财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为46亿美元，同比下降12%，与布伦特原油价格同比下降13%的趋势一致 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润约为14亿美元，环比增长超过20%，同比基本持平 [3] - 自由现金流为负7.59亿美元，主要由于收购Total Austral页岩资产（5.23亿美元）和成熟油田退出策略的影响 [8][29] - 若剔除上述一次性项目，经调整的自由现金流为负1.72亿美元 [8] - 净债务增至96亿美元，净杠杆率上升至2.1倍；剔除收购影响后，经调整的净杠杆率为1.9倍 [8] - 现金及短期投资总额为10亿美元，与上季度基本持平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务：总油气当量产量为52.3万桶/日，环比下降4%，同比下降6% [11] - 页岩油产量达17万桶/日，同比增长35%，环比增长17% [4][12]；10月初步数据显示页岩油产量进一步增至19万桶/日 [4][14] - 常规原油产量下降至1.4万桶/日 [12] - 天然气产量为3840万立方米/日，环比下降3% [12] - 实现油价为60美元/桶，环比基本持平，同比下降12% [12]；天然气实现价格为4.3美元/MBTU，环比上涨6% [13] - 下游业务：炼油加工量达32.6万桶/日，为2009年以来最高水平，同比增长9%，产能利用率为97% [7][22] - 国内柴油和汽油销量环比增长3%，同比增长6%，市场份额提升至57%（若计入第三方加油站销售则达60%） [23] 各个市场数据和关键指标变化 - Vaca Muerta页岩区表现突出，公司在该地区的页岩油产量约占全国总产量的三分之一 [13] - La Angostura Sur区块页岩油产量从去年10月的2000桶/日跃升至今年10月的3.5万桶/日，预计未来平台产量将超过8万桶/日 [15][16] - 下游产品开始出口，第三季度向乌拉圭出口约3万立方米的航空燃油和汽油，前九个月替代了超过23万立方米的进口 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本支出继续聚焦于非常规资源开发，占季度总投资的70% [5] - 持续推进成熟常规油田的退出战略（Andes I和Andes II项目），目标是在不久的将来成为100%的页岩生产商，届时单桶运营成本将降至约5美元 [18] - 阿根廷LNG项目取得进展，与ADNOC签署了技术最终投资决策，计划建设年产1200万吨（可扩展至1800万吨）的液化天然气项目 [9][26] - 该项目总投资估计约为200亿美元（可扩展至250亿美元），预计杠杆率约为70%，计划通过无追索权项目融资进行 [27] - 下游运营卓越，La Plata炼油厂被世界炼油协会评为拉丁美洲年度最佳炼油厂，并在所罗门全球炼油基准评估的多个关键绩效指标中位列第一四分位 [7][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管国际价格收缩，但通过提高页岩产量占比和持续提升运营效率，公司保持了强劲的盈利能力 [3][4] - 运营效率显著提升，季度环比举升成本降低28%，同比降低45% [4]；过去两年平均举升成本降低超过40%，从每桶油当量16美元降至9美元 [17] - 通过生产结构转变（页岩产量占比从45%提升至70%），每年节省约13亿美元成本 [4][18] - 对Vaca Muerta的长期潜力和阿根廷LNG项目吸引国际投资者充满信心 [10][28] 其他重要信息 - 在Vaca Muerta区块创下钻井新纪录，包括完钻最长水平井（总长超过8200米，水平段近5000米）以及最快钻井记录（15天完成4000米水平井，11天完成3000米以上水平井） [5][6][7] - 通过技术创新提升效率，上游实时智能中心使用人工智能实现了超过30口水平井的100%自主钻井和全球首次100%远程自主压裂 [24] - 成功进行多项融资活动，包括以8.25%的收益率重启发行的2031年国际债券（募集5亿美元），以及签署7亿美元的出口支持贷款，展示了其进入跨境融资市场的能力 [9][32][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年及以后的产量增长展望以及Refinor资产的发展计划 [36][37] - 预计2026年平均页岩油产量约为21.5万桶/日，2027年约为29万桶/日 [38] - 收购Refinor资产主要是为了获得E级油品的物流优势，该炼油厂目前已关闭，计划通过SOR（在Santa Febillo）等方式为股东创造价值 [38][39] 问题: 关于资本配置与并购策略、MetroGas和YPF Agro的剥离计划以及LNG项目融资 [42] - 公司坚持积极的投资组合管理策略（即买即卖），但预计明年不会在Vaca Muerta进行重大收购 [43] - MetroGas的20年特许经营权延期后，由于垂直整合的监管要求，公司计划尽快出售 [44] - 对于YPF Agro，计划引入战略合作伙伴，组建各占50%股份的合资公司，以发挥其商业渠道价值 [45] - LNG项目将采用项目融资方式与合作伙伴共同进行 [46] 问题: 关于第三季度营运资本变动原因、未来展望、举升成本下降驱动因素以及第四季度资本支出 [49] - 负营运资本主要由天然气销售的季节性（约1亿美元）、天然气客户和Plan Gas计划收款周期延长（约5000万美元）、下游业务库存正变动（约6000万美元）以及已剥离成熟油田的运营和资本支出滞后支付等因素造成 [53][54] - 举升成本下降主要得益于退出成熟油田、页岩产量大幅提升带来的规模效应以及持续的运营效率提升，预计未来将维持在当前较低水平 [50] - 预计2025年全年资本支出将略低于年初指引 [51] 问题: 关于2026年及以后的成本趋势展望以及公司的杠杆率舒适水平和油价对冲考虑 [57][58] - 公司正与服务商积极谈判，预计单位成本将有显著下降，但具体数字将在下次电话会议提供 [59] - 杠杆率上升主要是由于收购资产所致，公司认为当前处于杠杆上限，预计2026年杠杆率将下降，目前没有对油价进行对冲的计划 [59] 问题: 关于下游燃料定价与竞争环境、以及MetroGas剥离进展和后续资产退出计划 [61] - 定价策略采用移动平均法以应对汇率、油价、副产品价格和税收的波动，并利用实时智能中心进行微观定价，上季度因市场高度波动而难以完全同步 [62][63] - Andes I项目中的Tierra del Fuego资产将于当日签署剥离协议，Rio Negro区域也将很快完成，随后将推进Andes II项目中其他常规资产的剥离，目标是成为完全非常规公司 [64][65] 问题: 关于行业依赖的法规环境（如REGI、出口税）以及国内燃料定价模型面临的政治风险 [68] - 对于常规业务的出口税等法规变动不予置评，但确认REGI制度将适用于LNG项目全产业链 [69][70] - 对于有政客提议调整油价需提前72小时通知的传闻，公司表示不参与法规制定，不予评论 [70]