纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国债券市场、宏观金融政策[1][3][4] * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点和论据 * 货币政策取向未发生趋势性变化：央行当前的“收短放长”操作旨在根据不同期限结构调节流动性，平滑关键期限利率波动，并非意图全面收紧流动性或抬高资金成本[1][5][6] 若DR001或DR007异常上行，央行可能转为“放短收长”[1][6] * 对官员表态不应过度解读：潘功胜在《金融时报》上关于保持货币政策敏捷性和稳健性的表述属于一贯措辞，不代表即将发生重大变化[1][7][8] 2025年10月后央行在不同场合强调“科学稳健”的货币政策体系，这更偏向金融制度基础设施建设，覆盖周期远超降息降准等短期措施，不预示政策取向变化[9][12] * 超长端利率上行源于市场交易行为，非政策打压：30年期利率独立上行主要源于银行资产端承接长久期政府债供给压力、负债端存款期限缩短、年底银行腾挪久期窗口兑现浮盈等因素[1][13] 10年期以内利率水平相对稳定，表明超长端上行更多来自交易盘影响，而非宏观面变化或政策打压[13] * 未来政策仍将保持支持性与相机抉择：货币政策取向未变，仍延续支持性立场和稳健基调[4][16] 预计2025年底中央政治局会议及中央经济工作会议将延续2024年体现“适度宽松”的表述[4][16] 2026年第一季度降息降准概率不低，相机抉择仍是明年的政策风格[4][16] * 30年期国债当前是交易性机会而非配置性机会：当前30年期和10年期国债利差已扩张至41个基点[1][14] 30年期利率缺乏明确的锚，更多存在超跌反弹的交易机会，而非抄底机会[1][14] 当利差扩大至45个基点时，低成本负债配置资金可能考虑买入[2][14] 更稳健的机会仍在10年期限[1] 其他重要内容 * “适度宽松”的具体含义：意味着流动性供给充裕，社会融资规模、广义货币供给量以及贷款增速维持在6-7%以上，并根据形势进行动态调整[11] * 市场误读的澄清：近期30年期国债期货下跌和利率上行与《金融时报》文章无直接因果关系，是市场自身博弈结果[3][15] 将2025年4月4日下午的文章与债市下跌相联系是不合理的[10] * 央行流动性调控框架：分为不同期限：7天期逆回购调节短期，买断式逆回购调节中短期，MLF调节中期，降准和国债买卖调节长期[5] 2025年以来DR001和DR007运行平稳，因此减少短期逆回购投放；因同业存单利率显示3个月、6个月及一年期资金需求增加，故增加中长期限工具投放[5]