财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机增长为26% 前九个月有机增长为3% 符合年度指引 [5] - 非GAAP调整后EBITDA为5516百万美元 调整后EBITDA利润率为161% 较去年同期上升10个基点 [5] - 非GAAP调整后每股收益为224美元 同比增长103% [5] - 外汇折算影响使报告收入增长14% 因美元走弱 [10] - 第三季度净利息支出增加 主要由于现金投资余额的利息收入下降 [12] - 报告所得税率为272% 高于去年同期的268% 主要由于某些收购相关成本不可抵扣 [12] - 调整后基础第三季度所得税率为26% 预计2025年全年调整后税率在265%至27%之间 [13] - 平均稀释流通股较2024年第三季度下降2% 因净回购活动 [14] - 截至2025年9月30日的12个月 投资资本回报率为17% 股本回报率为31% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 媒体和广告收入引领增长 季度增长9% 几乎所有地区媒体增长强劲 [14] - 精准营销增长略低于1% 美国稳健增长被欧洲等其他市场的下滑所抵消 [14] - 公共关系下降8% 约2500万美元或80%的下降源于2025年没有美国全国大选相关收入 [15] - 医疗保健有机下降640万美元或2% 美国和欧洲机构均下降2% [15] - 品牌和零售商务再次下降17% 市场状况继续影响新品牌重塑项目和新品牌发布 [15] - 体验式营销下降18% 因与2024年夏季奥运会相比面临困难对比 [15] - 执行和支持增长2% 由商品推销业务增长驱动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国增长46% 贡献超过一半收入 [16] - 英国增长37% [16] - 欧洲大陆（第二大市场）下降31% 非欧元市场实现有机增长但被活动业务下滑所抵消 [16] - 按行业部门加权收入 与2024年相比 2025年迄今相对稳定 汽车类别占比因新业务获胜而增加 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对Interpublic Group of Companies的收购预计将于11月下旬完成 已获得除欧盟外所有司法管辖区的反垄断批准 [5] - 整合团队在开发详细计划方面取得重大进展 为推出下一代营销操作系统Omni+做准备 [6] - Omni+将整合活动绩效、消费者行为、人口统计洞察、交易情报以及文化和社会指标等数据资产 通过Axiom的Real ID统一 [7] - 生成式AI层是Omni+的代理入口点 是公司历史上增长最快的平台 [8] - 公司对超过首次宣布收购时预期的协同效应保持高度信心 [8] - 新业务获胜包括美国运通、保时捷、InterSnack、White Castle、OpenAI等 Interpublic也赢得了安进、拜耳、Anthropic和派拉蒙等 [9] - 公司维持极其严格的方法以最小化对日常运营的干扰 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度外汇折算对收入的影响预计与第三季度相似 [10] - 收购和处置对报告收入的净影响不显著 这亦是第四季度和2025年全年（不包括IPG交易）的预期 [10] - 第四季度净利息支出预计将较去年同期增加约700万美元 主要由于现金投资利息收入预期较低 [12] - 第四季度预计公共关系将出现类似下降 因与2024年第四季度（包含美国大选支出）的困难对比 [15] - 医疗保健机构预计在不久的将来恢复增长 [15] - 第四季度项目工作的可见度不高 潜在可用性在2亿至25亿美元之间 如何结束年度始终扮演重要角色 [31] - 如果排除总统选举或奥运会的影响 本季度有机增长将为约4% 显示公司基础增长依然强劲 [32] - 尽管有预测 但公司并未失去任何重要人员或业务 并继续赢得业务 [33] - 客户对合并反应积极 [34] - 生成式AI已影响业务的各个方面 并集成到工作流程的每个部分 [39] - 公司看到第三方开始采用更多基于代理的方法 并已准备好采用这些框架 [41] - 关于营销预算 关税问题在今年大部分时间都是讨论的一部分 但更多与供应链相关 汽车行业面临的压力似乎正在改善 [53] - 客户对话涉及许多新话题 如生成式AI 预算并未真正被削减 公司希望看到第四季度项目支出得以释放 [69] - 公司产品被认为是市场上最好的 [70] 其他重要信息 - 第三季度运营费用包括3860万美元的重新定位成本和6080万美元的收购相关成本 [11] - 薪资及相关服务成本报告基础上下降37% 得益于效率举措 [17] - 第三方服务成本因收入增长而增加 主要来自媒体和广告以及执行和支持业务 [17] - 截至2025年9月30日的九个月 自由现金流下降主要由于收购相关成本和重新定位成本对净收入的影响 [18] - 运营资本变化改善171亿美元或11% [18] - 九个月期间自由现金流的主要用途包括向普通股股东支付414亿美元股息 向非控制性权益股东支付5700万美元股息 [19] - 资本支出为111亿美元 因战略技术平台倡议的持续投资而高于去年 [19] - 收购支付总额为8800万美元 全部代表盈利支付和收购额外非控制性权益 [19] - 股票回购活动为312亿美元 不包括股票计划收益1800万美元 第三季度回购8900万美元 预计2025年全年股票回购支出接近600亿美元 [19] - 截至2025年第三季度末 未偿债务账面价值为63亿美元 [20] - 146亿美元的2026年4月票据现在在资产负债表上分类为流动负债 将在IPG收购完成后处理再融资 [20] - 季度末现金等价物和短期投资为34亿美元 维持未提取的25亿美元循环信贷额度 支持20亿美元美国商业票据计划 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 收购完成后何时提供更新信息 包括备考财务数据和指引 [24] - 计划在CES周（一月初）披露未来运营和投资组合信息 关于财务建模和协同效应作为2026年P&L收益的确认时间将在那时至年终收益公布后不久确定 [25] 问题: 精准营销业务细节 欧洲问题原因 第四季度展望及恢复增长所需条件 [24] - 主要下降发生在一个咨询业务单位 与欧洲一些主要城市国家的政府工作削减有关 正在解决该问题 业务其他部分非常强劲且有良好新业务渠道 [26] 问题: 确认年度有机增长指引 是维持3%还是之前25%-45%的区间 [30] - 公司仅准备讨论原始指引并预计符合该指引 由于收购活动背景 目前对运营的分析不如正常日历时深入 但对EBIT和收入指引感到满意 [30] - 第四季度结果很大程度上取决于公司能获取多少项目工作 潜在可用性在2亿至25亿美元之间 但可见度不高 [31] - 如果排除去年奥运会和总统选举的影响 本季度有机增长将为约4% 基础业务依然强劲 且未因交易宣布而失去重要人员或业务 [32] - 目前必须独立进行比稿 希望交易完成后这种情况会改变 [33] 问题: 客户对合并组合的反应和兴趣 [34] - 客户反应非常积极 只有在客户（拜耳）要求下才在比稿最后阶段回答了关于交易后情况的问题 所有反馈都令人鼓舞和积极 [34] 问题: 媒体和广告业务中创意业务的表现 以及AI对媒体和创意业务的影响 [37] - 创意业务稳定 增长主要来自媒体业务方面 [38] - 生成式AI已影响业务的每个方面 并集成到工作流程中 举例包括在汽车客户比稿中使用集成代理进行消费者研究、创意概念、制作和客户旅程规划 以及在体育营销和商业团队中使用AI [39] - 整个生态系统正在围绕AI和生成式AI的使用发生变化 第三方开始采用更多基于代理的方法 公司已准备好采用这些框架 [41] 问题: 与Interpublic的协同效应 特别是成本削减和潜在上行 [37] - 已明确识别出超过首次宣布交易时承诺的协同效应 更多细节即将公布 [42] 问题: 对沃尔玛与OpenAI合作的看法 及其对零售媒体广告行业的影响 [46] - 从技术角度看 这有助于公司 因为公司的角色是帮助客户推动销售 许多消费者位于像OpenAI这样的其他平台上 公司正在努力促进连接以实现客户期望的最终结果 最终视为好事 [49] 问题: 第三季度第三方成本加速上升的原因 是由于媒体增长加快还是其中的主体交易增长 [52] - 媒体和执行与支持是第三方服务成本增加的主要驱动因素 随着收入增长 这些可变成本通常随之增长 只要带来收入增长和利润增长 公司乐于接受 [56] - 专有媒体相对较小 还有许多其他媒体服务产品推动媒体业务增长 [56] 问题: 营销预算是否因关税情况更清晰而有所缓解 [52] - 关税问题在今年大部分时间都是讨论的一部分 但更多与供应链相关 公司已巧妙应对现有关税 汽车行业面临的压力似乎正在改善 但计划仍有些波动 [53] - 除此之外 基本上是照常营业 对话略有不同 但结果大致是相同类型的预算和支出 希望看到第四季度项目支出得以释放 并看到一些尚未确认的积极迹象 [54] 问题: 合并后公司与Publicis的收入增长差距 以及在哪些业务线和地区有机会缩小差距 [60] - 目前增长的两家公司是Publicis和Omnicom 预计这一趋势将继续 尚未准备好披露合并公司的样子 但能够专注于显示最大增长的领域 预计将与竞争对手持续竞争 但双方都有足够的业务以健康方式增长 [60] - 不担心缩小差距 如果排除去年奥运会和选举的影响 公司增长约为4% 与Publicis声称的5%相比 在90天内不能称之为差异 过去几年双方都是健康的表现者 预计由于投资组合构成的改善 能够加速增长 [61] 问题: 合并后最大的三个收入协同效应机会 [66] - 媒体业务可能比当前大50%至60% 在该活动范围内存在大量机会 将两家集团的人才结合起来 开发为客户提供更好、更便宜、更快速的服务和产品 并利用技术辅助 这是第一点 [67] - 医疗保健投资组合 尽管过去九个月有些坎坷 但展望未来 拥有非常强大的资产 在该领域将成为领导者 非常受鼓舞 [67] - 精准营销 咨询方面遇到了挫折 但已看到曙光并有行动计划 这三个领域将是初始增长最多的领域 此外投资组合的深度和敏捷性也将带来增长 [68] 问题: 美国及欧洲客户的业务情绪 与三个月前相比是否变化 [69] - 对话涉及许多新话题 如生成式AI 汽车行业今年遇到一些困难 但预算并未真正被削减 希望看到第四季度项目支出得以释放 客户已处理了今年面临的大部分挑战 并正看到自己度过难关 公司与客户携手合作 客户繁荣时公司繁荣 客户受苦时公司稍受影响 公司产品被认为是市场上最好的 [69] 问题: 对特朗普总统关于上市公司可选择半年报而非季报的提议的看法 以及公司是否会考虑改变 [71] - 个人希望与外国竞争对手处于相同的报告要求压力下 [72] - 目前是推测 公司通常不喜欢猜测 行业独特之处在于 全球最大的三家参与者中的两家（很快将是三家）是欧洲公司 如果规则改变公司会评估 若遵循目前最大竞争对手采用的制度可能使事物更具可比性 目前的季度报告已存在很长时间 人们已习惯 公司也习惯 它有助于内部流程和控制 是良好的纪律 但如果出现这种情况 将是一个值得评估的好选择 [74]