纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济（中国、美国、欧洲）[1][2][3][4][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][23] * 房地产行业[1][4][5][6][11][22] * 消费行业（包括耐用消费品、服务业）[1][7][10][11][22] * 科技行业（AI、半导体、机器人等）[1][8][9][16][21] * 先进制造业（电动汽车、电池、光伏、机器人）[1][8][24][25][26][28][29] * 国防军工（欧洲）[15] * 金融行业（货币政策、资本市场）[2][4][12][13][17][19][20] 核心观点和论据 中国宏观经济与政策展望 * 2026年增长预期：中国2026年名义GDP增长预期约为4%，低于市场一致预期，实际GDP目标约4.8%[1][3][23] * 财政政策：总量温和但前置发力，预计一季度和上半年侧重基建投资，官方赤字率或维持在GDP的4%，超长期特别国债规模预计1.3到1.5万亿人民币，地方专项债约5万亿人民币，与去年持平[1][4][18] * 货币政策：降息降准空间有限，预计全年降息10到20个基点，降准25到50个基点，更强调结构性工具和准财政工具[1][4][19][20] * 政策定调：2025年经济工作会议定调温和，主要是对已有政策的延续，而非强刺激或大幅转向[3] * 政策发力重点：以供给侧为主，同时强调扩大内需、优化供给及投资于人，促投资是短期主要抓手，突出城市更新、绿电、人工智能、地下管网、智能电网、储能设备和数据中心等主题项目[21] * 反内卷措施：关注点更多转向规范地方政府重复建设行为，而非仅治理企业内卷[23] 房地产市场 * 核心措施：预计2026年二季度（两会后）推出以补贴按揭利率为核心的政策[1][4][5] * 政策效果预期：若实施范围广、力度大且持续时间长，大城市按揭利率有望压低至接近当地租金回报率，从而稳定市场预期[1][5][6] * 其他措施：推进存量商品房收购及深化住房公积金制度改革，但具体融资更多依赖地方政府，公积金改革可能部分挂钩按揭贴息[22] * 政策愿景：实现房地产市场止跌回稳，可能需要更快推出对实际购房人的按揭贴息政策以改变预期[11] 消费领域 * 支持措施：将延续国补以旧换新计划，并可能在2026年下半年推出支持服务业消费的补贴形式（如消费券）[1][7] * 政策目标：应对消费者不愿加杠杆的问题，同时通过技术手段防止骗补行为[1][7] * 政策愿景：不仅关注耐用消费品补贴，还将目光投向更广泛的服务业消费（餐饮、娱乐、旅游）[11] * 长期转型：中国需继续推进向消费转型，加强社会保障福利（特别是农民工社保补贴）以增强消费能力，纠偏重生产轻消费、重供给轻福利的问题[1][10] 产业竞争与出口 * 产业优势：中国在电池、电动汽车、机器人、光伏等新兴前沿赛道具有难以撼动的先发优势[1][8] * 人才与研发：每年1100万大学毕业生中接近40%是工程理工科背景，研发投入不断增加[8][25] * 出口份额预测：中国出口份额有望从目前全球15%提升至16%-17%，预测到2030年达到16.5%，甚至可能升至18%[8][24][26][28] * 竞争力基础：前瞻性的产业链布局（如电动车产业已有15年以上历史）、全面快速的响应能力、各级政府强有力支持，以及全球最多的STEM毕业生（占比约40%，是美国的2倍）[25][26][29] * 出口表现：在全球十五大最快增长的出口项目中，中国有11个项目的增长率高于全球平均水平，增量市场份额保持在18%到19%左右[26] 全球宏观与市场影响 * 美国影响：美国内需改善及库存周期见底对东亚经济体（包括中国）产生积极影响，科技板块短期受益于美国AI资本开支，长期美国非科技出口也将带来正面外部效应[1][9] * 美联储政策：预计2026年1月和4月各有一次降息，上半年流动性相对宽松对股票资产总体利好，下半年可能不会再有降息，就业压力是美联储决策的重要考量[2][12][13] * 美国股市：2026年全球风险资产是大年，美国股市基本面强劲，盈利预期上升动能显著，建议配置小盘股及消费相关股票[14] * 欧洲股市：最大的机会在于国防军工板块，该板块全年表现通常集中在第一季度，占全年行情70%至100%，且目前估值较低[15] 中国股票市场 * 走势展望：持谨慎乐观态度，预计全年指数上升空间为高个位数[16] * 驱动因素：科技领域大力投入、科研创新进展、全球产业链份额持续增长将吸引全球投资者配置，预计盈利增长为6%至7%[16][17] * 政策环境：资本市场政策支持力度未减弱，包括提高上市公司质量、鼓励长期资本入市、推动上海成为国际金融中心等[17] 对亚洲其他经济体的影响 * 日韩：面临更高竞争压力，可能会长期流失市场份额[27] * 越南、马来西亚、印度：是产业链多元化的受益者，市场份额有所增加，但对中国的贸易依赖度也在扩大[27] * 印尼、菲律宾、泰国：未能抓住供应链多元化机遇，因缺乏竞争力的工业政策及处于价值链低端，难以提升份额[27] 其他重要内容 * 政策实施节奏：房地产和消费刺激政策预计要经过2026年上半年的形式演绎后才会相继推出[4] * 补充性政策：在2026年七月份政治局会议后，可能会有小幅补充性财政政策出台，全年扩张规模预计在1.5万亿人民币左右[18] * 货币政策操作时机：降息降准等措施更可能在股市信心较低时推出，以发挥信号作用[20] * 通缩预期：2026年只是通缩收窄的一年，到2027年经济才可能进入低通胀状态[23] * 贸易环境：2025年的关税和贸易不确定性影响将持续至2026年上半年[13]