涉及的行业与公司 * 公司为西班牙对外银行（BBVA）[1] * 讨论涉及银行业及BBVA运营的多个地区市场 包括西班牙、墨西哥、土耳其以及欧洲其他数字银行市场[3][8][19][29][40] 核心战略与财务表现 * 公司战略核心是在目标国家建立高质量、具规模优势的业务 以确保可持续的盈利能力和竞争优势 而非刻意平衡新兴市场与发达市场的收入占比[3][4] * 全球数字化银行战略推动客户增长 近几年获得约1100万客户 其中三分之二通过数字化渠道获取[5] * 该战略驱动强劲财务表现 包括19 7%的ROT 按固定汇率计算贷款增长16% 每股有形账面价值加股息增长17%[6] * 公司对未来充满信心 计划在欧洲银行体系中保持独特性 目标为22%的ROT 以及12%的CET1比率 新周期内每股有形价值加股息增长中双位数（mid-teens）[6] * 公司预计在未来四年周期内将有约360亿欧元的资本可用于分配 为股东提供持续资本回报[7] 西班牙市场表现与策略 * 公司在西班牙贷款增长强劲 第三季度增长6% 市场整体增长3%[8] * 增长并非依靠价格竞争 公司在抵押贷款市场因价格缺乏价值而主动放弃份额 显示出定价纪律[9] * 增长动力源于业务组合转变 重点发展高利润业务 如消费贷款和中小企业贷款[10] * 消费贷款市场份额达16 6% 高于公司14%的平均贷款市场份额 消费贷款在总贷款中的占比从约5%提升至10%[10] * 自2019年12月以来 消费贷款市场份额增长350个基点 中小企业市场份额增长230个基点 今年增长超50个基点[11] * 客户获取是关键 自2022年以来在西班牙获得300万客户 今年前九个月增长约73万客户 其中包括10万新中小企业客户[12] * 超过50%的客户通过数字化渠道获取 新客户在12个月内成为活跃客户 预计五年后其盈利能力将提升三倍[12] * 分销模式转型 分支网点中超过50%的职位为专业角色 提升了客户经理的生产力[13] * 风险管理和数字化预批贷款能力也是重要优势[14] * 展望未来 公司目标是在未来四年贷款增长持续高于市场中个位数 效率比率保持在低30%水平[14] * 在净息差方面 随着政策利率稳定和Euribor小幅上升 预计客户利差在第四季度可能仍有小幅压缩 但未来将趋于稳定 活动增长和ALCO管理将支持净利息收入演变[15][16] * 当前存款成本为66个基点 预计客户利差将大致稳定 明年年底可能略有扩张[17] 墨西哥市场前景与表现 * 公司对墨西哥宏观前景和银行业增长持结构性乐观态度[19] * 尽管有关税噪音 但墨西哥宏观经济具韧性 公司已将今年GDP增长预测从第二季度的负0 4%上调至0 7% 明年预计增长1% 长期增长潜力约2%[19][20] * 出口自夏季以来增长4% 外国直接投资（FDI）今年增长8% 辅以强势比索 前景转向更积极[20][21] * 墨西哥私营部门杠杆率约为34 7%-35% 这使得银行系统在过去20年能以约1 2倍名义GDP的速度增长 而BBVA墨西哥增速达1 4倍[21][22] * 除全球金融危机和新冠疫情外 BBVA墨西哥贷款账目持续增长[22] * 零售动态表现超预期 零售组合同比增长12 5% 其中信用卡增长13 5% 个人贷款增长14 5% 中小企业贷款增长16 5%[23] * 中小企业市场份额同比增长200个基点[23] * 批发业务增长放缓 部分原因是其三分之一的批发贷款以美元计价 汇率因素影响折算后的本地货币增长 剔除汇率因素后 批发贷款实际增长约9 2%-9 5%[24] * 公司预计BBVA墨西哥今年贷款增长约10% 未来四年保持高个位数增长[23][25] * 政策利率从11 25%下降至7 25% 预计今年降至7% 明年降至6 5% 有助于更有效管理存款[25] * 存款同比增长10% 资产管理规模增长18 5% 公司是墨西哥最大的资产管理机构[25][26] * 当前贷存比约为105% 公司认为从盈利角度看该水平是可行且合理的 重点在于价格管理以保持交易性存款的成本优势[27][28] 土耳其市场展望与Garanti银行表现 * 土耳其贡献度受宏观变量和恶性通货膨胀会计处理影响[29] * 随着土耳其继续其反通胀路线 即使未来几年未退出恶性通货膨胀状态 其对公司贡献也将增加[29] * 预计今年通胀率从去年的44%降至32 7% 明年降至23%-25% 利率从今年的38 5%降至约30%[30][31] * 通胀下降意味着恶性通货膨胀会计处理的拖累减小 利率下降因资产负债期限结构（如存款28天到期）而支持更好的客户利差和净息差[31][32] * Garanti银行在土耳其表现出色 前九个月利润为840亿土耳其里拉 而下一家私人银行利润为440亿里拉 Garanti净息差约为5% 下一家为2 4%[32] * 公司强调Garanti银行是高质量业务 随着经济正常化 有望交付更大价值 其在2022年（恶性通货膨胀会计处理前）利润已达15亿欧元 因此认为市场共识对2028年16亿欧元的预期偏低[33] 资本管理与回报 * 公司目标CET1比率为12% 认为该目标合理[34] * 第三季度SREP要求为9 16% 与CET1目标之间有284个基点的差异 高于同行平均的240个基点 反映了业务多元化带来的盈利韧性和较低资本要求[34][35] * 明年SREP要求因西班牙银行缓冲下调而降至8 97%[35] * 在欧洲央行压力测试中 BBVA表现优异 资本消耗程度第二低 完全加载比率下CET1比率超过11% 位列第四[36][37] * 公司业务模式简单 三分之二融资来自客户存款 风险加权资产密度为48%-49% 远高于同行28%-29%的参考水平 杠杆比率为6 7%[37] * 公司将向股东返还高于12% CET1目标的超额资本 这一过程将在数月内（而非数年）完成[38] * 承诺持续返还未来产生的超额资本[39] 企业投资银行与数字银行战略 * 企业投资银行（CIB）和批发业务是六大战略投资重点之一 CIB业务底线利润约21亿欧元[41] * "其他业务"部分在九个月内贡献约4 8亿欧元利润 CIB业务范围更广[41] * CIB战略并非与大型投行直接竞争 而是围绕现有优势拓展 重点包括连接不同地区的业务网络以发展跨境业务（该业务近年两位数增长）以及发挥在特定领域的专长（如 periphery securities 交易、墨西哥比索交易）[42][43][44] * 目标CIB收入增长高双位数（high teens）并提供良好盈利能力[45] * 数字银行战略旨在利用西班牙的技术栈 通过欧盟护照许可体系 以较低成本（数千万而非数亿欧元）进入意大利、德国等新市场 以提升整体技术栈的规模经济[45][46] * 意大利业务于2021年底启动 已吸引近80万客户 德国市场推出后反响积极[46][47] * 数字银行举措有助于理解新银行竞争格局 目标是成为全能型数字银行 通过多产品实现客户获取成本的货币化[47][48] * 目前重点在于稳固现有市场（尤其是德国）的运营 但不排除未来拓展至其他市场[48]