行业与公司 * 行业涉及中国资本市场 包括股票市场（权益市场）和债券市场[1] * 公司提及农业银行等红利板块公司 以及科技板块公司如英伟达、谷歌[2][4] 核心观点与论据 股票市场表现与调整原因 * 10月以来股票市场表现精彩但科技板块高位震荡调整 受年底止盈压力和海外调整传导制约[1][3][4] * AI叙事疲劳显现 英伟达业绩超预期但市场反应平淡 中国业绩超级周未能有效提振市场[1][4] * 美联储鹰派立场强化 12月降息预期降温 叠加政府关门期间数据发布受限及非农数据表现尚可 抑制市场情绪[1][4] * 农业银行等红利板块吸引调仓资金 反映市场对防御性资产的偏好[2] 债券市场表现与成交情况 * 10月以来债券市场表现相对乏味 经历了超跌后的利差收窄反抽及对货币政策宽松的预期交易 但该交易在10月底结束后影响力大幅减弱[1][3] * 央行买债交易结束后 债市出现偏弱震荡和成交大幅缩量 长债和超长债日均成交笔数从9月 10月的5,500笔以上降至11月份的约4,000笔 一些活跃券甚至腰斩[1][5] * 11月份大行仍持续买入短债 但买入斜率较10月份有所减弱 保险是长债主要买入方 券商是主要卖出方 反映年底风险敞口控制需求[1][5] 对未来市场的展望 * 预计12月份权益市场或迎来反转 年金及保险资金获利了结行为将在11月中下旬逐步减弱 风格切换可能提前为明年春季躁动定价[1][6] * 若权益反转成功 可能带动股债双涨[1][6] * 当前市场缺乏增量资金支持 基本面逻辑对上涨的支撑作用受限 年底交易难度增加 赔率与胜率下降[1][6] 其他重要内容 资本市场策略风险 * 中国资本市场策略容量有限 固收加产品放量导致策略趋同 原本具有对冲作用的权益与债券策略呈现同向趋势[1][7] * 需警惕潜在的"固收减"风险 但当前股票趋势与2022年一季度末不同 不必过分担心固收加基金引发双杀局面[1][7][8]