涉及的行业与公司 * 行业：中国医疗保健与制药行业 重点关注领域包括制药 生物科技 合同研究组织 医疗器械 药房 分销和服务 [1] * 公司：重点讨论的公司包括恒瑞医药 BeOne 信达生物 药明合联 药明康德 药明生物 以及迈瑞医疗 [2][8][9][11][12] 核心观点与论据 投资者情绪与市场表现 * 海外投资者对中国医疗保健行业的兴趣已大幅回升 主要得益于该行业年初至今强劲的股价反弹 特别是生物科技和CRO公司的股票 [3] * 尽管近期股价因获利了结或对地缘政治不确定性上升的担忧而出现回调 但多数投资者认同中国药物研发在质量和数量上的显著改善极大地改变了他们的投资观点 [3] * 多数投资者在该行业的头寸尚不重大 部分投资者已卖出股票获利或错过了此轮上涨 [7] 药物对外授权趋势的驱动与持续性 * 近期药物对外授权浪潮驱动制药和生物科技股上涨 主要驱动因素包括2017年以来实施的几项关键监管改革 过去十年研发投资的增长 以及跨国药企面临专利悬崖急需补充研发管线 和美国生物科技公司过去2-3年进展相对低迷 [4] * 该趋势可能持续 原因在于中国制药公司在面临财务逆风的过去2-3年仍持续增加研发支出 且中国公司在临床前和临床阶段的高效率等竞争优势在短期内依然稳固 [5] * 持续性的前提是未来不设立地缘政治壁垒 [5] 地缘政治不确定性的影响与风险评估 * 地缘政治不确定性是海外投资者的主要顾虑点 [6] * 尽管政策方向难以预测 但风险正在降低 论据包括药明系公司从未经议定的生物安全法案更新版中被移除 美国制药公司近期对中国药物对外授权持积极态度 以及过去两年CRO公司在面临地缘不确定性下仍展现出韧性的财务业绩 [6] * 对于BeOne 投资者频繁询问地缘政治对其的影响 [11] 投资策略与估值看法 * 当前估值不再便宜 类似于2024年所见水平 但近期回调提供了"逢低买入"的机会 改善的基本面依然完好 且当前行业市盈率估值大致处于五年平均水平 [7] * 在CRO领域 多数投资者偏好药明康德或药明合联 推荐药明合联因其高增长特征 [8] * 恒瑞医药是投资者希望配置中国创新药的首选公司之一 被视为中国药物对外授权的代表 因其年初至今达成五笔交易为同行最多 且拥有广泛而深入的研究管线 主要担忧在于其估值常年居高不下 [9][10] * 信达生物和BeOne是推荐的两家生物制药公司 因其经过验证的研发和商业化能力 投资者对信达生物的GLP-1/GCGR药物销售势头和IBI363进展感兴趣 [11] 其他重要内容 * 投资者仍更关注或更了解中国CRO公司 特别是药明康德 药明合联和药明生物 因为这些此前被广泛持有的股票出现了上涨 [8] * 对于迈瑞医疗 尽管过去几个季度的财务业绩令海外投资者失望 但他们仍预期其三季度业绩将反弹 但当前能见度不高 [12] * 投资者提出的其他行业性问题包括政策趋势和国内宏观经济 反馈是政策已变得更为有利 而国内宏观仍然低迷 [12]