关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：深海油气开发、FPSO（浮式生产储卸装置）制造及相关产业链 [1][4] * 公司：中集集团、中国船舶、博迈科、纽威股份、采油树龙头企业 [2][9] 核心观点与论据：深海油气开发趋势与FPSO的战略机遇 * 全球油气开发正结构性向深海转移，核心驱动力是成本竞争力提升 [3] * 南美深海油气成本已低于部分高成本陆上产区（如加拿大油砂、北美页岩气），仅次于中东 [3] * 截至2024年深海开发占比仅7%，但过去十年新探明储量70%以上位于深海，预示未来增长潜力 [1][3] * FPSO迎来战略机遇期，因其在深海开发中不可或缺 [1][4][5] * 在远离岸线的深海，管道输送不经济，FPSO具备油气初步加工和存储能力 [4][5] * 巴西、圭亚那等地的大规模低成本开采适合使用大型FPSO，性价比高 [1][5] 核心观点与论据：宏观环境对FPSO订单的影响 * 高利率环境曾严重挤压FPSO订单释放 [6] * FPSO项目资产重，总包商需举债经营，利率敏感度高 [6] * 贷款利率从4%升至6%可使项目内部收益率从18%降至9%，当利率达7%左右时总包商几乎无法盈利，导致项目推迟或取消 [6] * 美联储降息周期启动将改善融资环境，加速订单释放 [6] * 降息减轻总包商融资压力，有望激活大量已通过最终投资决策的项目 [6] 其他重要内容：中国企业的受益逻辑与具体公司展望 * 全球深海行业重心转移至东南亚和南美，带动供应链向亚太地区转移，中国企业因此受益 [7] * 中国企业技术和制造能力升级，能胜任更复杂的高端装备项目（如FPSO），技术突破提升附加值，盈利能力显著增强 [7][8] * 具体公司受益情况： * 中集集团：海工业务占比高，预计2025年盈亏平衡，2026年利润增加约10亿 [2][9] * 中国船舶：负责FPSO船体部分 [2][9] * 博迈科：专注上部模块建造 [2][9] * 纽威股份及相关设备供应商（如采油树企业）也将随FPSO订单释放而获益 [2][9]