行业与公司 * 行业：人工智能基础设施与数据中心行业 重点关注为AI提供动力的电力解决方案[1][3] * 公司：摩根士丹利举办第二届年度“为AI供电”峰会 与会者人数较去年增加约4倍至近400人[3][5][7] 核心观点与论据 电力短缺风险 * 美国数据中心开发商在未来几年可能面临10-20%的电力短缺 风险尤其集中在2027年和2028年[3][7] * 大多数新数据中心项目协议要求在2028-2030年间交付 但2027年甚至可能2026年就会出现电力短缺[10] 离网解决方案偏好增长 * 鉴于政治和执行风险 开发商越来越倾向于离网电力解决方案[4][7] * 并网项目面临政治阻力 如电价上涨、用水、占地面积和噪音问题[4] * 流行的离网解决方案包括天然气轮机、往复式发动机、燃料电池 并辅以电池存储[8] 电力与数据中心交易条款改善但执行风险高 * 由于需求远超供应 电力和数据中心开发商可能获得改善的交易条款 如项目风险分配[9] * 项目执行风险仍然显著 包括供应链和劳动力挑战 2026年被视为“执行之年”[9] 其他重要制约因素 * 获取电网接入的挑战日益增加 包括提交并网申请时保证金要求提高[10] * 熟练劳动力短缺成为瓶颈 尤其是在数据中心设计和建设方面[11] * 电池存储可能成为2026年新的“自带电源”动态 有助于缓解高峰需求期的电价担忧[11] 具体投资机会与解决方案 * “通电时间”解决方案：包括涡轮机（GE Vernova 西门子能源）、电力开发商（Solaris Energy Infrastructure Halliburton通过VoltaGrid合作）、燃料电池（Bloom Energy）[17] * 比特币挖矿设施改造：将比特币挖矿设施转换为高性能计算数据中心 在2025年及以后具有巨大潜力 提供显著的时间优势和较低的（但非零）执行风险[12][17] * 天然气需求增长：天然气可能在满足不断增长的电力需求方面发挥关键作用 看好能提供“从井口到瓦特”捆绑解决方案的天然气价值链公司（如EQT WMB）[13][17] * 微电网竞争力提升：微电网合同期限延长至10-15年以上 相比传统电网可提供更好的排放状况、长期价格可见性、无前期资本支出等优势[13][14] * 计算能力供应商：关键芯片生态系统参与者（如NVIDIA）、数据中心REITs、Neocloud玩家（如CoreWeave）[17] 其他重要但可能被忽略的内容 行业需求规模与前景 * 数据中心规模显著增长 一年半前为100-500兆瓦 现在达到1吉瓦 路易斯安那州的一个数据中心园区规模为4吉瓦[23] * 需求是真实且前所未有的 行业将花费数万亿美元 但供应可能无法在3-5年内赶上需求[23][30] * 市场并非处于泡沫中 而是公用事业公司无法满足超大规模企业（主要关注未来18个月）的时间要求[23] AI能力非线性改进的宏观主题 * 2026年上半年可能见证一个未被充分认识的催化剂：多家美国LLM开发商将其前沿模型的训练计算量增加约10倍 这可能使模型的“智能”翻倍[25] * 一个由Blackwell GPU组成的1000兆瓦数据中心将拥有超过5000 exaFLOPs的计算能力 而美国政府的“Frontier”超级计算机仅有略高于1 exaFLOPs的能力[25]