财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，前九个月核心每股收益为1.14美元 [4] - 2025年全年每股收益指引范围收窄至1.49-1.51美元，中点较2024年增长10% [4] - 2026年每股收益指引范围为1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [4] - 五年资本计划规模为730亿美元，支持年均费率基础增长9% [4] - 前九个月运营维护成本节约贡献0.08美元的每股收益 [14] - 第三季度得益于精明的税务规划等因素，其他项目贡献0.10美元的每股收益 [14] - 资本支出与费用比率预计从2024年的0.90提升至2025年的1.20 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，超过9.5吉瓦，但自6月以来申请和初步工程阶段出现小幅净流失 [11] - 处于最终工程阶段的数据中心项目持续增长并推进，达到1.6吉瓦，预计其中约95%在2030年前并网 [51] - 计划到2030年部署约30万个电网边缘电表，支持客户电气化和野火风险降低 [16] - 已完成并激活高风险地区1000英里线路的地下化，成本比启动时降低25% [8][41] - 今年已在近4000个输电结构基部清理了50英尺半径内的植被 [8] - 今年新增部署8500个传感器设备，去年部署了10000个 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是执行简单、可负担的模式，通过消除浪费实现运营维护成本降低2%的目标 [10][19] - 通过服务大型负载客户实现降低电费的负荷增长，并执行支持投资级评级的财务计划 [10] - 五年资本计划不包括大规模押注，专注于改善安全、可靠性和韧性的项目 [15][16] - 融资计划直至2030年不需要新的普通股，并优先考虑投资级评级，目标是到2028年股息支付率达到20%并维持至2030年 [16][17][78] - 品牌信任度在上升，2025年第二季度Escalent研究显示其年度增幅在同行中最高 [10] - 与圣何塞市合作，确定了150多英亩土地，准备为数据中心提供电力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州2025年立法会议结束，参议院第254号法案加强了保护，国家正采取全政府方针应对野火风险 [5][37] - 尽管气候相关风险持续高企，公司的多层次保护措施（从防止引燃到危险意识和响应）被证明是有效的 [7] - 经营环境方面，野火基金管理员将于2026年4月1日发布报告，为潜在的立法行动提供政策选项 [5] - 未来前景方面，预计2027年客户账单将与今年持平或下降 [10][22] - 在成本资本申请方面，预计11月会有拟议决定 [19][27] - 关于参议院第254号法案第二阶段，州长已发布行政命令，表明其是优先事项，但具体方案为时过早 [36][37][49] 其他重要信息 - 截至10月20日，加州公用事业委员会可报告的引燃事件同比2024年下降超过35%，为2015年有记录以来最低水平 [7] - 公司有望连续第三年在高风险条件下实现因加州公用事业委员会可报告火灾导致的建筑零损毁 [7] - 地下化程序最终建议预计在10月30日的委员会会议上讨论 [39] - 惠誉评级已率先将母公司评级提升至投资级，与穆迪和标普的对话仍在进行中，它们关注第二阶段进展 [21][61] - 数据中心负载的增长为资本计划带来上行空间，每并网1吉瓦可降低电费1%-2%，但资本计划中每年仅包含约3亿美元用于此类资本 [13] - 公司完成了与Energy Vault的CRC储能微电网项目，并计划在其他高风险社区进行类似部署 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于参议院第254号法案过程的能见度 - 过程方面，不确定加州能源委员会将公开哪些内容，但已知利益相关方摘要将于11月3日提交，完整意见于12月12日提交，州机构最终建议于1月30日提交，加州能源委员会最终研究报告于4月1日发布 [26] 问题: 成本资本案件是否只需等待拟议命令 - 成本资本案件方面，相信已提出强有力的理由，拟议决定预计在2025年11月发布 [27] 问题: 政策改革建议是否会预先与立法机构沟通并获得支持 - 回顾第一阶段成果，包括将不允许成本上限日期改为引燃日期、无前期出资、新的IOU出资作为未来监管不允许成本的抵免、重新平衡个体公用事业出资（PG&E减少约25%）等改进 [35][36] - 州长通过行政命令强调了第二阶段的重要性，但具体最佳方案尚早，预计加州能源委员会报告将提供良好建议 [37][38] 问题: 地下化决定是否按计划进行及其对未来通用费率案件的影响 - 程序上，10月30日委员会会议将讨论10年地下化程序的最终建议，公司对某些要求和方法表示担忧 [39] - 公司继续看好地下化在最高风险线路中的适用性，这些地区客户因安全设置经历多次停电 [40] - 在2027年通用费率案件中包含了过渡策略，以防10年计划延迟，提议维持当前每年约300英里的地下化水平 [41] - 已完成1000英里地下化，成本降低25% [41] 问题: 第二阶段讨论如何与州内更广泛的保险改革相结合，以及严格责任话题 - 州长的评论明确了全政府方针涵盖保险和公用事业，公用事业对加州未来至关重要 [49] - 期待研究结果以及与各方的讨论，以确定最佳方式来保护客户、预防野火并提供补偿 [49] 问题: 数据中心管道细微变化及资本影响 - 管道数据中，最终工程阶段的数字上升更为重要，预计1.6吉瓦中的约95%在2030年前并网，部分明年即可并网 [51] - 新增大型负载对客户和投资者均有利，新收入足以覆盖资本支出成本从而降低账单，并带来税收效益 [52][53] - 额外资本的考虑有三种可能：扩大计划（可能性较低）、通过带来有益负载使计划更好（提高可负担性）、或延长高增长跑道 [54] 问题: 信用评级机构对话及其他潜在升级的里程碑 - 继续与穆迪和标普保持良好对话，它们关注第二阶段进展，财务指标已符合投资级标准，穆迪通常在第一季度采取行动 [61] 问题: 运营维护成本执行良好，是否会提高目标 - 对团队持续利用精益方法消除浪费充满信心，目前未考虑提高2%的目标，但这仍是可负担性和盈利的驱动因素 [63] 问题: 在成本资本案件解决前对2026年每股收益指引的信心 - 计划保守，尽管存在各种情况，但公司持续交付，计划在各种情景下保守规划以确保为客户和投资者持续交付 [70] 问题: 储能微电网项目是否可作为高风险社区的蓝图 - 对此项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似部署，理想情况是首先通过地下化等基础设施减少停电，在必要时使用微电网等工具最小化影响 [72] 问题: 2028年之后股息支付率的展望 - 股息增长至2028年达到20%的支付率，并维持该水平至2030年 [78]