财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为149亿美元，同比增长8%，超过指引区间高端 [4][16] - 产品收入为111亿美元，同比增长10%，服务收入为38亿美元，同比增长2% [16] - 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9%，非GAAP每股收益为1美元，同比增长10%，盈利增速超过收入增速 [4][16] - 非GAAP毛利率为68.1%，同比下降120个基点，但略高于指引区间中值 [18] - 产品毛利率为67.2%，同比下降170个基点，主要受产品组合和定价的负面影响，部分被生产力提升所抵消 [19] - 运营现金流为32亿美元，同比下降12%，主要因满足AI基础设施客户需求而进行的投资 [19] - 公司通过股息和股票回购向股东返还36亿美元资本，相当于第一季度自由现金流的125% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务收入增长15%，表现突出，其中服务提供商路由实现高双位数增长，主要由AI基础设施收入驱动 [17] - 数据中心交换和企业路由贡献双位数增长，园区交换实现高个位数增长 [17] - 安全业务收入下降2%，反映了传统产品下滑以及Splunk业务向云订阅的转变，部分被Secure Firewall、Duo和SASE的增长所抵消 [17] - 协作业务收入下降3%，反映了设备和WebEx的下滑 [17] - 可观测性业务收入增长6%，主要由ThousandEyes驱动 [17] - 网络产品订单加速至高双位数增长，这是连续第五个季度实现双位数增长 [7] - AI基础设施订单来自超大规模客户，总额达13亿美元，在Silicon One系统和光学产品之间保持平衡 [8] - 安全业务的新产品和更新产品（约占产品组合三分之一）订单增长强劲，近3000家客户自发布以来已购买新产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度总产品订单同比增长13%，所有地区和客户市场均实现增长 [6] - 企业产品订单同比增长4%，园区交换和无线解决方案表现强劲 [6] - 公共部门订单同比增长12%，所有地区和细分市场均实现增长，包括美国联邦政府 [6] - 服务提供商和云客户产品订单持续非常强劲，同比增长45%，即使与2025财年第一季度三位数增长的高基数相比，超大规模客户仍实现高双位数订单增长 [6] - 电信客户需求在第一季度也很强劲，订单同比增长超过25% [6] - 按地区划分，美洲产品订单增长16%，EMEA增长8%，APJC增长13% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI时代的关键基础设施提供商，凭借行业领先的网络产品组合、由Silicon One驱动的AI原生安全解决方案和操作系统 [5] - 推出行业首创的融合平台Cisco Unified Edge，将计算、网络和存储集成到单一系统中，用于网络边缘的实时推理 [14] - 推出由Splunk驱动的架构Cisco Data Fabric，用于统一和管理不同来源的机器数据，帮助企业利用未使用的专有数据构建AI模型 [15] - 扩大与G42在阿联酋的战略合作伙伴关系，为G42的大规模AI集群（采用AMD GPU）提供动力、连接和安全保障 [10] - 扩大与NVIDIA的合作关系，推出基于Spectrum X Silicon的新N9100交换机，成为首家提供符合其云参考架构网络的NVIDIA合作伙伴 [10] - 为欧洲客户推出主权关键基础设施产品组合，可在其自有气隙本地物理环境中运行 [10] - 预计Silicon One将在2029财年末完全融入整个产品组合 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 根据2025年全球AI就绪指数，只有三分之一的组织认为其IT基础设施能够满足计划中AI项目的需求，这为思科创造了巨大机会 [5] - 随着早期Catalyst交换机型（如4K和6K）接近支持终止期，对Cat 9K系列的需求不断增长，下一代解决方案（包括智能交换机、安全路由器和Wi-Fi 7无线产品）的推广速度比以往产品发布更快，这标志着一个多年、数十亿美元的更新机会的开始 [7] - 由于制造业回流美国、网络边缘AI工作负载的增加以及物理AI的出现，预计工业物联网需求将增长 [8] - 预计2026财年将从超大规模客户获得约30亿美元的AI基础设施收入 [8] - 超大规模客户希望将AI集群扩展到其基础设施中，对Acacia市场领先的相干可插拔光学器件需求强劲，可显著节省成本和功耗 [8] - 主权、NeoCloud和企业客户的AI机会管道超过20亿美元，预计将在2026财年下半年加速增长 [9] - 在Splunk业务中，客户消费模式发生显著变化，转向更多云订阅和更少本地交易，虽然这在短期内对收入增长产生负面影响，但长期看是积极的，有利于采用、扩展和创新交付 [12] 其他重要信息 - 总剩余履约义务（RPO）为429亿美元，同比增长7%，其中产品RPO增长10%，长期部分为118亿美元，增长13% [17][18] - 年化经常性收入（ARR）在本季度末达到314亿美元，增长5%，其中产品ARR增长7% [17][18] - 总订阅收入为80亿美元，占思科总收入的54% [18] - 总软件收入增长3%至57亿美元 [18] - 期末现金、现金等价物和投资总额为157亿美元 [19] - 股票回购计划剩余授权为122亿美元 [19] - 第二季度和2026财年指引假设当前关税和豁免在2026财年末之前保持不变，但中国芬太尼关税从20%降至10% [20] - 库存加预付款承诺在最近90天内增加了近10亿美元，同比增长38%，约30亿美元以上，以保障供应满足加速的需求 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: AI订单的多样性和企业管道进展 [22] - 超大规模AI基础设施在2026财年的收入指引为30亿美元，第一季度新订单为13亿美元，与去年测量的客户和产品口径一致 [22] - 预计今年从同一组客户获得的订单至少是2025财年的两倍，管道稳固，用例正在扩展，包括训练模型下的网络基础设施、横向扩展以及新推出的基于P200的路由器将开始解决横向扩展机会 [22][23] - 可插拔光学器件已获得所有超大规模客户的采用，并开始看到推理用例的胜利 [23] - 第一季度有四家主要超大规模客户实现三位数增长，并获得了四个有意义的用例胜利 [23] - NeoCloud、主权云、企业管道在未来三个季度超过20亿美元，第一季度已预订2亿美元，为未来提供增量机会 [24] 问题: AI订单增长的驱动因素和DRAM定价对毛利率的影响 [25] - 横向扩展机会正在出现，但第一季度大部分增长来自现有用例的深化，新的横向扩展订单尚未大量确认 [26] - 可插拔光学器件增长显著加速 [26] - 在内存、PCB和光学器件供应方面出现一些紧张，内存价格显著上涨，但这些因素已考虑在第二季度和全年的更新指引中 [27] 问题: 非AI业务的增长动力 [28] - 如果剔除超大规模客户增长，第一季度其余业务的订单增长了9% [28] - 下半年将面临更艰难的对比基数（去年第三季度增长11%，第四季度增长8%），因此非AI业务的增长预期相对温和 [28] 问题: 多年度更新周期的依据 [29] - 更新机会由Catalyst 4K和6K等旧型号接近支持终止期驱动，新产品（企业路由、Wi-Fi 7、园区交换机）的推广速度比历史发布更快，表明客户正积极为AI工作负载和推理做准备 [29][30] - 此类更新通常是多年过程，例如Catalyst 9K在2017年发布后持续了五到七年 [29] - 新交换平台将安全深度集成到网络中，这一信息引起客户共鸣，特别是为未来代理工作流程做准备 [30] 问题: Silicon One的渗透率和竞争力，以及Splunk向云转变的影响 [31] - 预计到2029财年末，Silicon One将完全融入整个产品组合 [32] - Silicon One的吸引力在于性能、可编程性、低功耗以及为客户提供多源选择和定制化合作 [32] - Splunk业务向云订阅的转变显著，云占比从约50%变为本地仅占约三分之一，这有利于驱动采用、扩展和创新交付，但导致收入确认时间差异 [33][34] - 从订单角度看，新产品的订单增长积极，传统产品的拖累减小，Splunk的ARR和产品RPO均实现双位数增长，需求面健康 [34][35] - 云产品比本地产品更具粘性，客户能更快采用技术和功能，长期看是好事，衡量业务健康度应更关注ARR和RPO [35] 问题: 园区业务增长驱动因素和政府市场动态 [36] - 园区业务增长由产品支持终止（Cat 4K、6K、旧Wi-Fi）、AI准备以及安全需集成到网络中的理念驱动，竞争对手在Wi-Fi市场的混乱也带来积极影响 [37][38] - 公司是唯一同时拥有安全和网络技术的厂商，竞争对手与安全厂商的合作难以达到所需的集成水平 [39] - 美国联邦政府业务在上季度尽管有停摆，仍实现高个位数订单增长，政府对旧设备的网络安全风险关注度提升，预计重启后将带来上行空间 [40][41] 问题: 光学业务需求构成和主权客户订单的计入方式 [42] - 光学业务在数据中心内部（DCI）和外部（横向扩展）均参与，可插拔光学器件已向所有主要超大规模客户销售，市场巨大，与交换部分相当 [43] - 预计今年从超大规模客户获得的订单至少是去年的两倍，该数字仅包含去年测量的相同产品和客户 [43] - NeoCloud、主权云、企业管道超过20亿美元，不包含在上述2倍的订单数字中，是增量机会 [44] - 主权建设早期阶段对今年指引不具实质性影响，需获得出口许可，预计下半年开始有进展 [44] 问题: G42合作的性质和渠道合作伙伴计划变更 [45] - G42合作首批采用AMD GPU，公司计划与尽可能多的GPU/XPU提供商建立生态系统合作伙伴关系，作为连接层参与 [46] - 新的渠道合作伙伴计划旨在简化奖励和激励计划，奖励合作伙伴的产品组合广度和专业深度，聚焦于园区更新、AI、安全和高级服务等关键增长领域 [47][48] - 计划变更得到合作伙伴总体积极接受，公司承诺根据需要调整计划以确保驱动增长优先级和合作伙伴盈利 [47] 问题: AI收入构成和毛利率，以及安全业务正常化增长 [49] - AI收入包含广泛产品组合，毛利率因技术、客户市场、地区而异，当前毛利率强劲（68.1%），指引显示利润增速将超过收入增速 [50] - 安全业务收入下降2%，公司仍致力于长期中双位数收入增长目标，预计今年增速将提升，但订阅混合转变的同比影响正常化可能需要四个季度 [51][52] - 当前指引已考虑安全业务表现，无需其显著改善即可达成 [52] 问题: 收入指引增加的驱动因素和产能保障情况 [53] - 收入指引增加10亿美元是超大规模订单增长和其余业务（第一季度订单增长9%）强劲表现的共同结果 [54] - 为满足超大规模客户加速的需求，库存加预付款承诺在最近90天内增加近10亿美元，同比增长38%（约30亿美元以上），以保障供应 [55] 问题: 统一边缘机会规模和部署策略，以及纵向扩展计划 [56] - 统一边缘产品在零售、医疗、制造等需要实时推理的场景有巨大应用潜力，是独特优势因为公司拥有所有相关技术 [57] - 部署策略多样，可能涉及CDN厂商、电信运营商（利用分布式POP点）或企业本地部署 [58] - 公司有意参与纵向扩展市场，预计将过渡到某种形式的以太网，未来会推出相关产品 [59] 问题: 园区更新动机和国际政府市场表现 [59] - 园区更新由大量未在2023年升级的、支持终止的旧设备（价值数十亿美元）驱动，而非疫情期间积压需求的释放 [60] - 公共部门在全球表现强劲，欧洲因国防和地缘政治因素在公共部门进行大量投资，英国和德国表现突出，美国联邦政府也在停摆期间实现强劲增长 [61] - 全球公共部门订单增长强劲，EMEA和APJC地区增长达到中高双位数 [62] 问题: 当前AI建设与1990年代末互联网建设的对比 [62] - 当前AI转型的速度比世纪之交时更快，投资方主要是资产负债表强劲、现金流健康、盈利能力强的大型公司，视AI为生存关键，而非缺乏商业模式的投机 [63] - AI对社会和企业的影响程度尚待观察，但发展速度是显著差异 [63]