财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净利润同比增长18%，其中持续经营业务增长13% [5] - 第三季度调整后基本每股收益为每股2.57巴西雷亚尔，同比增长31% [6] - 年初至今调整后基本每股收益达到每股6.90巴西雷亚尔，增长37% [3] - 第三季度调整后总利润为16亿巴西雷亚尔，同比增长12% [7] - 第三季度总收入和收益同比增长16%，达到36亿巴西雷亚尔 [6] - 综合股本回报率同比扩大8个百分点至24%，金融服务持续经营业务的股本回报率同期扩大4个百分点至33% [6] - 调整后净现金头寸在第三季度末为35亿巴西雷亚尔，环比减少1.4亿巴西雷亚尔，但若排除股票回购影响则增加3.25亿巴西雷亚尔 [15] - 服务成本同比增长12%，占收入比例下降90个基点 [12] - 行政费用同比增长7%，占收入比例下降50个基点 [13] - 销售费用同比增长21%，占收入比例上升50个基点 [13] - 财务费用同比增长28%，占收入比例上升280个基点 [14] - 其他费用同比增长2%，占收入比例下降40个基点 [14] - 第三季度有效税率为15.3%，低于2024年同期的18.6% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务活跃客户基础同比增长17%，达到470万客户，其中38%为重度用户 [7] - 中小微企业总支付额在第三季度同比增长11%，达到1260亿巴西雷亚尔 [7] - PIX二维码交易量增长49%，超过卡支付额增长并抢占借记交易份额，卡交易量增长6% [8] - 银行业务活跃客户基础同比增长22%，达到350万客户 [8] - 客户存款同比增长32%，环比增长2%，达到90亿巴西雷亚尔 [8] - 存款占中小微企业总支付额的比例从第二季度的7.2%微降至第三季度的7.1%，但日均存款基础同比增长40%，环比增长6% [9] - 定期存款占比从上一季度的83%微升至84% [9] - 信贷业务总组合环比增长27%，加速至23亿巴西雷亚尔，其中21亿巴西雷亚尔来自商户解决方案，环比增长28%，信用卡部分略高于2亿巴西雷亚尔，环比增长18% [10] - 15-90天不良贷款率为3.12%，90天以上不良贷款率为5.03% [10] - 信贷损失成本从20.2%环比下降至16.8% [11] - 第三季度平均月度信贷利率为2.9%，高于第二季度的2.7% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过增强客户价值主张、发展产品供应、扩大信贷规模和捆绑策略来推动增长，而非不惜代价追求市场份额 [34] - 资本配置策略保持纪律性，在过去12个月通过股票回购向股东返还28亿巴西雷亚尔，相当于约10%的收益率 [3] - 公司致力于在缺乏增值投资机会时通过回购或股息返还超额资本，已返还去年确定的30亿巴西雷亚尔超额资本的74% [4] - 行业竞争方面，尽管有新进入者，但市场参与者整体保持理性，未出现不惜成本的增长追求 [35] - 公司从事业部制转向功能型组织，以更好地执行捆绑战略和客户中心策略 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司继续在更具挑战性的宏观环境中朝着2025年目标稳步前进 [3] - 总支付额增长放缓反映了行业动态和更具挑战性的宏观环境，预计这种趋势将持续到第四季度 [8][34] - 信贷业务随着产品成熟和基数扩大，预计将在2026年对利润表做出更大贡献 [26][88] - 利率每下降100个基点，预计将对税前利润产生约2亿至2.5亿巴西雷亚尔的积极影响，但长期来看公司会将收益传递给客户 [36][80] - 预计2026年行业增长将为高个位数至低两位数 [76] - 长期有效税率预计将维持在中高十位数区间 [99] 其他重要信息 - 营销费用在今年分布更均匀，对同比比较产生负面影响 [5][13] - 信贷组合中90天以上不良贷款率的上升反映了组合的自然成熟，而15-90天不良贷款率的上升主要源于特定客户的付款延迟，该问题在第四季度已正常化 [10] - 第二阶段信贷分类的波动部分归因于组合成熟，部分归因于市场上影响部分客户的信贷限制 [56] - 服务成本的效率提升得益于物流效率、人工智能在客户服务中的应用以及规模效应 [68] - 第三季度资产质量问题涉及专业部门的一个特定客户，导致15-90天不良贷款率增加约40个基点，涉及金额约200万至400万巴西雷亚尔，问题已解决 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 预付业务的利差水平及可持续性，以及除政策利率外2026年的主要盈利增长驱动力 [17] - 管理层认为预付业务利差并非历史最高水平，总利润收益率的提升主要得益于银行和信贷业务渗透率的提高，而非单纯的预付业务定价 [25] - 当前利差处于健康水平，公司成功传导了利率上升的影响 [25] - 2026年的盈利增长杠杆包括信贷组合的持续增长及其对利润表贡献的加大，以及运营费用管理方面的潜力 [26][27] 问题: 支付业务总支付额的竞争环境、定价趋势以及利差前景 [32] - 市场份额在第三季度预计大致稳定，第二季度的份额损失是重新定价决策的一次性影响 [33] - 总支付额增长放缓主要反映行业动态和宏观环境，公司增长预计将略高于行业水平 [34] - 竞争环境方面，新举措不断出现，但参与者保持理性 [35] - 利率下降短期内对公司有利，但长期来看利差收益将传导给客户，当前利差水平健康 [36] 问题: 公司组织架构重组的进展 [43] - 公司已从事业部制转向功能型组织，有助于从捆绑角度制定战略，进展顺利，已基本完成，仅剩少量需要调整的痛点 [44] 问题: 信贷业务的成本风险、不良贷款和目标覆盖率，以及收入构成中交易收入和金融收入变动的原因 [47] - 信贷损失成本预计将维持在中十位数水平，90天以上不良贷款率因组合尚未完全成熟而高于预期信用损失，公司目标是最大化客户关系的净现值 [49][50] - 交易收入和金融收入之间的变动主要是两条业务线之间重新平衡的结果，由于捆绑销售，最好将两条业务线合并看待 [51][52] 问题: 信贷阶段变动的原因，特别是第二阶段信贷 [55] - 第三阶段不良贷款的增加主要源于逾期90天以上的余额，反映组合成熟 [56] - 第二阶段信贷的变动源于组合成熟以及市场信贷限制影响部分客户，导致阶段间波动 [56] 问题: 信贷产品定价上调的原因、客户敏感性以及测试情况 [58] - 信贷定价上调是产品定价过程成熟的结果，而非对宏观环境的直接反应，客户敏感性测试处于早期阶段，价格是逐步上调的 [60][61][63] 问题: 服务成本下降的原因、是否一次性以及正常化水平 [67] - 服务成本的效率提升源于人工智能应用、物流规模效益以及特定季度因素如收单损失拨备减少，但技术项目摊销增加预计将持续 [68][69] - 第三季度的水平不应被视为新常态 [70] 问题: 特定资产质量问题案例的细节，以及对未来总支付额增长放缓的预期 [73] - 资产质量问题是专业部门一个特定客户的小案例，导致15-90天不良贷款率暂时上升约40个基点，问题已解决 [74] - 总支付额增长放缓主要受行业减速影响，公司增长预计将长期略高于行业水平，但难以给出具体数字，行业明年增长预计为高个位数至低两位数 [75][76] 问题: 在利率可能高于预期的情况下，公司对资金成本和定价的敏感性 [78] - 公司对利率变化的敏感性是每100个基点平均利率下降对全年税前利润产生约2亿至2.5亿巴西雷亚尔的积极影响 [80][82] - 公司意图将变化传导给客户，但存在滞后性，长期总利润收益率处于健康水平，不假设能长期保持利率带来的收益 [81] 问题: 总利润增长前景、季节性以及信贷业务何时能显著助推总利润 [86] - 第四季度总利润收益率通常因交易组合中借记和固定交易占比增加而季节性下降，但名义总利润受积极季节性影响 [87][90] - 支付业务利差处于健康水平，主要变动因素将是利率，银行和信贷业务增长将继续快于总支付额，对总利润的贡献在2026年将更加显著 [87][88] 问题: 是否重新发布2027年业绩指引以及对有效税率的展望 [93] - 公司计划先观察今年收官情况，可能在对持续经营业务调整总利润指标时对2027年指引进行全面评估，目前执行情况基本符合长期计划 [95][96] - 有效税率目前低于之前20%的指引，长期来看考虑各项变动后，预计将落于中高十位数区间，但具体水平取决于法规变化 [99][100]