行业与公司 * 行业：亚洲贸易与出口行业，重点关注电子产品出口、资本品与中间品贸易 [1] * 公司/经济体：涉及多个亚洲经济体，包括中国、韩国、台湾、越南、泰国、印度、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、日本、新加坡等，以及美国、欧盟等贸易伙伴 [1][10][12][14][39][42][54] 核心观点与论据 * 亚洲出口整体强劲，主要由美国主导的AI资本支出热潮驱动：近期亚洲贸易数据表现强劲，几乎没有“回吐效应”，其出口动力主要源于美国的AI资本支出热潮，而非普遍弱化关税影响 [1] * 电子产品出口表现突出，引领亚洲出口增长：亚洲电子产品出口额（经季节调整）在图表中显示显著高于非电子产品出口额，反映出台湾、韩国和越南的强劲增长 [1][5][6] * 东盟经济体显示出供应链重组迹象：越南、泰国等东盟经济体正在进口更多中间品，表明其出口增长源于下游生产的转移，但资本品进口疲软则暗示资本形成较弱 [1][18][19][25][26] * 美国关税影响存在差异：美国关税已影响印度出口（印度最新有效关税率达42%），但印美贸易协定仍有可能达成；中国对新兴市场的韧性出口抵消了对美出口的下降，表明关税降级影响有限 [1][12][35][36][54] * 中国出口结构正在调整：中国正转向出口更多中间品，以重新规划供应链；2025年1月至11月，集成电路（IC）和汽车是推动中国出口增长的主要产品 [12][31][43][44] * 亚洲贸易的积极指标：包括运往美国的集装箱货运量在假日季出现反弹、台湾出口订单复苏、以及东盟采购经理人指数（PMI）普遍扩张 [1][45][46][47][48][49][53] * 对未来增长的预期：尽管当前表现强劲，但预计到2026年，由于高基数效应、关税影响的滞后以及中国再平衡努力未达预期，亚洲出口增长将放缓 [1] 其他重要内容 * 贸易数据细节： * 截至2025年9月，美国对中国维持高关税，并对印度大幅提高关税 [11][12] * 韩国和台湾对美国的出口增长因AI资本支出而跃升 [16][17] * 亚洲资本品进口势头减弱，而中间品进口保持韧性 [18][19] * 印度中间品进口势头急剧增加 [23][24] * 泰国中间品进口显示出强劲势头 [28][29] * 亚洲科技出口与工业生产之间的差距再次扩大 [33][34] * 2025年11月，欧盟超越东盟，成为中国整体出口增长的最大贡献者 [41][42] * 截至12月7日当周，中国港口货物吞吐量同比增长3.0%，低于前一周的7.7% [37][38] * PMI与订单数据： * 中国新出口订单随关税休战而反弹，台湾的PMI和新出口订单显著复苏 [48][49] * 东盟PMI总体扩张，但泰国的新订单下降 [46][47] * 印度尼西亚PMI持续扩张，而菲律宾的PMI和新订单出现回落 [50][51] * 美国关税税率与双边贸易：提供了一份关键贸易伙伴的最新有效关税税率与2024年美双边贸易余额的详细表格，其中中国有效关税率为30.9%（包含20%的芬太尼关税），2024年对美贸易逆差为2955亿美元 [54][55][57]