财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为10.3亿美元，按当地货币计算增长6%，若不计近期收购则增长5%，按美元报告基准计算增长8% [6] - 第三季度调整后每股收益为11.15美元，同比增长9%，但关税成本对每股收益造成6%的毛负面影响 [9] - 第三季度调整后营业利润为3.099亿美元，同比增长5%，调整后营业利润率为30.1%，同比下降100个基点 [8][9] - 今年前九个月按当地货币计算的销售额增长2%，调整后营业利润下降2%，营业利润率收缩130个基点，调整后每股收益增长2% [10] - 今年前九个月调整后自由现金流为6.895亿美元，按每股计算增长6% [11] - 第四季度指引：预计当地货币销售额增长约3%，调整后每股收益预计在12.68-12.88美元之间，增长率为2%-4% [13] - 2026年初步指引：预计当地货币销售额增长约4%，调整后每股收益预计在45.35-46美元之间，增长率为8%-9% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实验室业务销售额第三季度增长4% [6] - 工业业务销售额第三季度增长9%，其中核心工业增长10% [6] - 产品检测业务销售额第三季度增长7% [6] - 食品零售业务销售额第三季度增长5% [6] - 服务业务销售额第三季度增长8% [6] - 实验室业务预计2026年实现低至中个位数增长，其中过程分析和生物处理表现强劲，但液体处理等早期研究领域较为疲软 [28] - 工业业务预计2026年核心工业和产品检测均实现低至中个位数增长 [28] - 零售业务预计2026年持平 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第三季度当地货币销售额增长10%，其中收购贡献1% [6][78] - 欧洲地区第三季度当地货币销售额增长6% [6] - 亚洲及世界其他地区第三季度当地货币销售额增长1%，其中中国市场增长2% [6][19] - 美洲地区预计2026年实现中个位数增长，欧洲和中国预计实现低个位数增长 [28][29] - 第四季度指引：美洲预计中个位数增长，欧洲预计持平，中国预计低个位数增长 [78][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用Spinnaker销售和营销计划以及创新产品组合推动增长，并受益于自动化、数字化和近岸外包等趋势 [4][21] - 通过Spinnaker计划和Top K计划增强识别增长机会的能力，并利用人工智能优化销售渠道管理 [21] - 服务业务因庞大的仪器安装基数被视为重要增长机会，并利用先进分析技术捕捉这些机会 [21] - 通过Blue Ocean项目实现ERP和CRM系统的全球统一，支持数字化和自动化提升内部生产率 [22] - 供应链战略侧重于加强区域内、为区域服务的制造能力，以增加灵活性和弹性，并预计在2026年完全抵消增量关税成本 [24] - 近期完成多项小型收购，以扩大分销和服务能力，并拓展生命科学设备组合 [24][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场条件仍具挑战性，存在与贸易争端、政府政策和地缘政治紧张相关的持续不确定性 [12] - 对2026年的展望假设市场条件不会从当前水平显著改善，但预计情况将逐步改善，替代周期将重新获得动力 [23] - 中国市场的团队在识别机会方面保持高度敏捷和成功，尽管存在某些行业产能过剩的担忧，但对改善后的增长机会持乐观态度 [20] - 近岸外包活动将是一个多年期的旅程，预计2026年影响适中，2027年影响更大 [43][44] - 欧洲市场表现不一，南欧市场表现优于北欧，德国等中欧经济体因能源成本高企仍面临巨大压力 [61][62] 其他重要信息 - 第三季度完成多项小型收购，总对价约为7500万美元，未来可能支付高达3100万美元的或有对价 [11] - 董事会已授权增加27.5亿美元用于股票回购计划，第三季度末剩余额度为11亿美元 [16] - 2025年全年股票回购预计为80亿美元，2026年预计在82.5亿至87.5亿美元之间 [16] - 2026年预计总摊销（包括购买无形资产摊销）约为7700万美元，购买无形资产摊销约为2600万美元（税前），约合每股1美元 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年各业务板块的细分展望，特别是工业方面 [27] - 回答: 实验室业务预计低至中个位数增长，过程分析和生物处理势头良好；工业业务中核心工业和产品检测均预计低至中个位数增长；零售业务预计持平；地理上美洲中个位数增长，欧洲和中国低个位数增长 [28][29] 问题: 消费市场及产品检测业务在消费者疲软背景下的表现和展望 [30] - 回答: 尽管终端市场仍具挑战性，但通过近年来的创新投资和针对中市场的组合拓展，执行良好，新产品受到市场欢迎 [30][31] 问题: 2026年增长指引相对2025年下半年显得保守的原因，以及价格与量的考量 [34] - 回答: 指引考虑了持续的市场不确定性，2025年下半年定价受益约3.5%，2026年预计定价实现约2.5%，因此对量增长预期温和，但若市场不确定性减少和客户信心增强，存在上行潜力 [35][36][37] 问题: 2026年利润率扩张潜力，考虑到关税影响减弱 [38] - 回答: 在货币中性基础上营业利润率预计扩张约60个基点，但报告数字约为20-30个基点，主要受瑞士法郎对欧元走强导致的成本增加影响 [38][39] 问题: 近岸外包需求在2026年的影响程度 [42] - 回答: 公司定位良好可从近岸活动中受益，但这是多年期过程，2026年影响预计适中，2027年影响更大，重点是与客户在规划阶段合作 [43][44][45] 问题: 中国市场实验室/生物制药与工业业务的预期对比 [46] - 回答: 预计两者均为低个位数增长，实验室业务受益于中国药典更新和GLP-1投资等机会，工业业务在第三季度实现两年内首次增长，团队执行力强 [47][48] 问题: 近期多项收购的背景和战略价值 [51] - 回答: 收购包括北美分销合作伙伴和生命科学设备品牌，旨在扩大销售服务能力和产品组合，收入贡献小于1%，但增加了新的产品和服务 [52][53] 问题: 中国实验室业务第三季度增长及2025年展望 [54] - 回答: 第三季度低个位数增长，2025年预计同样低个位数增长 [55] 问题: 核心工业业务趋势和能见度 [57] - 回答: 在PMI仍低于50的挑战性市场中凭借自动化和数字化创新产品表现优异，定位良好可从未来的近岸投资中受益 [58][59] 问题: 欧洲市场改善趋势和2026年信心水平 [60] - 回答: 欧洲市场表现不一，南欧较好，德国压力大，执行良好并利用热点细分市场，预计2026年增长将慢于美国 [61][62][63] 问题: 工业业务强劲增长中生物过程分析与传统设备的贡献，以及增长可持续性 [66] - 回答: 实验室业务中过程分析和生物处理是亮点，工业业务增长受益于多个区域和细分市场的项目时机，但对第四季度转为谨慎，预计低个位数增长 [68][69][70][71][72] 问题: 第四季度各业务板块细分表现及环比变化原因 [77] - 回答: 实验室Q3增4% Q4指引低个位；核心工业Q3增10% Q4指引低个位；产品检测Q3增7% Q4指引高个位；零售Q3增5% Q4指引10%；美洲Q3增10% Q4指引中个位；欧洲Q3增6% Q4指引持平；中国Q3增2% Q4指引低个位 [78][79][80] 问题: 2026年关税完全抵消的具体含义和时间线 [81][82] - 回答: 通过供应链优化和定价行动抵消，2026年关税毛负面影响约6%，预计全年可完全抵消，第一季度将提供更多细节 [83][84][85] 问题: 中国反内卷政策对工业业务的影响 [88] - 回答: 该政策主要针对太阳能、钢铁等过剩产能行业，公司已退出重工业市场，当前产品聚焦自动化和数字化，受影响较小，仍能跑赢市场 [89][90] 问题: 近岸外包讨论，特别是制药客户近期的演变 [92] - 回答: 仍处于早期阶段，建设新设施需多年时间，重点是早期参与客户规划，实施更先进的自动化和数字化解决方案 [93] 问题: 生物处理业务的需求强度和投资组合曝光度 [95] - 回答: 需求强劲遍及投资组合，包括过程分析和工业解决方案如罐秤，预计势头将持续至2026年 [95][96] 问题: 服务业务表现、展望和附加率策略 [97] - 回答: 第三季度服务增长8%，目标中长期增长高于公司平均水平，通过投资组合和覆盖范围扩张推动 [98] 问题: 制药客户在MFN相关消息后的情绪变化 [102] - 回答: MFN讨论带来初始不确定性，但制药板块表现良好，客户更关注优化流程和效率，以及近岸机会 [103][104] 问题: 替代周期机会是否纳入2026年指引及长期影响 [105] - 回答: 过去两年替代需求 subdued，安装基数老化，存在上行潜力，但未完全纳入2026年指引 [106] 问题: 中国潜在刺激政策对2026年的意义 [108] - 回答: 团队敏捷，但当前刺激计划与公司客户组合关联不大，若更广泛的物理刺激出台则可能受益 [109] 问题: 产品检测业务7%增长的驱动因素及2026年可持续性 [110] - 回答: 增长由近年产品创新和针对中市场驱动，未来产品推出节奏将继续支持信心，部分收购带来协同机会 [111]