行业与公司 * 纪要涉及的行业为生猪养殖业，重点分析越南市场并与中国市场进行对比 公司方面主要提及牧原股份、温氏股份、德康集团、神农集团、天康生物、立华股份、巨星农牧等中国龙头企业，以及正大集团等跨国企业 [1][5][6] 核心观点与论据 越南猪周期与市场特征 * 越南猪周期反转受多重因素驱动，包括行业全面亏损、疫病影响（如蓝耳病、非洲猪瘟）及政策因素 历史上三轮周期均因此类因素导致存栏量下降（如第三轮存栏量大幅下降20%-32%）并推动价格上涨（如第三轮价格上涨近两倍）[3] * 越南市场整体需求仍在增长，而中国市场则趋于稳定或下降 越南的周期下行时间较短，而中国则较长 [2] * 越南目前正处于产能恢复期，并且可以使用非洲猪瘟疫苗来控制疫情 [1][4] 中越养殖业对比 * 相似点：两国养殖成本均不具备较强的出口竞争力（越南成本略低于中国，因中国原材料进口关税更高） 非洲猪瘟疫情均造成生猪供给短缺，疫病环境类似 饲料原材料（如越南每年稻谷进口量约为4000万吨，玉米约为400万吨）和土地禀赋方面都高度依赖进口 [2] * 差异点（产业结构）：越南养殖业以大型商业猪场和海外投资企业（如正大集团，市占率达12%）主导，这些企业凭借饲料端优势、种源优势及资金实力加速了中小产能退出 中国养殖业结构更为复杂，呈现"杠铃型"结构，即龙头企业与散户竞争力强，而中间层次企业面临挑战，中小型产能去化过程相对缓慢 [2][5] 投资机会与公司前景 * 牧原股份获得港股上市批文，为其海外扩张（特别是在越南市场）奠定基础 与正大等已成功进入东南亚市场的跨国公司合作，有助于其快速适应并占据市场份额 [1][6] * 牧原在越南市场发展前景广阔，原因包括越南市场需求增量明显、亏损周期偏短，以及牧原具备疫病防控的核心竞争力 [1][6] * 应关注牧原、温氏、德康、神农等龙头企业，以及天康、立华、巨星等弹性标的的发展动态，这些公司抗风险能力强，将在未来周期反转过程中受益 [1][6][7] 其他重要内容 * 无其他重要但可能被忽略的内容