纪要涉及的行业或公司 * 美股市场，特别是标普500指数 [1] * 科技行业，重点关注AI领域的融资和科技巨头（如Meta、Oracle）的财报 [3] 核心观点和论据 近期美股波动原因 * 资金面：11月第一周资金利率大幅上升，但第二周已恢复正常，流动性危机并非主因 [3] * 基本面：市场对科技巨头财报及AI行业融资产生质疑，因科技公司资本开支巨大而现金流和营收相对不足 [3] * 政策面：美联储12月是否降息存在不确定性，官员鹰派言论引发担忧 [3] * 技术面：衍生品市场调仓和CTA等宏观策略资金动能衰减加剧了日内波动 [3] 短期（未来数周）美股展望 * 核心影响因素是美联储的政策态度，特别是12月会议的表态 [1][5] * 美联储或倾向于让美股在6,500至6,600点位横盘震荡以消化前期涨幅 [1][5] * 美联储后续政策大概率偏宽松，避免重蹈2018年因加息导致市场崩溃的覆辙 [2][6] * 若美联储12月维持鹰派立场，美股可能再跌5%至10% [6] 2026年美股展望 * 大方向仍有上涨潜力，标普500指数或重新涨至7,000点以上 [1][7] * 主要论据是基于盈利增速的乐观预期，2025年盈利增速为9%-10%，2026年预期为13%-14% [7] * 即使盈利增速下调3-4个百分点，估值压缩1-2倍，整体仍有约5%的增长空间 [7] * 预计2026年市场波动率将显著上升 [7][8] 2026年波动率上升的原因 * 基本面改善预期可能被证伪，若宏观数据不及预期将直接影响企业盈利和股价 [7][9][10] * AI投资若商用端表现不理想，投资者耐心下降将导致估值波动增加 [7][9] * 2026年为中期选举年，历史数据显示中期选举年通常是美股表现最差的一年，政治不确定性将加剧市场波动 [7][8][9] 其他重要内容 * 截至纪要发布当周周五，标普500指数年内跌幅仅约5%，属于历史上常见的中性偏低水平调整 [4] * 2026年美国宏观经济基本面对美股定价的影响将显著增强，需密切关注每月数据发布 [1][10][11] * 对关税造成通胀的长期影响持保留态度，认为其影响偏通缩 [5]