财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为46亿美元 同比下降12% 主要由于布伦特油价同比下跌13%及其他抵消效应 [3] - 调整后EBITDA达到约14亿美元 环比增长超过20% 同比基本持平 [3] - 自由现金流为负759亿美元 主要由于收购Total Austral页岩资产产生的5.23亿美元一次性支出及成熟油田退出策略的影响 [8][29] - 净债务增至96亿美元 净杠杆率上升至21倍 若排除收购及一次性成本 净杠杆率预计为19倍 [8] - 举升成本环比下降28% 同比下降45% 从2023年第三季度的每桶油当量16美元降至本季度的9美元 [4][17] - 现金及短期投资总额为10亿美元 与上季度基本持平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务总油气产量为每日523万桶油当量 环比下降4% 同比下降6% 主要由于成熟常规油田的剥离 但页岩产量占比提升至约70% [11] - 页岩油产量达到每日17万桶 同比增长35% 环比增长17% 10月初步数据显示产量增至每日19万桶 创历史新高 [4][14] - 原油实现价格为每桶60美元 环比基本持平 同比下降12% 与布伦特油价变动一致 [12] - 天然气实现价格为每MBTU 43美元 环比增长6% [12] - 下游业务炼油加工量达到每日326万桶 为2009年以来最高水平 同比增长9% 环比增长8% 利用率达97% [7][22] - 国内柴油和汽油销量强劲 销量环比增长3% 同比增长6% 市场份额提升至57% 若考虑第三方加油站销售则达60% [23] - 中下游调整后EBITDA利润率恢复至每桶近70美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - Vaca Muerta页岩区表现突出 La Angostura Sur区块页岩油产量从去年10月的每日2000桶跃升至今年10月的超过35万桶 预计平台产量将超过每日8万桶 [15][16] - 公司在Vaca Muerta石油开发中保持领先地位 约占全国份额的三分之一 [13] - 第三季度出口约3万立方米航空燃油和汽油至乌拉圭 前九个月替代了超过23万立方米的汽油和中质馏分油进口 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是退出成熟常规油田 重点发展非常规页岩资源 本季度70%的资本支出投向非常规资源 [5] - 通过资产剥离和页岩业务增长 公司在过去两年实现了超过40%的平均举升成本节约 年化节约约13亿美元 [17] - 目标是在近期成为100%的纯页岩生产商 举升成本结构降至每桶油当量约5美元 [18] - 下游业务通过运营效率计划实现卓越运营 La Plata炼油厂被评为拉丁美洲年度最佳炼油厂 [7][24] - 在阿根廷LNG项目上取得进展 与ADNOC签署了技术最终投资决定 计划建设年产1200万吨并可扩展至1800万吨的液化天然气项目 [9][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管国际价格收缩 公司通过改善生产结构和持续提升运营效率 保持了强劲的盈利水平 [3] - Vaca Muerta的规模、质量和成本竞争力将使阿根廷成为全球领先的LNG出口国 Argentina LNG项目将释放Vaca Muerta的全部潜力 [28] - 预计2025年页岩油平均产量目标约为每日165万桶 并略微超过2025年12月每日19万桶的产量目标 [4][15] - 对2026年持乐观态度 预计将是非常清晰的一年 业绩将更易解读 [72][74] 其他重要信息 - 公司在钻井和压裂效率方面创下新纪录 在核心区块平均每日钻井337米 压裂效率提升7%和16% [19][20] - 通过上游实时智能中心 使用人工智能辅助传统技术 实现了超过30口水平井的100%自主钻井 并成为全球首家实现100%远程自主压裂的公司 [24] - 成功重返国际资本市场 发行5亿美元2031年到期国际债券 收益率为825% 为过去几年最低利率 [9][33][34] - 获得国际银行7亿美元出口支持贷款 用于2026年到期债务的再融资 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年及2027年的产量增长展望以及Refinor资产的发展计划 [36][37] - 预计2026年平均产量约为每日215万桶 2027年约为每日29万桶 具体数字将在下次电话会议中提供 [38] - Refinor资产为公司在E级油品方面提供了重要的物流优势 公司将保留YPF品牌的最佳加油站 并关闭Campo Durán炼油厂 致力于为股东创造价值 [39] 问题: 资本配置和并购策略、MetroGAS和YPF Agro的剥离计划以及LNG项目的融资方式 [42] - 公司坚持积极的投资组合管理策略 即买卖资产取决于能否为股东创造更多价值 预计明年不会在Vaca Muerta进行重大收购 [43] - MetroGAS正在办理20年特许经营权延期 之后将尽快出售 因法规要求垂直整合的公司必须在Plan Gas计划到期前剥离 [44] - YPF Agro计划引入战略合作伙伴 成立各持股50%的合资公司 以最大化股东价值 [45] - LNG项目将采用项目融资方式与合作伙伴共同进行 [46] 问题: 营运资本变动的原因及未来预期、举升成本下降的驱动因素以及第四季度资本支出展望 [49] - 第三季度负营运资本主要由天然气销售的季节性、收款周期延长、下游库存正变动、成熟油田运营和资本支出支付滞后以及债券市场头寸变化等因素造成 总额约36亿美元 [53][54] - 举升成本下降主要得益于退出成熟油田、页岩产量大幅提升带来的固定成本摊薄以及持续的运营效率提升 预计将维持在较低水平 [50] - 2025年全年资本支出预计将略低于年初指引 产量表现优于预期 [51][52] 问题: 2026年及以后的举升和资产成本轨迹 以及公司感到舒适的杠杆率上限 是否考虑对油价进行对冲 [57][58] - 公司正与服务公司积极谈判 预计将显著降低单位成本 但具体数字将在下次电话会议中提供 [59] - 由于去年收购了两项资产 杠杆率有所上升 公司认为当前处于舒适区间的上限 预计2026年杠杆率将下降 目前不考虑对油价进行对冲 [59] 问题: 下游价格未能与国际平价完全同步的原因 以及MetroGAS剥离的最新进展和遗留资产退出是否会产生额外现金流出 [61] - 价格波动受汇率、油价、副产品价格和税收等多因素影响 公司采用移动平均和微观定价策略 上一季度阿根廷市场波动较大 定价困难 但目前情况良好 [62][63] - Tierra del Fuego资产的剥离将于当日签署 RÃ-o Negro地区资产的剥离将很快完成 之后将完全退出Andes 1项目 正在就Andes 2项目中的常规资产进行谈判 目标是在明年成为完全非常规公司 [64][65] 问题: 项目推进所依赖的法规环境 以及国内燃料价格的动态定价模型和近期关于调整价格需提前72小时通知的立法提议 [68] - 公司不参与法规制定 对于常规油的出口税等法规变动不了解 但预计REGI制度将适用于LNG项目的整个链条 [69][70] - 公司不了解关于燃料价格调整需提前通知的立法提议 不参与法规事务 [70]