行业与公司 * 涉及的行业包括旅游、零售、美妆护理、酒店及社服行业 [1] * 涉及的公司包括OTA平台（携程、同程）、酒店集团（华住）、零售商（永辉、阿里巴巴）、美妆品牌（艾美克）及小商品城 [5][6][10][12][13][14][15] 核心观点与论据 消费趋势变化 * 新一代消费者偏好体验式消费，注重个人感受和情绪满足，超过对商品本身的追求 [1][2][4] * 2025年双十一期间，跨区域流动人次同比增长超6%，反映旅游等体验式消费需求潜力持续释放 [1][4] * 入境游受益于签证便利化政策快速增长，2025年上半年入境游人次达1,900多万，与日本同期的2,100万人次相近 [1][4] 旅游与酒店行业 * OTA平台因长期积累的线下供应链资源，在需求释放和目的地轮换频繁的环境下保持竞争力，并积极拓展银发人群等新业务 [1][5] * 酒店行业吸引大量资本，小体量酒店业主倾向加盟连锁以确保现金流 [1][6] * 2024年至今酒店数量和客房数量均有中高个位数增长，华住增幅最快 [1][6] * 截至2025年第一季度末，华住酒店数量和客房数量相比2019年翻倍，其每间可售房收入恢复情况优于同行 [6][7] * 大型连锁酒店集团市场份额快速增加 [1][7] 零售行业 * 社会消费品零售总额自2024年以来稳步增长并逐步回暖 [8] * 线上零售市场趋于平稳，网上实物零售额占比约30%，增速放缓导致竞争加剧 [3][8][9] * 头部电商介入本地市场争夺流量，营销运营呈现年轻化、趣味化趋势 [1][8] * 2025年618和双十一活动更加务实，电商平台聚焦消费者需求和扶持优质商家 [3][9] * 传统线下零售商（如永辉）进行供应链优化、商品陈列调整和库存单位管理以更好地满足需求 [3][10][11] 美妆行业 * 美妆行业呈现国货崛起趋势，头部品牌凭借运营能力、对国内消费者的理解和快速供应链应对实现增长 [3][13] * 2025年上半年，美妆护理板块领涨深万整个板块 [1][3] * 国内医美龙头企业艾美克在2025年进行多项海外并购以拓展国际业务，并将在下半年迎来基数较低带来的压力缓解期 [3][14] 其他重要内容 * 商贸零售板块自2024年924以来与中证2000走势一致 [1][3] * 小商品城通过老商铺租金贡献和新增招商业务持续推进服务业务发展，并具备海外市场潜力 [12] * 当前消费环境中值得关注的细分行业包括旅游（OTA平台）、零售（阿里巴巴、永辉）及出海部分（小商品城） [15]