行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括家具、日用消费品、零售、酒店、免税、汽车、纺织服装、白酒、食品饮料、家电等大消费领域[1] * 公司提及顾家家居、喜临门、欧派家居、索菲亚、美的集团、海尔智家、格力电器、安克创新、石头科技、九号公司、爱玛科技、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、中免集团等众多上市公司[2][7][12][21][23][24] 核心观点与论据 整体消费数据与宏观环境 * 2025年10月社会消费品零售总额4.6万亿元，同比增长2.9%，其中商品零售增长2.8%，餐饮业增长3.8%[1][6] * 1-10月实物商品网上零售额占比约25%，超市累计零售额增长4.7%，百货店仅增长1%[6] * 2026年内需有望在降息环境下修复，出海制造和品牌出海是重要机会[1][5] 家具家居行业 * 10月家居零售同比增长9.6%，但较9月放缓，建材及装潢材料类下降8.3%，家用电器和音响器材类销售下降14.6%[2][23] * 行业受地产销售下滑（百强地产销售面积同比下降40%）和补贴退坡影响，处于筑底阶段[2] * 建议关注收入端转正的优质标的如顾家家居、喜临门，以及欧派家居、索菲亚的经营拐点[1][2] 零售与消费品 * 双十一期间文化办公用品、日用品和烟酒类销售额分别同比增长13.5%、7.4%和4.1%，宠物用品表现突出（高爷家全网销售同比增长120%）[1][3][4] * 即时零售和线下渠道拓展成为新增长点[1][4] * 推荐超市企业（永辉超市、步步高）、化妆品（毛戈平、上美股份）、黄金珠宝（潮宏基、老铺黄金、菜百股份）及出海企业（绿联科技、名创优品、安克创新）[7] 酒店与旅游 * 10月酒店RevPAR同比持平，节后周度数据超预期，受益于商旅需求释放和文旅需求强劲[1][9] * 预计2026年供给端增速回落至中个位数，需求端有望受益于政策支持（如节假日增加、春秋假期落地）[10] * 推荐关注首旅酒店、锦江酒店、亚朵集团、华住集团[10] 免税板块 * 海南离岛免税销售额自9月重回增长，11月新政策执行后当周销售额同比增长35%，客单价增长30%[11] * 中免集团作为龙头（市场份额80%），增速超过海南整体，推荐为11月金股[11][12] * 对2026年离岛免税市场增长充满信心，源于基本面改善、政策利好和产品结构升级[12] 汽车行业 * 10月汽车类社零总额4255亿元，同比下滑6.6%，乘用车批发销量296.1万辆，同比增长7.5%[13] * 1-10月累计批发销量2417万辆，同比增长约13%，出海增速约20%高于国内[13] * 10月新能源车销量162万辆，同比提升18.5%，渗透率54.7%[13] * 智驾、机器人、液冷是结构性机会，推荐小鹏汽车、赛力斯、理想汽车、敏实集团、银轮股份等[14] * 商用车（重卡、客车出海）和摩托车领域景气度较高，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车、隆鑫通用、春风动力[15] 纺织服装行业 * 10月线上服装鞋帽、针纺类销售额同比增长6.3%，环比提升1.6个百分点，入冬较早利好秋冬装销售[16] * 品牌修复态势明显但改善幅度低于预期，推荐波司登、滔搏、江南布衣、安踏体育（市盈率低于15倍）[17] * 运动产业链受益于对美出口关税明朗化，推荐申洲国际、华立集团等耐克链制造企业[18] 白酒与食品饮料 * 10月限额以上烟酒类零售额同比增长4.1%，全国白酒环比价格指数下降0.17%，市场加速去库存[19][20] * 建议沿份额集中与消费升级主线配置，高端酒推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端推荐山西汾酒等[21] * 10月粮油食品类、饮料类零售额分别增长9.1%、7.1%，推荐拥有强定价权的公司如锅圈食品、安琪酵母等[22] 家电行业 * 10月家电板块终端零售同比下降14.6%，主因去年高基数及补贴退坡[23] * 板块估值处于历史低位，可关注白电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器）和成长型企业（安克创新2026年估值约18倍、石头科技约16倍）[23][24][26] * 两轮车龙头爱玛科技需求韧性强劲，三轮车业务预计2026年增长50%-60%，业绩增速有望超15%，股息超5%[25][27] 其他重要内容 * 餐饮板块10月社零餐饮同比增速达3.83%，环比明显提升，限额以上企业增速为3.7%[8] * 对2026年整体消费数据持谨慎乐观态度，因国补退出透支效应较弱，结构性高增量业务（如爱玛科技三轮车）将形成积极贡献[28] * 金属包装行业提价带来盈利弹性，家具、造纸等细分行业龙头也值得配置[5]