涉及的行业或公司 * 公司为嘉信理财（Charles Schwab）[1] 收购对象为Forge Global [2] * 行业涉及投资经纪、财富管理、私募市场交易 [5][8] 核心观点和论据 收购的战略逻辑 * 收购Forge将使嘉信理财完善其另类投资产品线 为零售和RIA客户提供来自领先管理人的另类投资、通过基金的被动另类投资敞口 以及直接投资私人公司的机会 [6] * 将公开市场领导者与私募市场交易领导者结合 使嘉信理财能够为个人投资者和RIA提供跨两个市场的最佳体验 [6] * 私募市场存在巨大机遇 全球私人财富配置于另类投资的资本预计将从目前的4万亿美元激增至2032年的13万亿美元 [13] * 目前私人证券的潜在供应量约为9万亿美元 其中约20%估计可交易 [13] * 此次收购符合公司帮助客户管理、增长、保护和传承财富的创新焦点 [14] Forge的核心价值 * Forge是私募市场空间的领导者 以其在pre-IPO公司股票的交易数量和发行商网络规模衡量 [9] * Forge拥有超过625家私人公司在其平台上交易 自成立以来私募市场交易量超过170亿美元 拥有超过300万唯一用户 [8] * Forge的商业模式在出售公司股份前会寻求公司批准 这有助于嘉信理财在整个商业生态系统中深化与私人公司的关系 [9] * Forge拥有直接市场、资产管理能力、私人公司解决方案、专有数据和托管服务的组合 这使其在行业中脱颖而出 [10] 交易与财务细节 * 交易结构为全现金交易 每股4.45美元 Forge的隐含股权价值为6.6亿美元 [35] * 公司计划用现金为交易融资 预计在2026年上半年完成 [36] * 交易预计将产生增值效应 但对近期财务（包括2026年财务情景）不会产生重大影响 [36] * 上行空间主要在于中期收入机会 预计将在交易后实现一些适度的费用协同效应 [37] 整合路线图与增长机会 * 计划在中期（未来几年内）将私募市场能力扩展至所有合格的零售、RIA和股权计划服务客户 [26][28] * 交易结束后将立即向选定的超高净值投资者推出Forge的产品 为零售和RIA客户推出提供间接进入私募市场的1940法案基金 [28] * 在近中期将向资产超过100万美元的100多万零售客户扩展访问权限 推出RIA体验 扩展基金产品 [28] * 公司现有4600万客户账户 管理着11.59万亿美元资产 其中数百万现有客户资产超过100万美元 [6][15][16] * 公司平台上的RIA拥有5万亿美元资产 但对另类投资的配置仅为1-2% 未来增长潜力巨大 [43] * 该能力若成功实施 其价值将是收购价格的数倍 [32] 其他重要内容 与股权计划服务的协同效应 * 收购Forge与近期推出的嘉信私人发行商股权服务相结合 可创建一个生态系统 用于管理私人股权计划 为员工提供流动性 并为未来的股权计划服务客户建立pre-IPO渠道 [22][23][25] * 公司与Capita的合作（持有股权并使用其技术管理私人股权计划）与Forge为员工提供流动性的能力结合 是一个强大的组合 [55] 对自然资产增长（NNA）的预期影响 * 预计将增强NNA 原因包括：为活跃交易者提供新的参与方式；吸引高净值和超高净值客户将原存放在别处的另类投资资产转入；股权计划业务带来新资产；增强对RIA的吸引力 [65][68][69] * 为公司提供了关于私募市场发展的一个有价值的看涨期权 [65] 平台与流动性考量 * 公司希望平台上有尽可能多的流动性 目前计划继续维持Forge与机构投资者的关系 以扩大市场并提高效率 [61]