纪要涉及的行业或公司 * 本次会议纪要为美联储（FED）12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议解读，核心内容是美联储的货币政策决策、经济展望及未来政策路径[1][3] 核心观点和论据 1 会议整体基调与市场反应 * 12月FOMC会议整体比预期更加鸽派[3] * 美联储如期降息25个基点[3] * 市场反应：推动美股、黄金和大宗商品价格上涨，美债利率和美元指数回调[1][3] 2 对未来利率路径的预期 * 市场对降息的预期增强：预计明年1月降息概率为22%，4月降息概率为78%[1][3] * 预计到2025年底可能有2.2次降息[1][3] * 2026年展望：新主席塞特预计将在6月份首次降息，并可能连续三次降息[1][7] 3 美联储对就业市场的看法 * 鲍威尔强调就业市场正在降温，并担心数据被高估[1][4] * 指出近期劳动力市场疲软，主要由于非法移民政策和政府停摆带来的负面冲击[4] * 服务通胀下行反映了美国劳动力市场的疲软[1][5] 4 美联储对通胀的看法 * 鲍威尔对通胀的担忧较小，认为通胀是一次性冲击[1][5] * 预计通胀在明年一季度触顶后开始回落[1][5] * 短期内更担心经济增长和就业下行风险，而非通胀上行风险[5] 5 美联储的资产负债表操作 * 美联储启动了准备金管理购买操作（RMP），即重新进行轻量扩表（RMF）[3][6] * 从12月2日开始，每月购买400亿美元的一年期以内国库券[1][6] * 操作目的：确保银行间流动性充裕，防范潜在流动性危机，保持银行准备金与名义GDP增长相匹配[1][6] * 该操作不应被解读为量化宽松[1][6] 6 会议中的分歧与鹰派信号 * 会议前市场已消化部分鹰派信号：2026年第四季度的降息预期指引与9月一致，仅指引一次降息，而市场定价为两次[1][4] * 12月的降息决策中存在3张反对票：米兰支持降息50个基点，两位地方联储票委反对任何形式的降息[4] 7 对2026年经济与政策的展望 * 2026年初，由于政府停摆导致财政支出节奏错位，加之宽松货币政策，美国经济一季度可能表现强劲[1][7] * 2026年下半年美联储理事会及地方联储将迎来人事变动，一些鹰派票委可能不再续任[7] * 新主席塞特近期言论偏谨慎，但这主要是为了通过听证会提名，其真正立场需上任后才能明确[7] * 2026年的货币政策走势可能呈现前鹰后鸽态势[7] 其他重要内容 * 投资者应关注美联储政策动向及经济数据变化，及时调整投资策略[2]