财务数据和关键指标变化 - 公司上半年基础营业利润增长13%至23亿英镑，主要受美国和英国输电业务监管收入增加驱动 [13][27] - 基础每股收益增长6%至298便士 [14][28] - 资本投资达到创纪录的51亿英镑，同比增长12%（按固定汇率计算）[9][28] - 净债务增加15亿英镑至418亿英镑，但运营产生的强劲现金流和资产出售收益部分抵消了资本投资的增长 [34] - 董事会宣布中期股息为每股1635便士，占去年全年股息的35% [14][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国电力配电业务：基础营业利润下降2200万英镑至551亿英镑，资本投资增长17%至756亿英镑，主要用于资产更换和负荷相关加固 [16][29][30] - 英国电力输电业务：基础营业利润增长122亿英镑至846亿英镑，资本投资增长31%至17亿英镑，包括新变电站建设和ASTI项目投资 [18][30] - 美国纽约业务：基础营业利润增长167亿英镑至443亿英镑，资本投资增长8200万英镑至16亿英镑，受网络升级和智能电表支出驱动 [23][31] - 美国新英格兰业务：基础营业利润增长6500万英镑至292亿英镑，资本投资增长178亿英镑至958亿英镑，用于资产状况和系统容量投资 [24][32] - 国家电网创投业务：基础贡献为227亿英镑（含合资企业），资本投资降至6900万英镑，主要受Grain LNG资产出售影响 [25][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场：重点推进ASTI项目，Wave 1的6个项目已全部在建，Wave 2的8个陆上项目通过90亿英镑的Great Grid Partnership启动 [8][9] - 美国纽约市场：政策转向"全盘考虑"方法，支持NESE管道项目以平衡清洁能源目标与可负担性，预计可为纽约人节省高达60亿美元能源成本 [10][23] - 美国新英格兰市场：资本投资显著增长，安装22万个智能电表，并推进故障定位隔离和服务恢复计划 [24] - 人工智能与数据中心：公司与政府及科技公司合作，支持英国AI基础设施发展，预计连接高达19吉瓦新增需求，其中约一半来自数据中心 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有600亿英镑的资本投资计划，其中超过四分之三已通过交付机制保障，专注于提升网络韧性、促进经济增长和满足电力需求增长 [4][7][9] - 战略重点包括确保供应链以交付创纪录的投资水平、获得监管和政策支持、以及支持英国负荷增长（特别是数据中心连接）[8][11][12] - 公司正在简化投资组合，已完成Nashua Renewables的出售，并预计在未来几周内完成Grain LNG的出售 [25][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对投资计划能见度充满信心，预计每年投资增长约10%，基础每股收益增长6%-8%，同时维持强劲资产负债表和通胀保护股息 [7] - 冬季准备就绪，英国电力边际预计约为10%，为2019年以来最高；美国天然气供应在极端天气事件下仍是关注点 [15] - 监管环境总体支持，英国Ofgem要求网络采用长期规划视野，美国纽约州能源计划强调基础设施投资的重要性 [10][17][23] 其他重要信息 - 公司安全绩效良好，过去六个月的损失工时工伤频率率为009，低于集团目标 [15] - 在英国电力配电业务中，公司提前六个月实现了到2026财年1亿英镑协同效益的三年累计目标 [16][30] - 新任CEO Zoë Yujnovich将于11月17日正式接任，其首要任务是保持势头、关注绩效以及安全负责任地交付 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: RIIO-T3价格控制对话及回报率预期 [44][46] - 公司向Ofgem强调需要具有国际可比性的整体回报率，并认为基准回报应更高，近期水务CMA临时决定和Sizewell等项目强化了这一论点 [46][47] - 另一个焦点是监管框架的可操作性，特别是确保监管决策与项目开发时间表协调一致，以支持大规模资本支出的快速交付 [47][48] 问题: 净债务指引改善及营运资本驱动因素 [44][49] - 净债务指引的微小改善是夏季Scrip股息入股率略高和少量营运资本影响共同作用的结果，但在资产负债表背景下相对较小，预计不会产生持久的重大变化 [49][50] 问题: 英国电力配电业务运营回报绩效及RIIO-ED3咨询意见 [52][53] - 配电业务运营绩效符合预期，预计今年能达到50个基点的指引，并仍认为到ED2期末将接近100个基点 [53][54] - 对于Ofgem的部门特定方法咨询，公司认为其范围广泛且符合预期，特别是赞赏其采取长期战略视角的意图，这为公司在春季前做出合理回应提供了基础 [55][56] 问题: 过去价格控制下的维护支出充足性及英国基础设施交付挑战 [57][58] - 公司认为过去的监管津贴是充足的，因为网络保持了世界级的可靠性（9999%），且意外停电数量比十年前减少约一半，表明网络健康状况良好 [58][59] - 对于更广泛的基础设施交付，公司认为两党对基础设施投资重要性的认可以及稳定可预测的财政和监管框架至关重要，同时规划制度仍有改进空间以提升效率 [59][60] 问题: 网络暴利税讨论及RIIO-T3总支出不确定性 [62][65] - 公司强调分析表明并未获得暴利，Ofgem已审查过此问题并认为重开不利于消费者；预计Ofgem明年的咨询是关于网络费用通过固定收费分配的方式，而非暴利 [65][66] - 关于350亿英镑总支出，公司计划中的很大部分与连接速度挂钩；随着连接改革进程推进，明年将逐步明确具体项目，从而对T3期内的支出有更清晰的认识 [67][68] 问题: RIIO-T3框架可操作性及英国海上风电拍卖AR7的影响 [70][72] - 公司正与Ofgem紧密合作，确保监管决策与项目开发时间表吻合，避免支出超前于项目批准或等待津贴明确的情况，以支持快速交付 [72][73] - 公司对AR7海上风电拍卖相对不敏感，因为Ofgem已决定ASTI项目有许可义务推进，这独立于时间表，且能减少约120亿英镑的约束成本 [74][75] 问题: 美国能源可负担性政治风险及RIIO-T3对2027财年收益的影响 [78][81] - 公司始终将可负担性作为价格控制的核心考虑，通过与州级利益相关方沟通、支持弱势客户和推动效率创新来应对；联邦层面目前无管辖权，但州与联邦在管道等议题上可能有互动 [81][82][83][85] - 关于T3对2027财年收益的影响，公司重申了到2029年的五年框架指引的稳健性，最终确定后将提供进一步指导，收入增长在五年内的分布也是与Ofgem讨论的话题之一 [87][88] 问题: 英国需求增长预期及公司在能源可负担性辩论中的立场 [89][92] - 公司预计未来五年需求增长约19吉瓦，年均增长约4%，其中约一半来自数据中心；正与政府合作确定最佳数据中心选址以优化连接 [92][93][94] - 公司认为尽管输电费用部分上涨，但投资带来的约束成本降低对消费者净收益是正的；同时通过创新激励和效率措施积极管理可负担性影响 [94][95] 问题: RIIO-T3激励框架的风险回报及美国输电机会 [96][98] - 公司聚焦于四个关键激励领域：及时提供连接容量、快速交付大型项目、降低约束成本、以及部署新技术；创新是达成整体合适回报方案的关键 [98][99] - 美国输电机会正在评估中，例如缅因至新英格兰的输电线路项目；公司只会推进那些有合理胜算且能获得稳健回报的项目 [100][101] 问题: 美国输电机会的规模及混合债券的使用 [103][105] - 美国输电机会尚处早期阶段，若规模超出600亿英镑计划，将通过创投业务寻求合作伙伴或表外融资等方式解决，不影响原有股权收益的使用 [105] - 混合债券仍是未来可用的工具，但目前几年内无发行计划，公司有大量未使用的混合债券容量 [106][107]