财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收接近27亿美元 主要由香精业务中个位数增长和食用香精业务低个位数增长推动 [11] - 第三季度销售额与去年同期强劲的9%增长相比持平 但两年平均增长率约为45% [11] - 第三季度调整后运营EBITDA为519亿美元 强劲增长7% 调整后EBITDA利润率提升130个基点至193% [6][11] - 年初至今销售额增长2% 调整后运营EBITDA增长7% [10] - 截至第三季度末 总债务约为60亿美元 较去年减少约2亿美元 较上年同期减少超过30亿美元 净债务与信贷调整后EBITDA比率稳定在25倍 [15] - 截至第三季度末 现金及现金等价物为621亿美元 今年迄今已支付306亿美元股息 [15] - 年初至今经营活动现金流为532亿美元 资本支出为406亿美元（约占销售额的5%） 第三季度自由现金流为126亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食用香精业务销售额增长2%至635亿美元 拉丁美洲以及欧洲、非洲和中东地区表现强劲 两年平均增长率约为85% 盈利能力提升约2% [12] - 食品配料业务销售额为830亿美元 同比下降3% 内含物业务强劲增长被蛋白质解决方案业务疲软所抵消 [12] - 食品配料业务调整后运营EBITDA为106亿美元 同比增长24% 利润率较去年提升230个基点 过去两年累计提升超过400个基点 正朝着中等双位数利润率目标迈进 [11][12] - 健康与生物科学业务销售额为577亿美元 与去年同期持平 两年平均增长率约为6% 食品生物科学、家居和个人护理以及动物营养领域的增长被北美健康业务的预期疲软所抵消 [13] - 健康与生物科学业务调整后运营EBITDA增长3% [14] - 香精业务销售额为652亿美元 同比增长5% 两年平均增长率约为7% 其中高级香水业务增长20% 消费品香精业务低个位数增长 香原料业务面临压力 低个位数下降 [14] - 香精业务调整后运营EBITDA为135亿美元 同比增长6% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过开设迪拜香精创意中心、佛罗里达柑橘创新中心以及扩建法国格拉斯的LMR天然香料基地等举措 加强创新和市场推广能力 [7] - 公司与巴斯夫建立战略合作 共同推动下一代酶和聚合物的创新 包括其设计的酶促生物材料技术 [8] - 公司与Camira成立合资企业 利用DEB技术提供高性能、可持续的化石燃料成分替代品 [8] - 公司已完成制药解决方案和硝化纤维业务的剥离 并宣布将大豆压榨浓缩物和卵磷脂业务出售给邦吉 继续评估食品配料业务的战略替代方案以优化投资组合 [9] - 公司宣布5亿美元股票回购授权 标志着资本配置转向更平衡和规范的方式 [9] - 公司战略性地将香原料组合转向更高增长和更高附加值的特种产品 利用研发和生物技术进行新分子开发 [14] - 公司正投资扩大高利润增长领域的产能 例如塔拉水果内含物业务 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个充满持续宏观逆风、地缘政治挑战和市场不确定性的动态环境中运营 [5] - 公司预计下半年比上半年更具挑战性 但业绩仍符合全年指引 [4][5] - 北美健康业务的疲软是预期之中的 公司已加强领导团队和商业能力 预计2026年下半年开始改善 2027年全面恢复 [13][22] - 公司重申2025年全年指引 预计销售额在1060亿至1090亿美元之间 调整后运营EBITDA在20亿至215亿美元之间 预计销售额增长将处于1%-4%指引区间的低端 EBITDA增长接近5%-10%区间的中点 [16][17] - 对于2026年 公司持谨慎乐观态度 预计随着市场正常化和自助措施见效 增长将加速 [26] - 公司注意到K型经济的影响 低收入家庭支出减少 但公司通过多元化客户基础和调整重点来适应 例如加强在私人标签和高级香水领域的投入 [48][49] - 客户在低增长环境中更加注重创新以驱动增长 这有利于公司的业务 [57] 其他重要信息 - 公司预计2025年自由现金流将略低于此前5亿美元的目标 部分原因是库存增加和与投资组合工作相关的一次性成本 但预计第四季度营运资本将有所改善 [32][33] - 公司正在与Camira的合资企业中建设DEB工厂 预计2027年投产 [34] - 公司在香精和食用香精领域取得商业成功 例如EnviroCaps scent encapsulation技术商业化 以及为L'Oréal的Miu Miu赢得高级香水业务 [37][38] - 由于5月1日完成了制药解决方案业务的剥离 2026年上半年将失去约369亿美元销售额和76亿美元EBITDA [39] - 针对Bunge的待处置交易 预计总收益约为11亿美元 税后及交易费用后净现金收益约为9亿美元 [61] - 股票回购计划已于10月1日启动 旨在至少抵消稀释（每年约8000万美元） 第四季度预计回购约2000万美元 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美健康与生物科学业务的具体情况以及2026年改善前景 [21] - 北美健康业务进展缓慢 公司已更换领导层并加强商业和营销能力 同时加大了创新投资 预计2026年下半年开始改善 2027年全面恢复 [22] 问题: 第四季度营收指引偏谨慎的主要原因以及2026年增长加速的条件 [24] - 第四季度增长指引谨慎主要受宏观环境影响 食品饮料和家居个人护理终端市场需求疲软 此外 香原料和北美健康业务仍需努力 这两项业务合计约占公司总销售额的5% 预计2026年随着市场正常化和自助措施见效 增长将加速 [25][26] 问题: 食品配料业务战略评估的进展 [27] - 食品配料业务转型进展顺利 吸引了私募股权和战略投资者的浓厚兴趣 将在2月份第四季度财报电话会议中提供更新 [29] 问题: 2025年自由现金流展望及组成部分 以及健康与生物科学业务的投资情况 [31] - 2025年自由现金流预计略低于5亿美元目标 原因包括为利用成本和材料可用性建立战略库存 以及投资组合相关工作带来的一次性成本 但第四季度营运资本将改善 健康与生物科学业务的投资主要集中在研发和商业能力 包括DEB技术 与Camira的合资工厂按计划进行 预计2027年投产 [32][33][34] 问题: 在当前充满挑战的背景下 香精和食用香精业务新订单获胜的原因 [36] - 新订单获胜得益于公司加强商业渠道、关注客户和提高胜率 具体例子包括EnviroCaps scent encapsulation技术在洗衣产品中商业化 以及为L'Oréal的Miu Miu赢得高级香水业务 [37][38] 问题: 2026年影响利润表或现金流的主要项目 [39] - 2026年的主要变化是制药解决方案业务剥离后 上半年将失去约369亿美元销售额和76亿美元EBITDA 除此之外没有其他重大的非经常性项目 [39] 问题: 成本优化和增长内部举措的更新 以及2026年可能产生的节约 [42] - 过去18个月公司进行了大量工作提升竞争力 特别是在健康与生物科学业务增加了研发和商业投入 同时增加了高增长潜力领域的资本支出 2026年将专注于通过提高生产率来改善边际利润 [44][45] 问题: K型经济的影响及对2026年销量的启示 [47] - 公司确实观察到K型经济的影响 北美销量疲软 但通过多元化客户基础和调整重点来适应 例如加强在私人标签、高级香水以及中东等快速增长地区的投入 [48][49] 问题: 在持续低增长环境下 公司通过自助措施实现高于市场盈利增长的能力 [51] - 增长是重要因素 能带来固定成本杠杆 如果市场持续低增长 公司将通过精简企业职能、利用自动化、重新设计流程等成本结构优化来确保盈利能力提升 [52][53] 问题: 食品产品重新配方的趋势是否加速及其对食用香精业务的影响 [54] - 尚未看到重新配方大幅加速 但清洁标签和相应重新配方趋势持续 公司在该领域能力强大 客户创新渠道有所改善 表明客户在寻求更多创新 [55][56] 问题: 5亿美元股票回购授权的执行节奏 以及待处置Bunge交易的预期现金收益 [59] - 股票回购已于10月1日启动 计划至少抵消稀释（每年约8000万美元） 第四季度预计回购约2000万美元 Bunge交易总收益约11亿美元 净现金收益约9亿美元 [60][61] 问题: 食用香精业务实现正面净定价的原因 以及跨国公司与本地/区域性客户增长对比和渠道活动 [63] - 食用香精业务的正面净定价得益于团队有效抵消关税等通胀因素 以及生产力提升 区域性本地客户增长快于全球重点客户 公司正加大对前者的关注 但并未减少对后者的重视 [65][66] 问题: 客户库存水平 以及他们对重新配方驱动增长的耐心 [67] - 总体而言全球库存水平良好 但北美市场库存可能较高 已反映在预测中 在定价挑战环境中 创新仍是客户差异化的关键 预计他们将继续重视创新 [68][69][70] - 客户因不确定性试图降低库存水平 公司正努力在降低自身库存与确保订单交付可靠性之间取得平衡 [71] 问题: 2026年主要产品发布机会 BASF合作的影响领域 蛋白质饮料趋势带来的机遇 以及私人标签业务的方法 [74] - 与BASF的合作将结合双方优势 预计2026年底至2027年推动酶业务增长 并改善与香精客户的关系 蛋白质趋势强劲 利好公司的植物蛋白业务 并为食品配料和食用香精业务提供整体解决方案机会 私人标签重要性上升 公司正加大与零售商和代工厂的合作 [75][76][77] 问题: 高级香水业务强劲增长的动力和未来展望 [79] - 高级香水业务强劲增长得益于公司能力、调香师、分子和创新投资 以及社交媒体和影响者扩大市场等因素 预计未来增长将保持稳健 但增速可能放缓 [80][81] 问题: 食品配料业务实现中等双位数利润率的路径 以及进一步投资组合优化的机会 [83] - 食品配料业务利润率从低点约9%持续改善 路径清晰 通过回归增长带动杠杆作用 以及持续的工厂和原材料优化等生产力提升 公司同时也在战略性淘汰低利润业务 并投资高利润增长领域如塔拉水果内含物 [84][85][87]