microsoft和Amazon增长超过50%[7] * 每家CSP在2025年的资本支出绝对值增幅至少为200亿美元[7] * 四大CSPs的总资本支出展望支持数据中心资本支出的扩张，具体包括：Meta 700-720亿美元、Google 910-930亿美元、Amazon约1250亿美元、Microsoft约1150亿美元[11] 核心观点与论据：2026年云数据中心资本支出展望 * 资本支出增长势头预计将持续至2026年，四大CSPs的增长率目前预计将超过+50%（此前预期为+30%）[1][14] * 尽管百分比增长率相比2025年有所放缓，但以美元绝对值计算的增幅预计将再创新高，超过1500亿美元（此前预期为接近800亿美元）[1][3][14] * 2026年四大CSPs均预期实现强劲的两位数增长，其中Meta和Google增长超过60%，Amazon和Microsoft增长超过40%[18] * 每家CSP在2026年的资本支出绝对值增幅至少为300亿美元[18] * 四大CSPs的总资本支出展望支持2026年的扩张，具体包括：Meta的美元增幅将显著大于2025年、Google的资本支出将显著增加、Amazon约1500亿美元、Microsoft的财年增长率将高于2025财年[27] 核心观点与论据：二级云服务商及新兴云服务商的资本支出 * 来自部分公开上市的美国二级CSPs、新兴云服务商及其他数据中心相关公司的数据中心资本支出，预计在2025年同比增长超过+100%，达到超过550亿美元[3][21] * 这一群体的支出规模已超过2023年之前四大CSPs的平均支出水平[3] * 预计2026年该样本的增长将放缓至同比增长+45%（此前预期为+35%），意味着资本支出将达到超过800亿美元[3][21] * 该样本数据不包括众多私营公司，而报告显示这些私营公司在2025年及未来几年也有强劲的支出意向[3][21] 其他重要内容 * 数据中心资本支出是报告总资本支出的一部分，由数据中心IT设备构成，不包括暖通空调等其他设备，以及与办公楼或物流中心等非云业务相关的项目[5] * 报告对直接支持超大规模云服务商AI基础设施需求的公司持乐观态度，特别是在网络领域，并列出了一些“增持”评级的公司[1] * 历史数据显示，2015年至2023年间，四大CSPs数据中心资本支出的平均美元增幅为100亿美元[3][5][14]