行业与公司 * 纪要涉及的行业为战略金属钨行业 重点关注钨精矿的供需、价格、政策及产业链情况[1] * 纪要中提及的公司包括矿山企业如江西江乌、赣南赣县、厦门物业、湖南中钨高新、五矿系列 冶炼及加工企业如安泰科技、肯纳金属 以及国外项目如萨克斯坦矿山、巴哥达矿、澳大利亚王导航矿、英国汉姆登矿、韩国山东矿等[2][5][13][16][18][22] 核心观点与论据：价格与供需 * 2025年钨精矿价格波动显著 5-6月因矿山停产每月减少约1,000多吨产量导致供应减少 7月后萨克斯坦矿山复产每月增加8,000至9,000吨供应 集中采购策略导致价格短期回落[1][2][3] * 近期价格反弹主因下游企业恢复采购打破脆弱供需平衡 当前格局仍是供不应求[4] * 2026年前供应紧张局面难改 新增产能有限 老旧矿山产量减少 而需求预计增长 供需矛盾加剧将推动价格继续上涨 但涨价速度可能较2025年放缓[5][6] * 2025年上半年矿山利润率从一季度的39.69%提高至42.73% 冶炼企业利润率从1.68%增至2.18% 产业链各环节利润受涨价影响较小 企业对当前市场定价接受度较高[4] 核心观点与论据：政策与贸易 * 2025年中国对APT、碳化钨和氧化钨等实施出口限制 导致1-9月整体物理测口比去年减少20% 受国外需求下降和出口限制双重影响[2][10] * 具体出口数据：APT今年出口222吨 比去年489吨减少一半以上 氧化物今年950吨 比去年2,260吨减少60% 碳化钨今年1,870吨 比去年3,000吨减40%[10] * 2025年第二批钨矿开采指标延迟下达对行业有影响 但中国自2002年通过配额管理控制非法开采 淘汰低效矿点 因此整体冲击有限 企业需调整生产计划[7] * 配额历史背景：2000年代初设定4万多吨配额 2010年代后期达11万吨 因供需变化 现有配额无法满足需求 2025年第一批配额减少4,000吨 因去年未完成生产任务部分被收回 调整未显著影响市场[8][9] 核心观点与论据：全球市场与产业链 * 美国重建完整钨产业链面临挑战 拥有14万吨钨资源但矿山多关闭 冶炼企业少 主要依赖进口 重建需多年时间[13] * 中国对美国出口钨产品：去年1-9月向美国出口14,000吨 今年只有940吨 同比减少33% 美国占中国市场比例仅为8% 日本、韩国已恢复进口APT和氧化物 欧盟开始购买氧化钨[11][12] * 到2027年底 国内外新增钨精矿总量至少增加4万吨 每月增加1,800至2,000吨 新增产能来自国内外多个项目 但部分存在延期风险[16][17] 核心观点与论据：应用领域需求 * 核聚变领域对钨需求有限 每台偏滤器含约一至两吨钨 未来十年全球需求不会超过200吨 钨可被其他材料如磷、钼和碳化硅替代 美国采用激光压缩技术钨用量不大[18][19] * 军工领域对钨需求分为直接用途（弹芯等 国内总产量不到2000吨）和间接用途（刀具、模具等） 需求量较小且部分可被替代[20] * 中国机械刀具产量从2015年683吨增长到2024年27,874吨 增幅显著 未来需求增量主要来自制造业发展及高端刀具市场突破[21] 其他重要内容 * 美国政府支持开发萨克斯坦钨矿 与澳大利亚签署协议投资30亿美元用于关键矿物项目 但新矿区规模较小[22] * 美国历史上在朝鲜战争期间储备过9万至10万吨钨精矿和铁合金 到2024年基本已放完 目前未将钨列入战略储备目录 但存在重新增加储备的可能性[23] * 军工企业上游采购的是钨粉而非原矿 国内有生产但也从欧洲进口[15]