财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额下降4%，美国市场销售额下降3% [3] - 尽管单位销量低迷，但新产品实现了两位数价格增长，非设备和商用制冷产品销售额均实现增长 [3] - 毛利率提高130个基点至27.5% [3] - 营业费用增加5%，反映了与产品转型以及新设和收购网点相关的低效率 [3] - 产生了创纪录的第三季度现金流3.55亿美元 [4] - 库存和整体营运资本减少，营运现金流达到6亿美元 [25][59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非设备业务（包括零部件和耗材）趋势持续优于设备业务，零部件收入占公司收入的8%，零部件和耗材合计占比超过20% [9][11][12] - 设备单位销量下降，新建筑活动是销量下降的最大组成部分 [39] - 通过OnCall Air数字销售平台的商品交易总额在过去12个月增长19%，达到17亿美元 [5] - 在OnCall Air平台上，超过70%的销售高于最低能效标准，而行业平均水平为85%销售最低标准产品 [76] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在阳光地带（Sun Belt）的业务占比达到75%，该地区更换需求更为频繁和必要 [12][13] - 不同地区表现存在差异，部分地区表现强劲，而其他地区明显疲软 [15] - 天气条件异常，特别是五月和六月的制冷度日数未达预期，影响了旺季需求 [119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是向含A2L制冷剂的下一代设备重大转型年，该转型影响了约55%的销售产品，目前转型已基本完成 [2][3] - 公司持续投资于创新和技术，电子商务渗透率持续增长，占销售额的34%，在美国某些市场达到60%至70% [5] - 移动应用活跃用户数达到72,000，增长18% [5] - 正在开发针对机构客户的新技术，加速使用定价优化工具以实现30%以上的毛利率目标 [6] - 已启动新计划以在高度分散的非设备市场竞争和增长销售，该市场目前约占公司销售额的30% [6] - 开始利用人工智能的力量，以改变客户体验、提高运营效率和创建新的数据驱动增长策略 [6] - 专注于提高库存周转率，目前约为3.6-3.7次，目标是显著改善至5次左右 [54][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司盈利基本保持完好，资产负债表强劲，技术优势巨大 [2][25] - 预计当前的波动是暂时的，随着转型结束将缓解 [3] - 行业长期基本面强劲，但短期内受到消费者信心低迷、房屋交易和新建活动处于低位、关税不确定性等宏观因素影响 [111] - 承包商客户的信贷质量保持高位，逾期90天以上的应收账款占比仅为1.2%，为近十年最低水平之一，表明客户基本面健康 [114] 其他重要信息 - 公司资产负债表健康，现金状况良好且无债务，有能力投资于各种增长机会，包括与OEM合作伙伴共同投资 [4] - 计划在12月于迈阿密举行投资者会议，分享更多信息 [7] - 行业数据（如HARDI数据）与公司及OEM合作伙伴的实际感受存在差异，部分原因是大型OEM自有渠道销售占比较高且报告样本存在地理偏差 [116][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于维修与更换的动态，以及非设备业务趋势强劲的原因 [9][10] - 管理层认为并非简单的"维修或更换"，而是"维修和更换"并存 [11] - 拥有内部销售人员的经销商通常销售设备端，而不销售压缩机和电机；而在阳光地带，由于设备寿命较短，更换更为频繁；北部地区则更倾向于维修 [11][12] - 核心问题更倾向于消费者当前在房屋上的支出意愿，而非零部件销售本身 [13] 问题: 关于第四季度设备业务的预期，是否与供应商提到的单位销量大幅下降一致 [14][15] - 管理层认同市场依然存在挑战，但指出去年的发货数据因OEM大量出货旧型号（410A）而偏高，因此同比数据波动较大 [15][20] - 第四季度单位销量同比下降幅度可能较大（例如20-30%），但这主要源于去年同期的异常高基数（单位销量增长15-20%），而非市场需求发生根本变化 [19][20][21] - 强调第四季度是淡季，销量最小，其波动性对未来的趋势代表性不强 [21] 问题: 第四季度至今的总销售额趋势 [30][31][32] - 管理层指出，第四季度至今总体销售额呈中单位数下降（约5%至10%），并强调这是美元销售额的下降 [30][32] 问题: 第三季度单位销量在8月和9月大幅下降的原因 [35][36][37][39] - 新建筑活动下滑是单位销量下降的最大因素 [39] - 消费者在面临高额更换成本（1万至1.2万美元或更高）时存在一定的谨慎和支付能力压力，这可能在后两个月加剧，但历史上这种影响通常是短期的 [40][41] 问题: 关于第四季度收入下降5%-10%是否指整体业务，以及现金使用和股票回购的可能性 [46][47][48] - 确认5%-10%的下降是指整体业务，而非仅设备 [47] - 关于资本配置，公司保持灵活性，行业疲软可能带来并购机会，因此优先考虑保留现金用于潜在收购或合资，而非激进的股票回购 [48] 问题: 关于库存水平正常化的进展和年底目标 [51][52][53][54][55] - 库存削减努力持续进行，第三季度取得进展，第四季度将进一步改善 [53][54] - 目标是在年底前将库存降至接近历史水平（相对于公司规模） [55] - 长期目标是显著提高库存周转率（从约3.6-3.7次提高至5次左右），这将释放现金流并提升资本回报率 [54][56] 问题: 关于明年库存季节性积累模式是否会因当前库存背景而减弱 [63][64][65] - 管理层表示将致力于改善库存管理，不依赖历史模式 [64] - 关键在于与OEM合作缩短交货期（目标4-6周），从而实现更高的库存周转率，这有赖于供应链恢复正常 [65][66][68] 问题: 关于OEM计划在2026年提价的可能性及公司的议价能力 [69][70][71] - 管理层表示尚未完全了解OEM的提价计划，但强调与OEM是合作伙伴关系，会进行沟通 [70] - 指出设备成本在总安装成本（约1.2万美元）中占比约30-40%（即3000-4000美元），因此小幅提价（如100美元）对消费者决策影响有限 [71] 问题: 关于产品组合趋势，是否看到消费者转向更低端产品 [74][75] - 确认在产品转型年，消费者通常会流向基础型号，但目前的基础型号（如南部的15.3 SEER）已相当高效 [75] - 通过OnCall Air平台，公司能够帮助客户销售更高端的产品，该平台上超过70%的销售高于最低能效标准，远优于行业平均水平（85%为最低标准） [76] 问题: 关于第三季度创纪录毛利率的驱动因素 [82][83] - 驱动因素包括：1) 毛利率较高的非设备业务增长带来的组合效益；2) 春季OEM提价的部分延续效应；3) 定价优化工具的成熟应用，使得交易利润率在需求下降的市场中保持韧性甚至略有提高 [83] 问题: 关于承包商层面的销售情况和库存水平 [91][92][93] - 管理层表示承包商情况各异，规模大的可能在特定区域表现良好，小的可能经营困难，没有统一情况 [93] - 认为承包商层面持有大量库存的情况不普遍，可能仅限于拥有仓库的大型承包商，但总体影响不大 [92] 问题: 关于机构客户（大型承包商 consolidators）渠道的规模和机会 [98][99][101] - 估计该细分市场占比低于10%，但正在增长且采购来源高度分散 [99][101] - 公司正在开发统一解决方案，使这些客户能从公司所有业务线采购，预计明年初推出，客户反馈积极 [101] 问题: 关于竞争环境，是否有OEM为清库存而进行大幅折扣或促销 [102][103][104] - 管理层表示未看到有实质性的折扣活动 [103][104] 问题: 关于A2L转型是否影响了消费者行为，以及R32（多联机/Goodman）产品的销售动态是否更好 [109][110][111] - A2L产品需要同时更换室内外机，增加了消费者更换成本，这可能是影响因素之一 [110] - 但管理层认为需求放缓更多是由于宏观因素（消费者信心、房屋交易、关税不确定性等），而非单纯的价格弹性 [111] - 多联机产品销售持续增长，新产品的推出也促进了该市场的销售 [110] 问题: 关于行业数据（如HARDI）与公司感受存在差异的原因 [116][117] - 差异原因包括：大型OEM（如特灵、雷诺士、古德曼）自有渠道销售占比较高（50%-70%），这些数据不纳入HARDI报告；Carrier超过40%的销售通过Watsco，也不报告给HARDI [116] - HARDI数据可能更偏向商业制冷、维修侧以及北方市场，地理分布和报告者的一致性也可能影响数据 [117] 问题: 关于今年是否属于异常低迷年份，以及明年是否会有反弹 [127][128] - 管理层认为今年的需求情况确实异常，希望明年能回归正常，但无法预测天气等外部因素 [128] - 强调无论需求如何，公司都将通过加强技术能力、积累现金用于潜在并购等方式变得更强 [128]