特步国际2025年第三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：运动服饰行业，特别是跑步和户外品类 [7] * 公司：特步国际及其主品牌、Saucony品牌、儿童业务、麦乐品牌 [1][6][17] 核心观点与论据 整体业绩与指引 * 特步国际维持2025年全年利润增长10%以上的指引不变 [10] * 主品牌预计全年实现增长，Saucony板块收入预计增长30%以上，利润保持10%以上增长 [10] * 对2027年实现三倍收入目标充满信心，并计划在未来3-5年内达到15%-20%的经营利润率 [11] 主品牌运营表现 * 2025年第三季度主品牌呈现低单位数增长，趋势与第二季度相似 [3] * 线上渠道（天猫、直播、抖音）保持双位数增长，2000公里旗舰跑鞋销量同比翻倍 [2][3] * 线下销售基本持平至轻微增长，三四线城市门店占比超过70%，销售相对稳定 [2][3] * 儿童业务增长快于成人业务，新推出的"特步少年"品牌定位清晰推动增长 [3] 产品品类表现 * 功能性跑鞋和户外品类实现双位数增长，生活类产品受宏观环境略有压力 [3] * 跑鞋占全部鞋类销售的一半以上，冠军跑鞋家族系列销量在2025年预计翻倍，360X和青云系列受欢迎 [3][13] * 大力布局户外品类，冲锋衣等户外服装板块取得显著同比增长 [14] * 推出新保暖科技"黄金棉"，冬季羽绒系列反馈正面 [13][14] Saucony品牌表现 * 第三季度Saucony品牌实现两成以上增长，线下流水增速超30% [6] * 新开16家门店，总数超过170家，2025年全年计划新开30-50家门店 [6] * 整体线下店效维持在超过40万元水平，功能性产品占比较大 [16] 渠道策略与创新 * 持续升级店铺形象，新形象店铺占比超过70% [2][3] * 加速购物中心和奥莱布局，2025年及明年计划开设70-100家精选奥莱店，月店销普遍达百万以上 [2][5] * 推出"领跑奥莱"（面积超200平方米，专注高端跑步）和"精选奥莱"（面积600-800平方米，产品丰富）两种新奥莱形象，基本为直营模式 [4][19] * DTC战略四季度正式开展，预计2025年四季度收回约100多家门店，2026年底收回约400家门店，总资本开支维持在4亿元以内 [4][16] 市场环境与行业展望 * 尽管零售消费总额增速放缓，但运动行业相比男装、女装及休闲服饰增速更为显著，具有韧性和发展空间 [7] * 政府对体育行业的刺激政策有望进一步释放体育消费潜力，对跑步品类发展保持乐观 [7] 其他重要内容 库存与折扣 * 零售折扣率维持在7-7.5折，库存周转水平健康，为4-4.5个月 [3][5] * 计划年底库存维持在20亿元以下，主品牌和Saucony库存均处于健康水平 [18] 电商策略调整 * Saucony品牌在二三季度收紧了电商低价产品和折扣策略，优化供应链，导致电商增速暂时不及线下 [6][8] * 预期四季度双十一、双十二等促销节日将推动电商业务回升 [6][8][9] 未来策略与规划 * 四季度将把握双十一、双十二、圣诞节等销售节点，推出冬季羊毛系列和联名产品 [9][22] * 将继续丰富跑鞋产品矩阵，拓展不同价格带，并深度参与马拉松赛事，加强KOL传播 [13][14] * Saucony品牌将深耕跑步品类，同时拓展OG产品线和服装类，提升生意占比 [16] * 麦乐品牌聚焦越野跑、溯溪和徒步场景，目前采用线上运营策略，未来将丰富产品线以支持发展 [17] 股东回报 * 全年派息比例计划保持不低于50% [18]