财务数据和关键指标变化 - 公司宣布追加43亿巴西雷亚尔股息，加上此前宣布的50亿，2025财年股息总额达到83亿巴西雷亚尔 [6][15] - 第三季度报告净利润较去年同期大幅下降，主要受核合同拨备影响 [9] - 若剔除资产出售等一次性影响，调整后净利润下降68% [9] - 收入出现下降，包括监管收入和资本收入，主要受2024-2025年电价复审影响以及去年延长Tucuruí合同的一次性效应结束 [8] - 息税折旧摊销前利润方面，监管侧有小幅下降，但被运营支出减少和输电收入增加所抵消 [8] - 公司投资额达到创纪录的25-30亿巴西雷亚尔，预计全年投资额将达到100亿巴西雷亚尔 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 输电业务收入在电价复审后有所增加 [8] - 发电业务收入受电价复审影响 [8] - 商业化业务连续第二个季度取得良好业绩 [11] - 公司现已100%生产清洁和可再生能源，出售了最后一座热电厂 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖所有区域，拥有可用能源和已在各市场交易的能源组合 [10] - 公司正增加对2026年和2027年的招聘，并将更多重点放在终端用户上 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行资产组合管理，剥离了EMAE、Eletronuclear（核电站）、Candiota热电厂、燃气热电厂以及Santa Cruz的股权 [6] - 公司收购了Tijuana能源公司51%的股权，价值2.47亿巴西雷亚尔 [12] - 在最近的输电拍卖中，公司中标4个标段，投资额16亿巴西雷亚尔，另有1.4亿巴西雷亚尔的年度允许收入 [12] - 自私有化以来，公司已实现和待实现的总投资额达到174亿巴西雷亚尔 [12] - 公司战略重点包括简化结构、降低风险、提高运营效率并积极参与拍卖 [6][7][14] - 公司与Google Cloud合作，利用AI开发天气预报系统，以预测极端事件并加强运营和能源韧性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年的价格韧性表示乐观，预计价格将围绕240巴西雷亚尔左右，尽管短期存在波动 [21][22] - 公司矩阵的灵活性，尤其是在高峰时段，将带来更具韧性的平均价格 [22] - 湿季已经开始，尽管有所延迟，11月在一些重要流域已有降雨 [21] - 公司通过脱售资产和签订新合同，正在积极管理遗留风险 [25] - 公司未来将完全专注于业务增长，并密切关注未来的拍卖活动 [26] 其他重要信息 - 公司完成了对Eletronuclear股权的出售，将获得5.35亿巴西雷亚尔，并释放了此前承担的24亿巴西雷亚尔投资担保 [11] - 公司批准了额外43亿巴西雷亚尔的股息，将于12月支付 [15] - 公司投资5100万巴西雷亚尔用于保护São Francisco河的源头，加强水资源保护和环境安全 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年价格韧性的原因以及潜在障碍 [19] - 尽管短期月份波动性较大，但监测显示2026年价格通常围绕240巴西雷亚尔左右 [21] - 湿季虽延迟但已开始，11月重要流域已有降雨 [21] - 公司更灵活的矩阵，尤其是在高峰时段，将带来更具韧性的平均价格，短期一两周的价格下跌趋势对2026年整体不构成重大影响 [22] 问题: 公司自私有化以来降低风险的战略下一步骤，以及是否会考虑重返新市场作为第二步 [19] - 风险降低过程始于资本化后，旨在处理国有时期遗留合同，等待其到期并引入新合同 [25] - 法律部门积极处理了强制贷款等问题，相关金额已低于120亿巴西雷亚尔，并呈下降趋势，风险可控 [25] - 未来公司将完全专注于业务增长，积极参与拍卖，治理问题将与董事会讨论 [26] 问题: 资本分配重点是在股息还是其他方面，以及股息支付的方法论，特别是是否考虑尚未出售的资产 [29] - 资本分配方法论的模拟基于已签署的合同，未最终确定的并购操作或仅停留在纸面的资产不计入，采用保守价格以确保公司稳健 [35] - 随着公司更熟悉风险并能更主动地管理，对未来现金流有更好把握时，资本分配空间更大 [30] - 投资分配目前重点在输电领域的加固和改进，以及输电拍卖，未来将关注容量拍卖、电池拍卖等，提供投资选择 [32][33][34] 问题: 近期拍卖的策略、标段的吸引力，以及容量储备拍卖和相关法规的看法 [39] - 输电拍卖策略是评估所有机会，确保为集团创造价值，中标标段虽不同但具有竞争力，目标是争取中等偏低的两位数回报率（约15%） [41] - 对于容量拍卖，公司拥有近6吉瓦的广泛组合，部分计划在3月实施，但具体参与细节不予透露 [42] - 对临时措施MP 1304总体看法积极，认为其旨在解决行业扭曲，方向正确，但需要微调，特别是关于分布式发电和限电补偿的条款 [48][49][50][51][52] 问题: 水电站调制增益产品的市场流动性以及未来股息支付的频率 [56] - 调制增益在上一季度约为14-15巴西雷亚尔，预计会增长但幅度不大，随着系统需求反映在价格中而增长 [59] - 目前市场没有专门的调制产品流动性，尤其是针对风能或太阳能的调制，未来可能需要法规调整才能形成市场产品 [61] - 股息支付的方法论每个季度都会更新，支付频率取决于模型和财务纪律，确保公司在财务健康的前提下执行价值创造决策 [63] 问题: 到2026年底的预期杠杆率以及公司认为舒适的最低现金水平 [66] - 方法论基于五年期展望，不考虑短期，2026年杠杆率与2025年相比不会有太大差异，因为投资周期持续 [67] - 到2027年，随着当前资本分配减少，公司将开始实质性去杠杆 [67] - 现金水平没有固定数字，但考虑到公司规模和已采取的风险降低措施，可能不会低于100-300亿巴西雷亚尔 [68] 问题: Tijuá收购的价值驱动因素、年底前额外股息的可能性以及储能的战略定位 [70] - Tijuá收购本身是有利的，结束了仲裁，主要驱动因素是扩张可能性，有三台额外机组的空间 [74] - 对于电池储能，公司有大量项目储备，但巴西系统尚未能捕获日内价值，短期机会是电池拍卖，但更期待有效的市场解决方案 [75] - 关于股息，任何决定都将基于资本分配方法论，如果合理且对股东经济有利，可能会在年底前支付额外股息 [77] 问题: 近期中标输电资产的预期EBITDA利润率、维护性资本支出以及与传统资产相比的效率 [80] - 中标资产的利润率较高，投资回报率也更高，公司致力于通过供应商合作优化资本支出，实现比国家电力局原始预算更优的成本 [82] 问题: 公司是否会向Eletronuclear注资，以及对当前价格动态的看法 [84] - 公司仍是Eletronuclear的合作伙伴，关注其管理，但目前无法确认是否会进行额外投资 [86] - 价格动态方面，公司是100%水电且部分已签约，与竞争对手相比，水电产品价格较高，交易利润率可能呈上升趋势 [87] 问题: Tijuá交易中TPI股权与其他债权人的关联以及交易完成的必要条件 [89] - 任何资产剥离都需要获得监管机构（如国家电力局）的批准，这是完成交易的条件，预计没有障碍，时间表约为2-3个月 [90]