涉及的行业与公司 * 行业：煤炭行业，具体包括动力煤和炼焦煤市场 [1] * 公司：投资标的包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、陕煤国际、晋控煤业、广汇能源、六安环能、平煤股份、淮北矿业、山焦煤、兰花科创、上海能源 [14][15] 核心观点与论据：价格走势与驱动因素 * 煤炭价格强势上涨超预期，秦皇岛港5,500大卡动力煤价格达817元/吨，周环比上涨47元，炼焦煤价格达1,860元/吨，周环比上涨100元 [2] * 坑口价格表现强劲，山西大同5,500大卡动力煤涨至720元，周涨63元，陕西榆林5,800大卡动力煤涨至720元，周涨180元 [1][4] * 未来价格预计保持强势，若天气正常冷，价格区间为800-850元，偏冷则可能突破900元并运行在900-1,000元区间 [13] * 价格上涨核心原因在于供需紧张，供应端受安全检查与产能核查限制，晋陕蒙地区部分民营矿井减产幅度达20%左右，导致供应难以显著恢复 [11][12] * 需求端强劲，冷空气推高取暖用电负荷，环渤海港锚地船舶数量年同比增长136%，反映下游采购需求旺盛 [2][6] * 库存紧张支撑价格，全国25省电厂库存年同比下降2.3%，CTD主流港口库存年同比下降7.8%，六大港口炼焦煤库存年同比下降26.7% [1][5][6] * 全球大宗商品市场联动，欧洲鹿特丹和澳大利亚纽卡斯尔动力煤期货价格分别上涨3.9%和6.0%，预示国内外动力煤价共振向上 [1][8] 核心观点与论据：市场结构变化 * 市场贸易主体大幅减少，物流总包机制通过打包采购降低综合运输成本，但抬升了运力获取和物流成本壁垒，挤压中小运营主体 [1][2][3] * 量价挂钩机制强化规模效应，大型企业凭体量优势获得更大折扣，中小主体利润空间被压缩，加速其退出市场，导致供应集中，边际敏感性提高 [2][3] * 铁路运费优惠取消推高了运输成本，进而传导至煤炭价格 [1][5] * 煤炭进口量收缩，10月份进口量4,174万吨，年同比减少9.76%，预计11月和12月进口量将低于去年同期，单月进口量很难超过5,000万吨，加剧国内供给偏紧 [1][5][9] 核心观点与论据：投资建议 * 推荐大资金投资者配置央企属性强、分红确定性高的大标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业 [14] * 建议寻求超额收益的投资者关注弹性标的，如部分动力煤和炼焦煤公司，其当前估值显著偏低，例如兰花科创PB为0.64倍，上海能源0.77倍，平煤股份0.93倍 [14][15] * 认为弹性标的报表经过修复相对干净，未来随价格上涨业绩将兑现，股价有较大上涨空间 [15]