财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，较2024年同期的1.87美元增长0.30美元 [5][25] - 2025年第三季度GAAP每股收益为2.35美元，包含一项与Ameren Transmission业务相关的0.18美元税收优惠，该优惠因FERC指令和IRS关于净经营亏损结转的指引而确认，并被排除在调整后收益外 [6][25] - 2025年全年调整后稀释每股收益指引区间上调至4.90-5.10美元，原指引为4.85-5.05美元 [10][27] - 2026年稀释每股收益预期区间为5.25-5.45美元，以中点5.35美元计算，较2025年原指引中点4.95美元增长约8.2% [10][27] - 公司自2013年以来实现了超过7.5%的复合年化调整后每股收益增长 [27] - Ameren Missouri零售销售在过去12个月至9月期间所有客户类别均实现增长，整体增长约1.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ameren Missouri 2025年智能能源计划取得进展：更换11,300根电线杆（其中600根升级为复合材料杆），安装300个智能开关，加固32英里次输电线路，投运5个新建或升级变电站，更换55英里地下电缆以增强可靠性 [7] - 伊利诺伊州业务受益于更换超过8,500根更坚固的电线杆，8英里耦合钢天然气配气管线，13英里天然气输气管线以提升安全性 [8] - 输电业务投运11个新建或升级输电变电站和40英里新建或升级输电线路 [8] - Ameren Missouri首选资源计划进展：截至9月已投资超过8.25亿美元于新设或现有发电资源，并向密苏里公共服务委员会申请了1.45吉瓦额外资源的CCN [9] - 2025年决定增加运营和维护支出，加速部分树木修剪和能源中心维护活动 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心机会显著：Ameren Missouri已执行的数据中心建设协议从2.3吉瓦扩大至3吉瓦，开发商已支付总计3800万美元不可退还款项用于必要输电升级 [12] - 密苏里州另有约2吉瓦数据中心机会处于深入讨论阶段，整体经济开发机会管道约为18吉瓦，其中约80-90%为数据中心 [57][70] - 伊利诺伊州数据中心项目也在推进，预期增量能源需求总计850兆瓦，已签署建设协议并收到款项支持输电互联 [14] - 地区国防和地理空间情报生态系统扩张刺激增长，例如国家地理空间情报局在圣路易斯开设近20亿美元新园区，雇佣超过3000人 [13] - 波音已开始建设新设施生产F-47战斗机，预计2026年开始生产 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是投资密苏里州和伊利诺伊州的电力和天然气基础设施，使其更可靠、有韧性和安全，并增加新能源发电资源以满足当前和未来需求 [4] - Ameren Missouri首选资源计划要求到2035年增加约10吉瓦发电容量，包括3.7吉瓦天然气发电、4.2吉瓦可再生能源和1.4吉瓦电池存储 [9] - 目标到2040年实现约70%发电来自可调度资源，30%来自间歇性资源的平衡能源结构 [16] - 计划中的发电组合预计到2029年通过税收抵免为客户节省约15亿美元，其中2025年已实现约2.7亿美元 [16] - 在MISO长期输电规划过程中，专注于建设分配给公司的LRTP第一批和2.1批项目，并为2.1批竞争性项目制定强有力提案 [18][19] - 未来十年投资机会管道增长至超过680亿美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 所服务地区和社区有望实现显著经济增长，带来投资、就业和税收收入，并需要对公用事业基础设施进行增量投资 [4] - 公司积极与利益相关者合作，推进旨在服务新增大负荷客户并为所有客户维持公正合理费率的建设性监管框架 [5] - 电价仍低于全国和中西部平均水平，体现了对持续改进和可负担性的坚定关注 [9] - 基于强劲的预期复合年化率基础增长9.2%，预计2025年至2029年每股收益将实现6-8%的复合年增长率 [22] - 对未来前景充满信心，预计将继续实现高于原每股收益指引区间中点的业绩 [10] 其他重要信息 - 管理层变动：自2025年1月1日起，Michael Moehn将担任Ameren Utilities集团总裁，Lenny Singh将过渡为执行副总裁兼首席财务官 [23] - 融资计划：为支持强劲信用评级和资产负债表，计划每年发行约6亿美元普通股直至2029年，已通过远期销售协议满足2025年和2026年股权需求 [28] - 2025年9月，Ameren Illinois发行了3.5亿美元利率5.625%、2055年到期的第一抵押债券，完成了今年计划债务发行 [28] - 伊利诺伊州监管进展：Ameren Illinois天然气配送费率审查待ICC决定，申请了1.35亿美元年基本费率增长，ALJ建议增长9100万美元 [29] - 2024年电力多年费率计划下的年度对账程序仍在进行中，ICC工作人员将对账调整建议修订为增加4700万美元，公司更新后请求为6000万美元 [30] - 伊利诺伊州通过参议院第25号法案（清洁电网可靠性、电网可负担性法案），引入了综合资源规划流程，确立了储能采购流程，并增加了能效投资，预计公司能效投资将翻倍至约每年2.5亿美元 [60][62][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 鉴于已签署3吉瓦数据中心建设协议，是否预见需要修订发电计划？ [34] - 3吉瓦建设协议增强了实现销售增长预期的信心（2029年1吉瓦，2032年1.5吉瓦）当前发电计划允许到2032年满足高达2吉瓦的销售增长，超出2032年后的需求也可由现有计划满足 [35][36][37] - 需等待密苏里公共服务委员会批准关税并与超大规模客户签订能源服务协议以明确爬坡计划后才能更精确评估 [36][37] - 预计2026年秋季将提交新的IRP文件，届时会重新审视 [38] 问题: 对每股收益增长处于6-8%区间高位的看法，以及未来是否可能考虑上调增长率？ [44] - 公司预计2027年至2029年将继续处于6-8%增长率区间的高位 [45] - 当前指引基于现有已知信息，待关税获批、ESA签署、爬坡计划明确后，情况将更清晰，届时可能更新指引 [45][46][78] - 公司不限制增长，若经济发展带来更大投资机会，将相应调整 [47] - 公司有持续12-13年实现7.5%增长的良好记录，并将继续专注于实现区间上半部的增长 [48] 问题: 如何评估资产负债表能力以服务负荷和资本支出？销售增长预测对现金流和股权需求的影响？ [49] - 销售增长随时间推移是增值的，但需明确爬坡计划和时间安排 [50] - 流向客户的税收抵免在短期内也有帮助 [50] - 公司财务状况强劲（Baa1/BBB+），高于穆迪的17%下调阈值，有良好缓冲 [51] - 在资产负债表使用上保持平衡，但对当前状况感到满意，将在2月会议更新 [52] 问题: 3吉瓦建设协议增量的细节（客户数量）以及爬坡开始时间是否仍为2026年底？ [56] - 爬坡预计将在2027年开始，而非2026年，略有延迟但整体乐观 [57] - 3吉瓦增量主要来自一个额外的大型站点 [57] - 整体开发管道庞大，两州约有36吉瓦经济开发机会（各约18吉瓦），其中80-90%为数据中心，大部分处于早期考察阶段 [57] - 伊利诺伊州另有850兆瓦大负荷已签署建设协议 [58] 问题: 伊利诺伊州综合能源法案（SB25）对业务的潜在影响？ [59] - 公司对该法案总体持中立态度 [60] - 关键点：引入由ICC负责的综合资源规划流程；确立全州储能采购流程；赋予伊利诺伊电力局签订可再生能源长期合同的权利；能效投资翻倍至约每年2.5亿美元，可作为监管资产处理并获得回报，有机会通过绩效获得最高200个基点的激励 [60][62][69] - 法案旨在解决资源充足性问题，平衡清洁能源目标，并包含消费者保护措施 [61] 问题: 伊利诺伊州新法案是否会带来增量投资机会？ [68] - 最主要的增量投资机会在能效领域，投资将翻倍至约每年2.5亿美元，并可获得监管资产处理 [69] 问题: 现有数据中心客户的扩张请求（约1.7吉瓦）是否包含在3吉瓦之内？ [70] - 1.7吉瓦的现有客户扩张请求是增量于3吉瓦已签署建设协议的 [70] - 除了3吉瓦已签署协议和2吉瓦深入讨论项目外，整体数据中心机会管道更大（约18吉瓦），超大规模客户在洽谈初始ESA的同时也在探讨后续扩张机会 [70][71] 问题: 对收益指引是否保守以及是否有上行潜力的总结？ [76] - 基于当前已知信息（如2029年1吉瓦、2032年1.5吉瓦的销售预期）提供指引，存在上行潜力（如建设协议达3吉瓦，计划可支持至2032年2吉瓦），但需待ESA签署和爬坡计划明确 [77][78] - 当前指引是基于现有事实的最佳估计，未来可能更新 [77][78] 问题: 税收优惠是否可能导致率基变化？ [79] - 税收优惠涉及将部分净经营损失设立为税收资产，未来可能带来少量率基机会，但金额不重大，因此从GAAP收益中排除 [79] 问题: 对伊利诺伊州法案中ROE变化的看法？ [80] - 总体视为中性，有机会增加能效投资，若执行良好可赚取激励，但整体ROE影响预计为中性 [81] 问题: 100亿美元资本计划管道增量的构成以及时间分布？ [87] - 增量来自多方面：发电计划（偏后期投入）、电网可靠性和客户受益投资、技术系统投资等，将在2月会议提供更详细年度分布 [88] - 公司服务领土广阔（64,000平方英里），持续评估投资机会 [88] 问题: 深入讨论的2吉瓦数据中心机会分布在哪些州？ [91] - 深入讨论的2吉瓦机会位于密苏里州 [91] 问题: 密苏里州和伊利诺伊州关于大负荷（如数据中心）的监管和政治参与情况？ [93] - 密苏里州总体支持经济发展和数据中心吸引，但部分社区对用水、噪音、电费等有顾虑，这些问题正在解决中 [94][95] - 关键点是确保超大规模用户支付连接成本和服务成本，不损害现有用户利益，这与密苏里州SB4法案精神一致 [96][97] - 公司提交的关税设计旨在遵守SB4，确保大用户支付公平份额，现有用户不受损害 [96][97] - 伊利诺伊州为纯线路业务，问题未具体讨论 [93] 问题: 密苏里州12月法案预审中是否有公司关注的立法优先事项？ [101] - 暂无具体评论，认为当前监管环境持续改善，立法机构深思熟虑，预计任何新动向都将是建设性和平衡的 [102]