行业与公司 * 行业：亚太地区（除日本）股票量化因子投资[1] * 公司：摩根士丹利量化策略团队覆盖的MSCI指数成分股（包括中国及亚太其他市场个股）[6][49][50][52][53] 核心观点与论据 * 贸易紧张局势升级触发市场避险情绪及因子轮动 * 低波动因子表现最佳，亚太地区（除日本）自10月10日起上涨4.9%[3] * 价值因子上涨4.7%，成长因子下跌1.7%[3] * 中国与亚太其他市场因子表现显著分化 * 中国市场成长因子下跌4.2%，价值因子上涨11%[4] * 亚太（除中国）市场成长因子仅下跌0.2%，价值因子下跌2.8%[4] * 年内至今中国成长因子累计回报14.6%，价值因子下跌18.1%；亚太（除中国）价值因子回报16.9%，成长因子回报12.7%[27] * 成长股估值风险凸显 * 亚太（除中国）成长股估值处于15年高位，较15年均值高出2个标准差[42] * 中国成长股中位市盈率25.9倍，远期市盈率20.2倍；亚太（除中国）分别为29.8倍和22.3倍[29][31] 投资策略建议 * 中国市场采用价值+复合动量组合策略 * 价值因子受益于成长股回调、防御性及金融/能源板块低估值[35] * 复合动量（价格动量、盈利修正、销售修正）与价值因子负相关，提供对冲[35] * 亚太（除中国）市场聚焦盈利修正因子 * 在当前宏观环境下更具韧性，建议超配高盈利修正个股[43] * 提供具体标的筛选清单 * 中国组合：超配低估值高动量个股（如中国建设银行、美的集团等），低配高估值低动量个股（如芒果超媒、爱尔眼科等）[49][50][51] * 亚太（除中国）组合：超配高盈利修正个股（如台积电、三星电子等），低配低修正个股（如桑托斯、马来亚银行等）[52][53][54] 其他重要细节 * 因子计算方法：每月按因子值排序构建多空组合（前20%做多/后20%做空），使用Z分数等权重构建复合因子[55][56] * 风险提示：摩根士丹利与部分覆盖公司存在业务关联（如承销、持股等）[129][130][131]