财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为15亿美元，潜在增长率为5%，报告增长率为6.3%，其中外汇汇率带来130个基点的有利影响[5] - 公司提高全年自由现金流指引，从超过6亿美元提升至约7.5亿美元，反映出营运资本改善和运营成本节约的持续进展[3][12] - 全年营收增长指引维持约5%，交易利润率指引维持在19%-20%的区间，预计将处于该区间中位数并略有上行倾向[11][21][31] - 2025年关税影响仍为约1500万至2000万美元的净逆风，与先前预期一致，并将在2026年进一步加剧[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科业务潜在增长4.1%，其中重建业务延续上半年趋势，创伤和四肢业务增长7.5%，加速超过上半年，其他重建业务增长9.7%[5][8] - 运动医学和耳鼻喉业务增长5.1%，排除中国市场后关节修复增长达13%，再生材料和Q-Fix Nautilus是主要驱动力[8][9] - 高级伤口管理业务增长6%，其中高级伤口护理增长1.1%，生物活性材料增长12.2%，高级伤口设备增长6.7%[9][11] - 美国膝关节业务表现持续疲软，主要受产品组合优化努力影响，但核心置换业务创下全球有史以来最强的第三季度记录[2][7][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长5.5%，其他成熟市场增长3.9%，新兴市场增长5.4%[5] - 中国市场逆风开始减弱，排除中国市场后，潜在营收增长为6.4%[3] - 美国髋关节业务表现强劲，再次超越市场，而国际市场上强劲的膝关节销售平衡了髋关节较为温和的表现[2][5] - 中国业务受关节修复带量采购影响后正趋于稳定并逐步复苏，耳鼻喉和AET的带量采购尚未实施，但预计逆风将小得多[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 超过一半的增长来自过去五年内推出的产品，创新渠道的实力和相关性得到强化[13] - 12点计划下的运营改进持续体现在损益表中，下半年盈利能力出现预期提升，得益于成本纪律改善、产品组合优化以及商业和制造运营效率提升[3][15] - 公司将于12月举行资本市场日活动，介绍12点计划结束后的新战略，包括中期优先事项和财务目标[16][17] - 在骨科定价方面，预计将回归历史正常化水平，约0.5%的利好，竞争格局动态变化，但公司凭借商业引擎和产品组合改进处于有利竞争地位[64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现第四季度和全年营收及利润率指引充满信心，信心来源于销售渠道、新客户获取以及新产品的推出[21][31][32] - 对于2026年，公司预计在面临关税、皮肤替代品定价、带量采购等逆风下，仍能实现利润率较2025年的进一步扩张[39][41][42] - 关于美国医疗保险报销政策的最终更新，预计将对高级伤口管理业务销售产生逆风，并对2026年集团交易利润率产生25-50个基点的负面影响，但具体影响尚存不确定性[10][22] - 公司对美国膝关节业务最终实现改善保持信心，证据来自美国髋关节、创伤和四肢业务的持续增长，以及膝关节产品组合的扩展和新客户获取[16][30][55] 其他重要信息 - 本季度关键产品亮点包括Regeniten、Q-Fix Nautilus、Evos、Atos、Fastseal、Catalyst Stem和Leaf均实现强劲的两位数增长[3] - 产品创新方面，在美国全面推出Legion内侧稳定型膝关节植入物，为软骨修复植入物Cardioheel Agili C建立了新的CPT代码，并推出新型泡沫敷料Alevi Complete Care[13][14][15] - 全球业务单元结构带来了更大的问责制、更快的决策和执行以及更高的客户关注度，使整个产品组合受益[15] - 公司持续评估在中国市场按产品线建立可持续业务的投资策略，例如在带量采购后已退出创伤市场[43] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于营收指引、利润率指引以及2026年LCD政策影响的假设[19][20] - 管理层对第四季度营收指引充满信心，依据包括第三季度的销售渠道、新获取的客户以及产品整合情况，对利润率指引维持在中位数并略有上行倾向的信心也未改变[21] - 关于2026年LCD政策对利润率25-50基点影响的驱动因素，范围反映了政策目前仅针对医生办公室渠道，医院门诊渠道尚存不确定性，以及临床实践模式如何适应新指南的不确定性[21][22] 问题: 关于第四季度营收预期变化的原因以及美国膝关节业务的表现和改善时间表[25][26] - 第三季度表现略软于预期，但第四季度预计更强，两者相抵，全年指引维持约5%增长，利润率指引中位数略有上行倾向的看法不变[31] - 美国膝关节业务表现疲软的主要原因是持续的产品组合优化，特别是Genesis平台，该业务约占集团9%，但对改善充满信心，信心来源于核心置换的增速、在新机构的布局、新产品的推出以及竞争性客户的接纳度[27][29][30] 问题: 关于2026年利润率的关键影响因素以及美国以外市场髋关节业务疲软的原因[37] - 2026年预计在面临多项逆风下仍能实现利润率扩张，美国膝关节业务的疲软被髋关节业务的强劲所抵消，因此不影响整体骨科利润率预期[39] - 美国以外市场髋关节业务疲软主要归因于中国市场以及分销商市场的季度波动，并无特定的市场或份额问题需要说明[40] 问题: 关于本年利润率指引范围的考量以及2026年利润率提升的可行性[47] - 利润率指引范围已通过预期处于中位数并略有上行倾向来缩小，第四季度虽然是重要季度，但有诸多变动因素[48] - 2026年虽有多项利润率逆风，但通过运营效率和节约措施抵消，预计仍能实现利润率较2025年提升，具体细节将在资本市场日和明年2月的初步业绩中提供[48][49] 问题: 关于美国膝关节翻修市场放缓的评论以及第四季度美国重建业务面临高基数挑战的考量[53] - 美国膝关节翻修市场确实出现温和影响，但业务疲软的主要驱动因素仍是产品组合优化[54] - 对美国重建业务第四季度表现有信心，已考虑去年同期的强劲表现以及额外一个交易日等因素，维持全年指引和年底增长达到市场水平的预期[54][55] 问题: 关于生物活性材料业务在2026年因报销政策变化带来的销售逆风规模以及对竞争格局的影响，以及骨科定价趋势[62] - 出于竞争原因未明确披露生物活性材料业务在2026年的具体销售逆风规模，但如果LCD政策维持不变，预计竞争者减少，公司将凭借临床数据优势受益[63] - 骨科定价利好预计在2026年回归历史正常化水平约0.5%，尽管市场竞争动态变化，公司通过商业引擎和产品组合改进处于有利地位[64][65] 问题: 关于其他重建业务增长放缓的原因以及第四季度预期[69] - 其他重建业务增长放缓主要因合同组合变化，现金销售减少，但核心置换数量创下第三季度记录，预计第四季度该业务线将反弹至第二季度类似水平[70][72]