财务数据和关键指标变化 - 第三季度总预订额（Gross Bookings）为307亿美元，同比增长12%，其中外汇带来1个百分点的有利影响 [15] - 第三季度总收入为44亿美元，同比增长9%，其中外汇带来25个百分点的有利影响 [15] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为14亿美元，利润率为33%，扩张超过2个百分点 [5][14][17] - 第三季度调整后每股收益（Adjusted EPS）为757美元，同比增长23% [17] - 第三季度预订客房晚数（Booked Room Nights）增长11% [5] - 广告收入增长16% [6][15] - 自由现金流在过去12个月为30亿美元 [19] - 公司期末拥有62亿美元无限制现金及短期投资 [19] - 公司提高第四季度及全年业绩指引，预计第四季度总预订额和收入增长6%-8%，全年总预订额增长约7%，收入增长约6%-7%，EBITDA利润率较去年提升约2个百分点 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2C业务总预订额为213亿美元，同比增长7%，增速较前季度提升6个百分点 [15] - B2C收入为29亿美元，同比增长4% [15] - B2C业务EBITDA利润率为41%，较去年提升约4个百分点，主要得益于营销杠杆效应、销售成本及管理费用管控以及高利润的广告和保险收入增长 [15] - B2B业务总预订额为94亿美元，同比增长26%，连续第17个季度实现双位数增长 [5][6][16] - B2B收入增长18% [16] - B2B业务EBITDA利润率为29%，与去年同期持平，因公司优先投资以支持该业务持续增长 [16] - Rapid API是B2B业务中增长最快的产品，为增长做出最大贡献 [16] - 旅游代理业务（Travel Business）增长25% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客房晚数实现高个位数增长，为三年多来最快增速 [5][14] - EMEA（欧洲、中东、非洲）市场客房晚数实现低双位数增长 [5] - 世界其他地区（包括亚洲）客房晚数增长高十位数，其中亚洲增长超过20% [5] - 欧洲B2C酒店客房晚数增长为2023年第一季度以来最高水平 [14] - 美国入境旅游量已接近去年水平，欧洲至美国航线年增长率从第二季度恢复，亚太地区至美国航线增速较第二季度加快，加拿大至美国航线量仍承压但在季度内有所改善 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点包括：为旅行者提供更多价值、投资于最大增长机会、提升运营效率和利润率扩张 [6][9][11] - 人工智能（AI）被用于加速所有战略重点，已集成到产品关键环节，如AI筛选器、物业问答、住客评论摘要和客服代理，以提升参与度和效果 [7][8] - 公司正通过答案引擎优化和与领先科技公司（如Google、OpenAI、Perplexity）建立紧密合作伙伴关系，以在AI驱动的搜索转型中保持领先地位，并成为ChatGPT应用的发布合作伙伴 [10][11] - 公司已完成从2021年至2024年初的平台重构，现利用统一数据平台和通用住宿路径等能力实现品牌间的规模效应，并针对Expedia、Hotelscom和Vrbo三大品牌调整价值主张 [42][43] - 在B2B领域，公司业务地理分布多样，65%在美国以外，合作伙伴类型多样，公司对长期价值主张和创新能力充满信心，并看到在超过3万亿美元的旅游行业中的巨大增长潜力 [25][26][27][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超出预期，反映了需求环境的改善、严格的执行以及战略重点的进展，公司建立了稳固的发展势头 [5] - 市场需求健康，美国市场加速，世界其他地区保持强劲，旅行停留时间和预订窗口延长，表明消费者信心增强 [5] - 10月份继续保持增长势头，但公司正密切关注经济指标，在动态的宏观环境中保持专注和敏捷 [12][20] - 公司对执行能力和为所有利益相关者创造价值抱有真正信心 [13] - 展望2026年，公司预计利润率将进一步扩张，尽管步伐将比2025年更为温和，同时将继续进行成本削减并投资于增长计划 [21] 其他重要信息 - 忠诚度计划OneKey活跃会员数呈中个位数增长，该计划推动了更多重复预订和直接预订，在银卡及以上会员中增长最快 [9] - 公司在Vrbo上推出了会员专属优惠，在Hotelscom上推出了"Save Your Way"计划，为旅行者提供灵活性 [9] - 公司在本季度使用了451亿美元回购230万股普通股，当前股票回购计划剩余额度为18亿美元，过去三年共回购4400万股，净稀释后流通股减少22% [19] - 虚拟代理解决了超过50%的旅行者查询，当需要人工支持时，AI能向客服提供简洁摘要，降低了单次交易的服务成本 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: B2B业务的中期增长驱动因素及竞争环境 [24] - B2B业务的优异表现得益于优质的供应、强大的技术以及依赖公司并信任公司的长期合作伙伴基础 [25] - 未来增长将混合新合作伙伴的签约和现有合作伙伴的增长，住宿仍是B2B业务核心，但汽车租赁、广告、保险等其他业务线潜力令人兴奋 [25] - B2B业务地理分布多样，合作伙伴类型广泛，在超过3万亿美元的旅游行业中具有巨大增长潜力，公司将继续投资 [25][26][27] 问题: 未来几年利润率扩张的主要来源及AI搜索线索质量和个性化对旅游需求的影响 [31][32] - 利润率扩张的可持续来源包括B2C销售和营销的持续优化、销售成本的管控（如AI应用、云成本动态）、管理费用控制以及高利润业务（如广告、保险）的混合效应 [33][34] - 来自生成式AI搜索的流量线索质量目前良好但总量仍小，关键在于理解旅行者背景以提供个性化体验从而提高转化率 [35] - AI已通过改进产品流程和推荐模型推动附加服务销售达到创纪录水平，排名模型将更加个性化，AI在营销和合作伙伴体验中的应用也将提升效果，公司对此非常乐观 [35][36][37] - 内部部署AI（如客服虚拟代理）已显着提升效率并降低成本 [38] 问题: 平台重构完成后对竞争力的帮助及Vrbo和Hotelscom品牌的复苏情况 [41] - 平台重构使公司能够跨品牌实现规模效应，例如通用数据平台、跨品牌通用住宿路径带来的转化经验共享，以及跨三大品牌的统一忠诚度计划 [42] - 过去12-18个月公司专注于根据各品牌价值主张调整平台功能，这推动了Hotelscom和Vrbo在本季度的强劲表现，例如为Hotelscom推出"Save Your Way"，为Vrbo提供会员价格访问权限 [43][44] - 本季度所有三大品牌均表现强劲，证明了平台化动态和其他举措正在发挥作用 [45] 问题: B2C直接营销杠杆效应的可持续性及在竞争加剧环境下的控制，以及B2C增长势头的可持续性 [49][50] - B2C营销杠杆的可持续性依赖于公司保持敏捷，根据网站体验表现（如转化率提升、流量指标改善）调整投入，同时做好成本削减准备以应对竞争变化 [51][52] - 对Vrbo、Hotelscom和Expedia三大品牌的持续产品功能改进和价值主张强化（如Vrbo的供应质量提升、AI应用、信任建设；Hotelscom的品牌重塑；Expedia的附加服务记录、航空公司新增、国际增长机会）给予了公司对增长可持续性的信心 [53][54][55][56] 问题: 替代住宿（度假租赁）市场未来竞争动态及酒店与替代住宿在搜索中的整合趋势 [59] - Vrbo作为度假租赁纯平台，正通过新功能加强其作为值得信赖的度假租赁平台的价值主张 [60] - 在Expedia品牌中，公司正将度假租赁整合到住宿流程中，并已看到良好效果，同时开始通过B2B合作伙伴分销度假租赁库存 [60] 问题: B2B业务的竞争格局和合同续约周期 [63] - B2B业务始终存在竞争，公司的重点是向合作伙伴交付价值、保持紧密关系并持续创新，对长期价值主张充满信心 [64] 问题: B2C直接预订业务的现状和中期目标 [68] - 目前消费者业务中约三分之二的预订来自直接渠道 [69] - 近期直接渠道的转化率已开始上升，虽然仍有提升空间，但趋势积极，公司在网站和应用程序优化方面取得了良好进展，第三季度流量表现良好 [70][71] 问题: 美国客房晚数加速增长的主要驱动因素 [72] - 美国客房晚数增长高个位数，为三年多来最强增速，增长遍及消费者业务和B2B业务 [73][74] 问题: 与OpenAI等AI助手合作中的品牌与流量策略平衡，以及2026年主要投资领域 [76] - 与AI助手合作的策略重点是通过答案引擎优化确保品牌在对话中展示且内容准确反映品牌价值主张，以及通过直接集成将流量引回公司平台，并确保旅行者获得良好无缝的体验 [77][78] - 2026年公司将继续投资于三大核心战略重点，包括各业务的增长机会和运营效率（如营销杠杆、销售成本、管理费用），具体细节将在下一季度公布 [79] 问题: Vrbo在美国市场的增长相对于行业水平，以及第四季度展望中是否考虑政府停飞等风险 [83] - Vrbo在美国市场相信其保持或可能增长了市场份额 [84] - 第四季度6%-8%的增长指引已考虑10月份的稳定趋势、去年11月和12月加速增长带来的高基数效应，以及对政府停飞等未知事件的审慎预留，即使航空收入（第四季度约三分之一收入来自机票）出现显著减少，公司也应能吸收大部分影响 [86][87][88] - 公司差异化的关键是为旅行者全程提供支持，无论发生何种情况 [91] 问题: 国际赴美旅游动态，特别是加拿大方向的正常化情况及明年展望 [94] - 各航线需求健康，美国入境旅游量接近去年水平，欧洲至美国增长从第二季度恢复，亚太至美国增长加速，加拿大至美国量仍承压但在季度内改善 [95]