纪要涉及的行业或公司 * 行业：商业航天（低轨卫星互联网、可回收火箭、卫星通信）[1][2][3] * 公司： * 国内火箭公司：蓝箭航天（朱雀二号、三号）[5][18]、天兵科技（天龙3）[5]、中科宇航（利剑2）[5]、星河动力（谷神星）[5]、星际荣耀（双曲线3号）[18]、长征系列（长12、长12甲）[5][14][21] * 国内信息通信企业：华为、中兴、大唐[3][6][9] * 国内运营商：中国电信、中国移动、中国联通[9][11] * 国内上市公司（提及）：航天发展、前兆光电、航天环宇、中国卫星、中国卫通、天银机电、高华科技、超杰股份、航天动力、瀚讯、干照光电、臻镭科技、铖昌科技、盟升电子、海格通信[15][16][20] * 其他国内实体：原性（原星）、星网、时空集团、元信[4][12][17][19] * 海外公司：SpaceX（猎鹰9号、星链、星盾）、Blue Origin[10][12][13][18][19] 核心观点与论据 * 行业处于三重拐点叠加期：政策、业绩、技术拐点同时出现，驱动板块行情[2][3][4] * 政策拐点：国家成立商业航天司，自上而下推动行业发展，旨在解决火箭可回收技术和引入信息通信产业优势企业[1][3][4] * 业绩拐点：2025年8月以来，国家主要新作招标大规模展开，发射频次显著增加，相关企业（如陈昌、郑磊）在2025年一、二、三季度业绩已有明显改善[1][4] * 技术拐点： * 可回收火箭：国内液体发动机技术相对成熟，控制算法已具备条件，采用“群狼战术”共同推进，预计2026年上半年实现突破，将显著降低发射成本、提高毛利率（如SpaceX猎鹰9号毛利率超80%）[1][4][5][13] * NTN（非地面网络）体制：国内5G网络完善且6G路线图明确，未来卫星通信产业将遵循3GPP R20或R21版本发展，这是确定性的产业趋势，能避免重复建设，提高效率[1][3][4][7] * 商业航天是可持续验证的产业趋势，非短期主题：密集发射和商业航天公司成立是催化因素，国内可回收火箭即将推出[3][10] * 下一代信息科技基础设施形态可能基于“天机”，实现通导遥一体化：从网络侧看意义清晰，全球性运营商具有规模效应（如Starlink预计2025年底全球用户达1000万），中国星网成立时空集团也体现此趋势[3][11][12] * 投资应关注边际变化与核心产业链卡位： * 2025年最大变化在可回收火箭，因此火箭相关标的上涨[13] * 仍有逻辑未充分演绎的环节：卫星太阳能电池、新敏载荷、APG板块、TR芯片和组件、终端领域[13] * 市场选股思路：一是情绪类beta弹性标的（如中国卫星、中国卫通等）；二是能算出业绩弹性的核心产业链标的（如高华科技、铖昌科技、盟升电子等）[16] * 地面终端环节是价值量最大且关键的细分市场：以SpaceX星链为例，终端制造成本约1000美金/台，用户数达千万则总市场规模超百亿美金，未来有望达千亿美金，国内相关公司（如盟升电子、海格通信）有望迎来放量[20] 其他重要内容 * 近期板块表现与事件： * 过去两周（截至2025年12月初）板块走势明显超出大盘，2025年10月至12月形成一轮持续一个多月的牛市，是本年度最强一波行情[2][15][17] * 近期事件：朱雀三号首飞入轨成功但回收失利、长12甲发射、上海卫星互联网产业生态大会、SpaceX估值超8000亿美元、第14组低轨卫星组网成功、海南卫星超级工厂千颗卫星即将投产等，反映产业加速进展[14][18][19] * 本轮上涨中部分个股涨幅显著，如航天发展前兆光电、航天环宇等涨幅超70%[15] * 具体技术进展与规划： * 火箭可回收：蓝箭航天朱雀三号于2025年12月3日首飞，采用液氧甲烷技术，一级9台12A发动机并联，设计重复使用次数不低于20次，虽着陆段异常但取得多项技术突破[18] * 低轨卫星应用：上海生态大会上，中国空中客车与元信合作，标志低轨卫星在航空领域应用场景打开；SpaceX星链已能为每架飞机提供250兆传输速率和20毫秒延时服务[19] * 未来发射计划：2025年至2030年预计发射超7000颗卫星和500次火箭发射任务，其中2026年低轨卫星发射次数预计近20次[19] * 标准与产业链协作： * 商业航天司将引入华为、中兴等企业，通过统一3GPP及ITU标准推动卫星互联网向6G发展，充分利用现有移动通信产业链优势[3][6] * 在AI浪潮网络标准中，第一阶段采用私有协议，第二阶段将走向NTN体制[8][9] * 投资重点方向： * 火箭发射产业链（发动机、材料、传感器、3D打印） * 卫星制造环节（载荷、相控阵天线、激光通信） * 地面终端环节（整机、芯片） * 太空算力及SpaceX供应链[21][22] * 未来需关注长征十二甲等新型火箭的可回收试飞、地面终端招标结果及低轨互联网应用试点进展[21]