涉及的行业与公司 * 行业：中国自动驾驶、机器人出租车、人形机器人产业链 [1][2] * 公司：特斯拉、地平线、均胜电子、拓普集团、星宇股份、德赛西威、小鹏汽车、比亚迪、百度、文远知行、小马智行、三花智控等 [4][36] 核心观点与论据 行业趋势与商业化进程 * 自动驾驶、机器人出租车和人形机器人是中国未来十年最大的结构性增长机会之一 [2] * 商业化进程：自动驾驶 > 机器人出租车 > 人形机器人 [3] * 自动驾驶已接近需求拐点，中国L2++及以上功能渗透率从2024年第四季度的14%飙升至2025年8月的31% [11][15] * 机器人出租车正接近商业化拐点，预计2025年下半年至2026年车队规模将从数千辆扩大到数万辆，但目前在中国渗透率仍低于1% [3][21] * 人形机器人是长期叙事，潜力巨大但能见度有限，目前投资更多由催化剂驱动且波动性较大 [3][31][32] 政策与监管支持 * 政策环境转向明确支持，2025年9月发布的《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》允许有条件批准L3级车辆生产准入 [12] * L2系统安全要求的强制性国家标准草案填补了产品安全方面的关键监管空白 [12] * 各城市间在自动驾驶出行部署上的竞争以及国家间（如中美、中东）的竞争将推动政策支持 [34] 关键催化剂 * 特斯拉年度股东大会（11月6日）预计将发布FSD V14、机器人出租车和Optimus人形机器人的关键更新 [2][10][33] * 小鹏汽车AI日（11月5日）预计将展示其世界模型的升级 [19] * 文远知行和小马智行计划于11月6日在香港上市 [29] * 官方公布首批L3车企名单、更广泛的L3试点项目、L2安全标准正式实施 [17] 投资偏好与推荐公司 * 偏好供应链公司：地平线、均胜电子、拓普集团、星宇股份；整车厂中偏好小鹏汽车 [4][8] * 地平线是受益于自动驾驶渗透率提升的最佳标的，其Journey 6P芯片和HSD软件即将量产 [4][18] * 小鹏汽车因其领先的自动驾驶能力和加速的产品周期而受青睐 [4][19] * 德赛西威作为领先的域控制器供应商（2025年1-8月国内市场份额22%），将受益于自动驾驶渗透率提升 [20] * 在人形机器人领域，偏好拓普集团（与特斯拉深度合作）、均胜电子（安全业务利润率恢复，机器人业务进展）和星宇股份（产品组合升级，加速海外扩张） [4][35] 其他重要内容 机器人出租车进展 * 美国Waymo车队规模增至2000辆，每周付费出行次数上升至25万次，每百万英里受伤事故比人类基准低91% [3][25][27][28] * 中国运营商如文远知行目标在2025年底前生产约1000辆机器人出租车，小马智行目标在2025年底前将车队规模扩大到约1000辆 [29] * 机器人出租车物料清单长期可能再下降30-40% [23] 公司具体动态 * 小鹏汽车62%的销量来自售价15万元人民币以上的车辆，2025年预计交付量同比增长126% [19] * 星宇股份与JAKA Robotics在人形机器人领域达成战略合作 [35] * 比亚迪将自动驾驶推向大众市场，推动了渗透率的加速 [11] 风险提示 * 自动驾驶：主要客户推进速度慢于预期、车企垂直整合度提高、定价压力 [39][40] * 机器人出租车：技术挑战、监管合规、公众接受度 [21][24] * 人形机器人：当前能力与消费者可用性差距大、硬件耐用性问题、需求能见度低 [31][32]