财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月设定的增长指引区间的上限 [3] - 公司在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并计划在未来6个月进行额外的10亿欧元回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [58] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [58] - 集团服务收入（不包括土耳其）在当季增长至3% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户（包括1&1）以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，固定宽带可为四分之三的德国家庭提供千兆连接 [4] - OXG光纤目前正向100万户家庭进行营销 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，并且是增长最快的宽带提供商，拥有最大的千兆覆盖范围，可向约2200万英国家庭销售光纤 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000用户 [67] - 数字服务收入现已超过B2B总收入的四分之一，并在各地保持两位数增长 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国业务受MDU（多住户单元）拖累影响正在消散，批发业务带来益处 [14] - 德国批发业务（包括1&1的迁移和Lycamobile的流失）在当季整体贡献略高于8000万欧元 [28] - 预计下半年1&1的贡献也将达到约1亿欧元 [28] - 英国业务因合并后的收入协同效应、7亿英镑的成本和资本支出协同效应而呈现强劲增长轨迹 [7] - 非洲市场团队报告了强劲业绩，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [7] - 新兴市场的增长贡献因通胀缓和而预计将下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括客户体验简化、业务增长以及超越传统连接，扩展数字和金融服务 [2] - 在德国，目标是成为客户体验的市场领导者、固定/移动/TV的一站式提供商以及值得信赖的B2B合作伙伴 [5] - 在英国，采用多品牌策略以充分利用市场需求机会，并利用合并后的资产扩展客户体验领导地位 [7][42] - 公司正在整个集团范围内推动运营转型，提升客户满意度，简化运营 [2] - 在B2B领域，公司专注于数字服务，如物联网、云和网络安全，并看到中小企业领域的巨大机遇 [86] - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长预期为2.5% [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对增长前景充满信心，原因包括德国的扭亏为盈、英国的整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [8] - 德国的竞争环境和宏观经济状况将影响其未来表现 [17][29] - 德国的电信法草案旨在简化和加速高速网络建设，总体方向被认为是有利的 [47] - 土耳其的成功不仅源于成本管理和通胀环境，还得益于其强大的数字能力和独特的管理模式 [59] - 公司展望中期自由现金流增长 [63] - 集团重塑已完成，现在是实现股息增长雄心的合适时机 [8][79] 其他重要信息 - 公司已在客户服务中引入生成式AI，用于聊天机器人和座席辅助，并改善了所有呼叫中心KPI [4] - 在英国，网络整合进展迅速，目标到本周末完成8000个站点的多运营商核心网络升级 [41] - 独立测试已证实英国的网络速度和覆盖范围在不到六个月内得到显著改善 [6][41] - OXG光纤合资企业的股权注入金额很小，三年总计略高于7000万欧元 [50][54] - 关于德国拟议的电信法修改，管理层认为即使成为法律，对光纤建设的加速影响也是边际的，且将惠及所有市场参与者，包括OXG [48] - 共同职能（common functions）的EBITDA在结构上预计为负值，主要由于总部成本 [72][73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长率的驱动因素 [10][11] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国的良好表现以及德国MDU影响消散和批发业务的益处 [13][14] 预计下半年增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降，以及英国业务因去年同期B2B一次性收入、营销费用后置而增长减速 [15] 对于2027财年，英国预计将因合并协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临MDU益处完全消失等因素，新兴市场增长仍具挑战，但EBITDA贡献组合向欧洲倾斜有利于可预测性 [16][17][18] 问题: 德国业务扭亏为盈的举措及潜在时间线，以及下半年展望 [21] - 回答: 德国下半年预计将继续增长，批发业务是因素之一，B2B数字服务新合约将逐步贡献收入 [27][28] 剔除批发业务后， underlying 表现基本稳定，不应期待下半年有巨大提升 [29] 长期来看，客户体验改善（导致流失率下降）、ARPU提升举措（如固定业务前端ARPU上调）、B2B数字服务投资将支持业务健康发展和未来收入表现 [30][31] 问题: 英国整合的早期行动、协同效应交付以及第二季度收入超预期的原因 [35] - 回答: 收入超预期源于合并后团队积极行动，如将客户群管理实践推广至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功（如FWA）抵消了B2B传统托管服务的下滑 [38][39] 整合进展迅速，组织第三层级整合已完成，网络方面MOCN升级目标将提前达成，多品牌策略和交叉销售（向Three客户提供宽带，向Vodafone客户提供FWA）已有效实施 [40][42][43] 问题: 德国拟议的电信法修改对MDU光纤部署的影响及OXG合资企业的经济学 [46] - 回答: 电信法草案整体有利于简化加速网络建设，但关于楼内布线的讨论被认为不必要，因为光纤建设的瓶颈在于施工能力等其他因素 [47][48] 即使相关讨论成为法律，预计影响也是边际的，会惠及所有参与者包括OXG，且可能到2026年才生效，届时OXG已向大量MDU营销 [48] OXG股权注入需求很小，三年约7000多万欧元 [54] 关于批发成本/收入，需注意Vodafone电缆客户无强制迁移至OXG光纤的义务，20%的OXG覆盖范围在电缆区域外，渗透率将随时间逐步建立 [50][51] OXG进展良好，已建设35万户，向100万户营销，已连接首批客户和批发客户，300万户已下施工订单 [53] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理计划 [57] - 回答: 土耳其是成功案例，过去两年硬通货EBITDA和现金流各增近3亿欧元 [58] 增长虽因通胀放缓而减速，但仍显著高于通胀，上半年服务收入硬通货增长超20%，当季为中双位数 [58] 成功不仅源于成本控制和通胀环境，更得益于强大的数字能力（高比例数字销售、敏捷的客户群管理、微细分定向营销）和独特管理模式（如忠诚度应用Happy App） [59] 随着通胀趋势减弱增长可能放缓，但竞争地位已增强，预计将持续 [60] 问题: 英国FWA业务的净增用户、长期雄心以及与固定宽带的平衡，FWA用户归类 [66] - 回答: FWA净增用户计入移动业务，当季为17,000户 [67] FWA是利用资产优势（最大光纤覆盖但尚未全覆盖）的机会，可在光纤到来前覆盖区域，或在偏远地区作为替代方案，视作将客户先引入FWA再迁移至光纤的机会 [68] 现在FWA向所有品牌（原Three和原Vodafone）客户开放 [68] 问题: 上半年共同职能（common functions）EBITDA为负的原因及未来展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上多为负值，过去两年转正源于并购活动的一次性效应和去年较大的中心准备金释放 [72] 结构性展望，由于并购过渡期益处消散，预计未来将为负值，主要反映总部成本 [72][73] 不建议简单地将上半年数字翻倍作为全年代理，因该部分可能存在波动 [75] 问题: 未来股息政策和股票回购的考量 [78] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长指导为2.5% [79] 此政策源于集团重塑后股息已调整，且中期自由现金流增长前景支持实现股息增长雄心 [79] 关于回购，40亿欧元回购计划中已完成30亿，未来6个月将进行10亿 [80] 之后的回购将根据公司状况、市场环境和资本分配政策（包括杠杆率，预计将处于指导区间2.25-2.75倍的下限）进行评估 [78][80] 问题: 数字服务（如AI、云服务）的收入贡献前景以及未来类似Skylink收购的可能性 [84] - 回答: 数字服务（物联网、云、安全）现已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长动力 [85] 公司评估需求、自身服务能力及回报，认为在物联网、云、安全（特别是中小企业领域）有巨大机遇 [86] 将继续投资构建能力，可能包括小型补强收购 [87] 对于更前沿领域（如大型数据中心、AI工厂），公司持谨慎态度，优先投资于已证明需求和回报的领域 [87] 问题: 集团重塑完成后，CEO未来关注重点及是否还有并购或资产负债表简化需求 [91] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将放在现有市场的严格运营执行和转型上，而非通过并购制造头条新闻 [92] 优先事项仍是客户体验简化（在15个市场中11个领先或并列领先，但仍有提升空间）和增长，利用AI等技术使运营更敏捷 [93] B2B是巨大增长机会，公司在此有强大竞争地位 [94] 资产负债表简化方面，集团简化（如裁员）已在推进，总有更多可做，但未来增长关键在于执行而非重大并购 [92][93]