财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团收入为1.46亿美元，同比增长近355%，环比增长39% [7] - 核心基础设施业务占总收入近90%，同比增长400%，环比增长40% [7] - 核心基础设施业务的调整后EBITDA利润率环比扩大至近19% [7] - 年度化经常性收入指引在2025年底达到9亿至11亿美元 [9] - 2025年资本支出指引从约20亿美元提高到约50亿美元 [10] - 预计到2026年底年度化经常性收入将达到70亿至90亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心基础设施业务是主要收入来源，增长迅猛 [7] - 新推出企业级云平台Aether 3.0和生产级推理平台Nebius Token Factory，以扩大可服务市场 [5] - 推理平台旨在服务更广泛的客户，包括垂直AI产品构建者和企业，支持开源模型 [52] - 企业计划取得进展，获得了重要的合规和安全认证，并扩大了销售团队 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 在英国市场成功启动数据中心，容量在启动前已几乎售罄，并对该市场前景感到乐观 [35][36] - 在以色列的数据中心已全面投入运营，容量同样被提前售出 [59] - 计划在2026年继续扩展英国、以色列、新泽西的现有数据中心，并在美国和欧洲开发新数据中心 [18] - 新泽西设施按计划进行，首批容量已交付给微软 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是双重的：一方面签署与Meta（约30亿美元）和微软（174亿至194亿美元）等大型长期协议，另一方面加快发展核心AI云业务 [2][3] - 产能是当前收入增长的主要瓶颈，公司正积极消除此瓶颈，计划到2026年将合同电力容量提升至2.5吉瓦 [4][18] - 通过垂直整合、自建设施和关注每个阶段的效率来保持健康的利润率 [61] - 资本支出分三个阶段进行：获取土地和电力（约占总资本支出1%）、建设数据中心（约18-20%）、部署GPU（约80%），这种方法具有保守性和灵活性 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境非常强劲，第三季度所有可用产能均已售罄，每次新增容量都能迅速售出 [2] - 第三季度渠道生成增长了70%，产生了40亿美元的渠道，但受限于产能无法完全转化 [22] - 管理层认为至少到2026年市场仍将处于供应受限状态，数据中心容量将是关键制约因素 [63] - 公司对AI革命带来的机遇充满信心，认为需要大量计算资源，并致力于通过多样化客户和工作负载来构建可持续的业务 [41] 其他重要信息 - 为支持2026年及以后的激进增长计划，公司将利用公司债务、资产支持融资和股权等多种融资来源 [8] - 将实施一项市场股权计划，最多发行2500万股A类股票，以持续高效地获取股权资金，但会注意稀释影响 [8][34] - 微软合约的收入将在2026年逐步增加，2027年才能实现完整的年度收入运行率；Meta合约的收入预计在2026年基本达到全速运行 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Meta的新协议详情，包括选择原因和建模方式 [12] - Meta协议价值约30亿美元，协议规模受限于公司可用产能，若有更多产能则可签署更大协议 [12] - 此类大型协议为公司核心AI云业务的发展提供了重要的资金来源 [13][14] 问题: 2026年70-90亿美元ARR目标的构成部分 [15] - 目标基于解除产能瓶颈的计划，包括到2026年底实现800兆瓦至1吉瓦的已连接电力和2.5吉瓦的合同电力 [16] - 目标考虑了来自AI初创公司、企业和大型战略客户的未满足需求，且超过一半的ARR已被预订 [17] 问题: 2025年第四季度和2026年基础设施建设的时间线以及实现2.5吉瓦合同容量目标的信心来源 [18] - 公司正在以色列、英国上线新容量，并将在新泽西上线，芬兰的新阶段也将在第四季度推出且已预售 [18] - 2026年将扩展现有数据中心并开发新数据中心，预计上半年上线，同时正在确保新的能提供数百兆瓦电力的大型站点 [18] - 需求巨大，公司专注于快速建设产能以满足2026年及以后的需求 [19] 问题: 微软和Meta协议对今明两年收入的贡献 [20] - 微软协议在2025年对收入和ARR影响不大，大部分交付将在2026年进行，下半年占多数，2027年才能实现完整年度收入运行率 [21] - Meta的部署将在未来三个月内完成，预计2026年基本达到全速收入运行 [21] 问题: 第四季度及下一年的整体需求环境 [22] - 需求状况异常强劲且仍在加速，第三季度渠道生成环比增长70%，达40亿美元，但受产能限制仅能转化部分 [22] - 当前的渠道为2026年实现ARR增长目标提供了高度信心 [23] 问题: 第三季度增量ARR下降的原因 [24] - 增量ARR下降主要受产能瓶颈限制，随着第四季度大量产能上线，增量ARR将显著提高 [24] 问题: 资本支出计划及资本支出支出的理念 [25] - 资本支出分三阶段：获取土地和电力（约1%）、建设数据中心（约18-20%）、部署GPU（约80%） [25][26] - 公司将根据实际需求部署GPU（占资本支出80%的大头），2026年计划确保2.5吉瓦合同容量，并实际建设800-1000兆瓦连接数据中心 [27] 问题: 2.5吉瓦合同容量是否意味着超过200亿美元收入，以及预计实现时间和方式 [28] - 假设合理，但资本支出将根据资本约束和未来需求进行，重点是确保有能力在需要时加速发展 [29] 问题: 产能售罄是否会影响未来增长和服务多样化客户的能力 [30] - 产能售罄是"甜蜜的烦恼"，但业务模式需要服务大型科技公司以外的多样化客户，包括初创公司和软件供应商 [30] - 公司正与基础设施团队动态合作，根据渠道需求规划产能部署 [31] 问题: 公司对债务和资产支持融资的关注点 [32] - 公司正在积极评估一系列融资方案，包括资产支持融资、公司级债务和股权融资，以维持 disciplined 的资本结构并最大化股东价值 [32] 问题: 计划进行ATM（市场股权计划）的原因，尽管刚完成二次发行可能导致稀释 [34] - ATM计划是为了增加融资工具选项，可与债务、资产支持融资等其他方式配合使用，公司将在需要时高效获取股权资金，但会注意稀释影响 [34] 问题: 英国新设施的早期运营情况 [35] - 英国设施进展顺利，容量即将上线，需求极其强劲，甚至在启动前就已几乎售罄 [35] - 对英国市场非常乐观，认为其是中美之外最具活力的AI市场之一，并有进一步扩张机会 [36][37] 问题: 近期和中期增长的主要制约因素，以及对市场关于电力设备制约的评论 [38] - 产能仍是主要瓶颈，近期的关键挑战是确保电力和供应链，公司正在解决这些问题 [38] - 在扩大合同电力容量方面进展良好，正专注于增加这一数字并使其更可靠、有效和庞大 [39] 问题: 新泽西设施的更新 [40] - 新泽西设施按计划进行，首批容量已交付微软，正在继续进一步扩展 [40] 问题: 是否担心处于AI泡沫中 [41] - 当前需求真实存在，公司处于一代人一次的AI革命中心，相信需要更多计算资源 [41] - 供需不平衡是暂时的，公司通过构建支持真实业务的AI云、实现客户和工作负载多样化来应对，并关注健康的单位经济学和可持续商业模式 [41][42] 问题: 从电力连接到GPU部署并产生收入的准备时间 [43] - 从电力连接到GPU部署并产生收入，通常需要6-12周，现有站点可能更快，公司在此方面具有灵活性 [43] 问题: 主要客户细分领域的进展 [44] - 核心AI业务需求持续强劲，第三季度新增了Cursor、Black Forest Labs、World Labs等重要初创公司客户 [44] - 与Shopify等现有软件供应商客户业务有所扩展，并在医疗生命科学、物理AI、媒体娱乐等垂直市场取得进展 [45][46] 问题: 修订后的2025年底收入指引的考虑因素 [47] - 在快速扩张的公司中，具体部署时间可能存在波动，但年度化经常性收入持续扩大，显示了商业模式的韧性和可扩展性，公司仍在正轨上实现2025年底ARR指引，并为2026年及以后的增长铺平道路 [47] 问题: 企业计划的进展 [48] - 通过发布Aether平台，在合规、安全认证和企业功能方面取得进展，并正在扩大企业销售团队，为2026年打好基础 [48] 问题: 新推出的Token Factory的机遇，是否会扩大市场或开辟新领域 [50] - Token Factory旨在服务下一波AI需求增长，帮助垂直AI产品构建者、ISV和企业大规模应用LLM，支持多种开源模型，公司对推理工作负载的机遇感到兴奋 [52][53] 问题: 对新一代Blackwell的需求情况，以及与上一代Hopper的需求对比 [54] - 对所有类型GPU的需求都非常强劲，Hopper芯片需求持续积极，客户续订或升级时通常能立即售出且价格更好 [54] - Blackwell需求也非常强劲，公司在以色列和英国率先交付，并预售了大量容量，正在预售未来季度的新容量 [55] 问题: 关于大型协议的战略，是否有中期容量目标用于这些交易和客户 [56] - 公司在此方面是机会主义的，需求不仅来自日常交易，也来自大型协议，公司将选择能提供最佳利润率的交易，所有决策都基于对利润率和盈利能力的关注 [56] 问题: 关于新绿地站点的更多细节，是否已有美国和美国以外数据中心新址的意向书或更进一步的进展 [57] - 在欧洲和美国都有强大的渠道，正在争取实现2026年2.5吉瓦电力的目标，目前处于意向书阶段或更进一步的阶段，但无法透露更多信息 [58] 问题: 以色列设施的更新 [59] - 以色列数据中心已全面投入运营，容量提前售出，有进一步扩张的机会，认为以色列市场前景良好，政府政策刺激需求 [59][60] 问题: 对与已确保电力或土地的公司合作或收购，或整合其他云公司的看法 [61] - 公司关注利润率，目前通过垂直整合和自建设施的方法带来了更高的利润率，会继续考虑机会，但有机增长方式已能确保大量合同电力容量 [61] 问题: GPU是否会在明年因新供应商进入市场而出现供应过剩 [63] - 公司坚信至少到2026年市场仍将供应受限，数据中心容量将是瓶颈 [63] - 资本支出的三阶段保守方法避免了过度支出，使公司能保持良好的财务状况以应对市场变化 [64] 问题: 在完成Vineland设施或履行微软协议性能义务方面是否存在重大挑战 [65] - 目前一切按计划进行，首批容量已交付微软，继续按计划工作 [66]