纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业（焦煤、动力煤）[1] * 公司：中煤能源、陕煤（陕西煤业）、神华（中国神华）、电投能源、力量发展（港股）、晋控（晋能控股）、华阳（华阳股份）、平煤股份、淮北矿业[2][5] 核心观点与论据 焦煤市场分析 * 近期价格大跌原因：焦煤期货主力合约上周累计跌幅达8%[2] * 供给端边际宽松预期：蒙古煤炭通关量增加，甘其毛都口岸通关车数达1,300车左右，库存突破280万吨[1][2]；蒙古国计划未来对华煤炭出口量大幅提升至1亿吨（较去年进口量增长超20%）[1][2]；国内保供会议引发增产担忧[2] * 需求端补库意愿减弱：钢厂盈利恶化，长流程炼钢利润大幅收缩至-170元/吨左右（较9月末下降约140元/吨）[1][3]；铁水产量虽处高位但呈震荡下行趋势，上周环比降0.3%，较10月下旬累计降幅达2%[2][3] * 后续走势展望：价格回调幅度有限，四季度预计偏稳震荡[1][3] * 支撑因素：保供会议主要针对动力煤，对焦煤影响有限[1][3]；焦煤进口依存度仅约20%，蒙煤增量贡献有限[3]；安监政策持续，供应偏紧格局难以根本改变[1][3] * 潜在上行催化：若钢厂盈利边际改善、冬储需求释放，有望推动价格企稳回升[3] 动力煤市场分析 * 近期表现：上周价格持平于834元/吨[4] * 涨势放缓原因：前期涨幅过快需消化；电厂补库接近尾声，25省电厂库存已达1.35亿吨（接近去年高点1.37亿吨）[1][4] * 价格底部支撑坚实：安监严格，煤矿及港口库存处于近五至七八年同期最低位[1][4] * 后续展望：若有冷空气催化或12月中下旬日耗回升至中高位，有望进一步推升煤价[4] 焦炭市场分析 * 近期表现：焦炭期货上周跌幅不到4%[2] * 关联分析：焦煤价格下跌主要因供应扰动，若钢厂盈利回升且供应偏紧格局持续，焦煤价格有望保持稳定[4] 投资建议 * 整体观点：看好煤炭板块，基于短期涨价确定性及中周期反转趋势[5] * 标的推荐： * 成长性与弹性兼具：推荐A股和港股相关标的，以及电投能源A股[2][5]；关注港股力量发展公司（具翻倍量增及8%股息率）[2][5] * 龙头红利标的：推荐估值较低的中煤能源（预计今年业绩170亿元，A股估值10-11倍、港股8倍左右，有15%量增空间及40%-60%分红提升潜力）[2][5]；关注陕煤和神华等（按当前价及去年分红比例计算，股息率4.7%-5%）[2][5] * 弹性标的：优先推荐具成长性的晋控和华阳等公司（中长期至少30%量增空间）[5]；可关注存在预期差的平煤股份和淮北矿业等[5] 其他重要内容 * 京唐港主焦煤价格：环比下跌80元至1,780元/吨[1][4] * 市场资金流向：短期内可能从进攻型逐步转向防守型板块[5]