财务数据和关键指标变化 - 公司贷款组合规模约为30亿美元 [40] - 贷款损失准备金在过去两年内增加了约200个基点 [40] - 第三季度贷款拖欠率同比下降90个基点 [40] - 公司杠杆率约为4倍 在过去几个季度维持在这一水平 [47] - 最近一次消费贷款证券化定价利率为4.62% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司每年进行约45万次销售导览 [9] - 拥有超过70万名业主 [15][27] - 在全球拥有120处度假村 [23] - 新销售中心正在泰国考拉和夏威夷威基基等地进行建设与推广 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 毛伊岛市场复苏不均衡 平均每日房价仍远低于火灾前水平 [34] - 毛伊岛存在社会问题和重建缓慢等挑战 [35] - 夏威夷是公司的重要市场 拥有覆盖所有主要岛屿的度假村组合 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任临时首席执行官Matt Avril上任三周 其首要任务是明确使命、优先配置资源并加快决策 [5][6] - 公司当前重点是内部执行 最大化业务潜力 包括优化销售导览流和提升每次销售机会的转化率 [8][9] - 一切战略选项都在考虑之中 包括潜在的战略评估 [11] - 公司认为其拥有行业中最强大的品牌组合（包括万豪、威斯汀、喜来登、瑞吉）并与万豪国际保持良好合作关系 [27] - 公司正在审视整个业务生态系统 以驱动业主更多地使用其度假村系统并访问销售中心 [18][19] - 公司承认在销售执行方面有改进机会 但否认情况危急 [13][14] - 针对商业租赁问题（客户租用库存并转售牟利） 公司计划加强现有规则并可能新增规定 [15][16] - 公司认识到需要更好地利用现有库存 包括通过升级计划产生的库存 并将其销售视为执行重点 [25][26] - 公司认为其Abound产品（整合威斯汀、喜来登与万豪度假俱乐部产品）的初期推出问题已基本解决 该产品提供了跨品牌度假的灵活性 [22][23] - 领导层的责任是解决逆风 公司正以全新视角审视所有业务运营 [30][32] - 增长的首要定义是盈利能力与现金流的增长 其次才是现金的分配 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在历史上各种危机中（如9/11后、2008-2009年金融危机）证明了其韧性 [43] - 当前经济环境总体积极 趋势有利 [44] - 消费者非常重视旅游和公司的分时度假产品 在经济压力下会尽力保有该度假权益 [44] - 过去两年维护费大幅上涨25% 对贷款组合表现产生了较大影响 [41] - 本财年及下一财年维护费合计仅上涨3% 公司认为相关问题已基本过去 [41] - 公司对贷款组合的信用质量和准备金水平感到满意 [40][42] - 公司认为其股票被严重低估 包括八名董事和多名管理层成员已在公开市场购买股票 [47][49] 其他重要信息 - 新任临时CEO Matt Avril拥有39年行业经验 曾任职于Vistana、Starwood Vacation Ownership、ILG和钻石度假村等公司 [2][3][4] - 公司面临产品成本上涨的逆风 [30] - 管理层计划在年底前后实地考察奥兰多、拉斯维加斯、加利福尼亚和夏威夷等关键市场 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新任CEO如何看待公司的关键改进机会 分为易实现和需长期努力两类 [8] - 回答: 低垂的果实是更好地执行现有业务 例如优化销售导览转化 更大的机会在于内部聚焦 将业务潜力发挥到极致 更重大的举措目前暂不分享 [8][12] 问题: 除了“更好执行” 还有哪些能立即创造股东价值的改变 战略评估是否在考虑范围内 [11] - 回答: 一切选项每天都在考虑之中 包括公司基础战略 管理层的任务是交付业绩 让市场认识到最佳的价值实现路径是公司去执行 [11] 问题: 销售部门的现状如何 是否存在严重的人才问题 [13] - 回答: 销售部门并非处于“红色警报”状态 公司拥有许多优秀的销售和营销人员 但承认有改进机会 并非体系崩溃 [13][14] 问题: 商业租赁问题的影响有多大 是否容易解决 [15] - 回答: 该问题因迪士尼第二季度末的声明而重新受到关注 公司有责任为全体业主管理好系统 允许合理出租 但禁止滥用 将加强现有规则并可能新增规定 认为该问题的重要性被外界高估 内部有更多可改善业务的事项 [15][16] 问题: 是什么阻碍了公司像同行一样更快转向重复销售 这是否是工作重点 [18] - 回答: 这绝对是工作重点 公司产品使用方式多样（可交换至万豪酒店系统、邮轮等） 这可能导致业主不常返回自有度假村 公司正在审查所有驱动业主使用其度假村系统并访问销售中心的措施 [18][19] 问题: Abound产品目前状态如何 是否已成为顺风因素 [20] - 回答: （CFO Jason回答）Abound产品在2023年推出时因销售团队培训存在一些初期问题 但目前已基本解决 产品已被很好理解 业主可以跨品牌体验度假村 产品具有兼容性 随着系统成熟和人们体验其灵活性 相信仍有持续机会 [22][23] （CEO补充）Abound也带来了升级销售的机会 公司需要更好地销售由此产生的库存 [25] 问题: 公司是否需要新品牌来重新激发业主兴趣 [27] - 回答: 未来当然有可能增加新品牌 但当前重点是充分利用现有资产和品牌 公司拥有最好的品牌组合和业主基础 应优先杠杆化这些内部资源 [27] 问题: 展望2026年 有哪些主要的利好和利空因素 [28] - 回答: （CFO回答）利空因素包括租赁方面因库存和未售出维护费较高带来的压力 以及产品成本上涨 公司正在寻找改善方法 利好因素包括新度假地（如考拉、威基基）销售中心的逐步成熟将驱动新销售 公司正在全面审视业务运营 [30] 问题: 毛伊岛市场恢复情况如何 2026年是否处于更好的增长位置 [33] - 回答: （CFO回答）复苏不均衡 初期有良好开端但后续波动 传统毛伊岛客户仍有犹豫 平均每日房价仍显著低于火灾前 存在折扣促销和客户消费力减弱情况 社会问题和重建缓慢持续 难以预测西毛伊岛具体恢复时间 [34][35] （CEO补充）管理层将亲赴夏威夷考察 相信聚焦于挑战本身能带来改变 [37][38] 问题: 如何让投资者对公司较低的贷款损失准备金水平感到放心 [39] - 回答: （CFO回答）拖欠率呈积极下降趋势 公司认为准备金水平适当 过去两年维护费大幅上涨25%对贷款组合产生影响 但近两年维护费增幅合计仅为3% 相关问题已基本过去 对当前状况有信心 [40][41] （CEO补充）行业历史证明其韧性 当前经济环境总体积极 消费者珍视该产品 公司有信心 [43][44] 问题: 公司的客户是否对当前宏观经济环境有较好的绝缘性 [45] - 回答: 不使用“绝缘”这个广义词 公司对与业主基础的机会和30亿美元贷款组合有信心 但需要每天努力通过服务强化价值主张 [45] 问题: 公司的资产负债表、杠杆率、资本状况及股票回购能力如何 [46] - 回答: （CFO回答）杠杆率约4倍 希望进一步降低 鉴于股票估值极低 董事会成员已购买股票 公司将平衡降低杠杆与机会性资本配置（如股票回购） 重点是最大化现金流以进行增值部署 [47][48] 问题: CEO是否有结束陈词 [49] - 回答: （CEO回答）重申董事会认为股票被低估 并以身作则购买股票 公司面临显著机会 也有需要完成的工作 增长的首要定义是盈利和现金流增长 然后才是现金的分配 团队将聚焦于为业主和投资者交付成果 [49][50][51]