涉及的行业或公司 * 公司为Taboola (NasdaqGS:TBLA) [1] * 行业为开放互联网（Open Internet）上的效果广告（Performance Advertising）[1][2] 核心观点和论据 公司定位与核心优势 * 公司定位为搜索和社交平台之外的第三方效果广告平台 帮助企业在开放互联网上投放效果广告[1] * 核心优势在于拥有巨大规模 每日触达约6亿消费者 并结合深度学习和第一方数据有效投放广告[1][2] * 规模来源于与发布商的长期独家协议 合作伙伴包括Yahoo、ESPN、CNBC等 共计约11,000家全球发布商[2][7] 商业模式与财务指标 * 公司收入约90%以上来自按点击付费广告 收入主要支付给发布商作为流量获取成本[7] * 流量获取成本平均占收入的约65% 公司核心财务指标是扣除流量获取成本后的毛利润 并以此衡量增长[7][8] * 公司目标是将扣除流量获取成本后的毛利润的调整后税息折旧及摊销前利润率保持在30%以上 并将60-70%或更多转化为自由现金流[9] 新平台Realize的战略转型 * 2025年2月推出新广告平台Realize 标志着从原生广告业务向开放互联网全效果广告类型的转型 支持展示、竖版视频等多种格式[10][11] * 新平台包含新功能 如预测受众 旨在帮助广告主更快获得转化并提升成功率[10][11] * 公司认为此次转型是回归两位数增长的关键路径 并在本季度看到转折点 广告主支出增加[14][17] 增长驱动因素与市场机会 * 增长关键源于获取更多广告主预算 Realize平台的新功能、聚焦理想客户档案的新市场策略是核心驱动力[17][18] * 公司估计当前在开放互联网上的效果广告收入约为20亿美元 而通过其他广告技术渠道流向开放互联网的效果预算约有100亿美元 这是公司首要争取的市场机会[26][27] * 公司认为其提供比需求方平台更简单、更有效的效果广告解决方案 广告主只需设定预算和每次转化费用目标 公司负责优化实现[27][28] 对宏观环境和竞争的展望 * 宏观广告市场自2021-2022年软化后相对稳定 尽管存在地缘政治等不确定性 但效果广告因其按效果付费的特性更具韧性[19][20] * 在供应侧 公司专注于与中高端优质发布商建立长期合作关系 避免长尾流量以保障质量 获取此类优质增量的成本很低[30][39] * 公司产品Taboola News（与安卓手机制造商合作提供新闻服务）是高质量供应源 增长速度快于整体业务 未来可通过全球扩张和增加设备触点继续增长[40][42] 生成式人工智能的影响与机遇 * 公司受大型语言模型对搜索流量影响较小 仅约5%的美国流量和全球高个位数百分比流量来自搜索 因主要合作伙伴如Yahoo、Microsoft、Apple News等搜索流量很少或没有[59][61] * 生成式人工智能主要带来内部和客户生产力的提升 如内部开发效率提高 以及面向广告主的聊天工具Abby等[66][68] * 新产品Deeper Dive为发布商提供类似ChatGPT的交互体验 是未来的增长机会之一[47][51] * 长期最令人兴奋的是从原生广告向开放互联网全效果广告的转型 将可竞争的市场规模从30-40亿美元扩大到约500-550亿美元[70][71] 其他重要内容 转型挑战与当前阶段 * 公司正处于重新定位阶段 需要改变广告主对其作为原生广告公司的认知 使其信任公司能处理更多广告形式和预算[74][75] * 公司已增加营销支出以加速这一进程 并开始看到支出增长的势头[18][75] 未来重点与产品路线图 * 未来重点仍是完善Realize平台 公司认为在产品功能上仅达到Facebook和Google等领先者约三分之一水平 有大量功能待开发[45] * 在供应侧 作为展示广告位的出价方仍处于早期阶段 有巨大提升空间[46]