财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年持续运营每股收益为1.24美元，而2024年同期为1.25美元 [16] - 第三季度2025年GAAP每股收益为0.88美元，主要因马歇尔野火和解产生2.9亿美元（每股0.36美元）的非经常性费用 [4] - 有利的监管结果和电力和天然气销售增长推动收益增加0.18美元，更高的AFUDC增加收益0.08美元 [16] - 更高的融资成本减少收益0.15美元，更高的折旧和摊销减少收益0.09美元，更高的O&M费用减少收益0.05美元 [16][17] - 截至第三季度，经天气调整和闰年调整后的电力销售增长2.5%，全年预计增长3% [17] - 第三季度O&M费用同比增加3700万美元，主要受2500万美元健康和福利成本增加驱动，预计2025年全年O&M费用增长5% [17] - 重申2025年持续运营每股收益指导区间为3.75美元至3.85美元 [6][22] - 提出2026年每股收益指导区间为4.04美元至4.16美元，中点较2025年指导中点增长约8% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有运营公司（OPCOs）均出现强劲的住宅销售增长，SPS和PSCo的商业和工业（CNI）负荷增加 [17] - SPS表现出特别强劲的增长，主要受新墨西哥州石油和天然气行业电气化驱动，该领域出现两位数增长 [59] - 明尼苏达州为Meta的新数据中心供电，该负荷将在未来几年逐步增加 [17] - 数据中心容量基础计划更新至约3吉瓦，被视为高概率项目并预计在2026年前签约 [19] - 小型海岸溪野火索赔处理取得进展，已解决254项提交索赔中的212项，34起诉讼中已和解或驳回21起，估计负债下限更新至4.1亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州与相关机构合作发布了近期的4吉瓦可再生能源和500兆瓦热资源及可调度资源采购提案（RFP） [18] - SPS发布了全源RFP，以满足870兆瓦的认可容量需求，这相当于1500至3000兆瓦的铭牌容量，计划于2032年前上线 [18] - 威斯康星州委员会口头批准了NSPW以7.25亿美元收购375兆瓦的Elk Creek太阳能加储能项目 [19] - 明尼苏达州预计提交天然气费率案件，请求基于10.65% ROE和52.5%权益比率的6300万美元总营收增加 [19] - 预计今年晚些时候提交科罗拉多州电力与天然气以及新墨西哥州电力费率案件 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司更新了600亿美元的五年资本支出预测，反映约11%的年化费率基础增长 [21] - 投资计划旨在服务不断增长的电力需求、满足清洁能源目标并确保系统安全可靠 [7][21] - 计划交付7500兆瓦零碳可再生能源、3000兆瓦天然气发电、近2000兆瓦储能、1500英里新高压输电线路以及约50亿美元配电和输电系统投资以提升韧性并降低野火风险 [7] - 通过"钢铁换燃料"计划到2025年已为客户节省近60亿美元，通过持续改进计划自2020年以来累计实现超过10亿美元节约 [9] - 需求侧管理计划节省的能源相当于避免了30座平均规模发电厂的建设 [10] - 公司在所有运营州都制定了面向公众的野火缓解计划，包括投资气象站、PanoAI摄像头、先进气象学、火灾科学和AI风险建模工具等措施 [14] - 在业务中利用AI来优化成本曲线、提高客户满意度和运营成果，例如使用无人机数据收集和自动图像分析来检查配电基础设施 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对连续第21年实现盈利指导充满信心，这被认为是行业最佳记录之一 [6] - 人工智能带来的机遇不仅限于为数据中心供电，公司正处于利用AI推动业务创新的早期阶段 [10][11] - 公司地理位置优越，客户受益于全国最低的能源账单之一，过去五年住宅电费和天然气费分别比全国平均水平低28%和12% [8][9] - 自2014年以来，住宅电费和天然气费的增长速度远低于通货膨胀率，经通胀调整后，典型账单比2014年低14%（电）和20%（气） [9] - 公司继续支持帮助客户支付能源账单的关键计划，自2024年以来已为超过20万客户连接了近3亿美元的财务资源 [10] - 尽管不承认有任何过错，但认为马歇尔野火的和解方案为社区和投资者带来了积极结果 [13] 其他重要信息 - 公司已下达19台天然气燃气轮机（CT）订单，将提供超过4吉瓦的天然气发电能力以确保可靠性和可负担性 [8] - 公司已将基础资本计划中的所有可再生能源和储能项目进行"安全港"处理，并计划对增量计划中的项目采取相同措施，以确保获得税收抵免 [8] - 2025年已发行或签约约30亿美元的股权和类股权内容 [21] - 更新的2026-2030年资本计划反映了额外的230亿美元债务和70亿美元股权内容，任何增量资本投资预计由约40%股权和60%债务融资 [21] - 长期每股收益增长目标更新为6%至8%以上，并预计到2030年平均增长9% [22] - 股息增长目标维持在4%至6%，但预计在2026-2030年预测期内将处于该区间的低端，股息支付率将趋向于更新后的45%至55%区间的底部 [23] - 公司举办了第15届年度服务日，近3000名志愿者参与了100多个项目，贡献了近9000小时的服务时间 [14][15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年及长期每股收益增长轮廓的澄清 [26] - 回答确认9%的平均增长包括2026年，并基于2025年指导中点3.80美元计算 [27] - 关于70亿美元股权融资计划的澄清，确认这是2026-2030年的新计划，与之前的信息一致，并感觉良好于股权内容计划和执行600亿美元投资计划的能力 [28][29] 问题: 关于资本支出计划前端集中以及2029-2030年下降的驱动因素 [33] - 回答解释这反映了保守的资本规划，2029-2030年的空白主要由于科罗拉多州和SPS的RFP仍处于早期阶段，预计未来有来自SPP和MISO输电项目等机会填补 [34][35] - 关于潜在增量资本规模的询问，回答指出增量管道（RFP、额外数据中心负荷、未来输电项目）可能带来超过100亿美元的额外投资，但部分可能超出2030年 [37][38] 问题: 关于未包含在600亿美元基础计划中的增量机会规模 [47] - 回答指出科罗拉多州发电（近期的NTP和Just Transition Solicitation）以及未宣布的SPP输电项目是后端投资的主要驱动因素 [48][49][50] - 补充说明科罗拉多州为利用2030年税收抵免悬崖而加速可再生能源采购是重要驱动因素，数据中心机会和经济发展是更长期的增量因素 [51] 问题: 关于长期6%-8%+增长目标与近期9%增长预期之间的关系 [52] - 回答解释6%-8%是平衡系统投资需求、负荷增长和可负担性的长期观点，而"+"和9%反映了当前五年计划下的具体展望 [53][54] 问题: 各地区负荷增长前景的驱动因素，特别是SPS的强劲表现与其他地区的变化 [58] - 回答指出SPS的强劲增长主要源于石油和天然气行业的电气化，而其他地区的变化可能与数据中心上线时间有关 [59] - 强调5%的销售增长是多元化的，其中3%来自数据中心，1.5%来自SPS的油气电气化，0.5%来自客户增长和住宅电气化 [60] 问题: 关于融资、资产负债表以及FFO/债务目标16%-17%的可持续性 [61] - 回答确认长期17%的FFO/债务目标未变，当前计划旨在在预测后期恢复到该水平，尽管短期内因资本支出高涨存在压力 [61][62] 问题: 关于设备（如变压器、燃气轮机）供应链和交付时间以及对数据中心合同的影响 [67] - 回答强调公司凭借规模、范围以及与供应商的合作关系，在确保设备和劳动力方面处于有利地位，已提前订购了19台燃气轮机（交付期约4年） [68][69][70][71] - 补充说明了在主变压器和EPC劳动力方面的准备情况，以及"安全港"策略的重要性 [72][73] 问题: 关于数据中心管道增长、签约速度以及公司吸引力的驱动因素 [74] - 回答指出公司拥有全国最可负担的能源、高清洁能源含量、强大的开发团队以及保护现有客户的原则，这些因素使其对数据中心开发商具有战略吸引力 [75][76][77] 问题: 关于增量资本支出是否包含在当前9%增长预期中，以及为何不调整长期增长目标至更高水平 [80][81] - 回答确认超过100亿美元的增量资本支出是额外的，但部分可能超出五年计划期 [80][82] - 解释长期6%-8%+目标平衡了更长期的视角和可负担性，"+"是用来表达近期基础设施需求强劲的方式 [82][83] 问题: 关于SPS地区增长趋势的可持续性，特别是在当前油价环境下 [86] - 回答认为增长由矿业活动增加和现有油田电气化共同驱动，该地区仍是客户成本最低的资源之一，即使油价波动，仍对其负荷增长充满信心 [86] 问题: 关于可再生能源与天然气发电的投资平衡策略 [88] - 回答强调公司地理位置对风能和太阳能具有优势，同时也在增加天然气发电（约4.5吉瓦）和储能（超过5吉瓦）以确保系统可靠性、可负担性和可持续性 [89] 问题: 关于资本支出大幅增加和收益率基础快速增长背景下，隐含已实现ROE是否压缩以及计划中的保守性 [92] - 回答不预期显著的ROE压缩，解释了高增长率基础增长与盈利增长之间约200个基点的典型差异，并相信通过融资计划和监管程序，盈利增长将逐步跟上 [93][94] 问题: 关于输电投资，特别是为大型客户建设的部分，其成本分摊机制 [101] - 回答指出如果数据中心需要新的输电线路（尤其是支线），通常由客户100%支付，这部分不计入净收益率基础 [102] - 区域输电投资（如MISO、SPP项目）的成本是区域分摊的，不完全由零售客户承担 [105] - 客户特定的支线投资规模因地点和负荷而异，难以给出通用数字 [107] 问题: 关于与监管机构就费率趋势和负荷增长与收入要求平衡的沟通 [112] - 回答强调公司在可负担性、可靠性、可持续性和安全性之间取得平衡，并基于以往良好的管理记录，与监管机构和立法者合作，以审慎的方式满足客户和政策需求 [113][114][115]