行业与公司 * 行业涉及中国宏观经济与政策研究[1] * 公司为摩根士丹利亚洲有限公司及其研究团队[6] 核心观点与论据 1 四中全会与十五五规划前瞻 * 四中全会将于10月20-23日召开 10月23日发布约5000-6000字的《公报》 10月26-27日发布约2万字的更详细的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[3] * 《公报》将为未来五年（2026-2030年）指引方向 阐述重点任务 预计科技自主 创新和国家安全仍是政策核心 同时边际上缓慢推动社保改革[3] * 《公报》和《建议》文件将高屋建瓴 不会包含具体数字 出现政策意外的可能性较低 并非短期政策刺激拐点[3][8][9] * 政策框架预计仍着重促进科技创新 边际上完善社保体系 2026年打破通缩仍处于探索期[1][9] 2 后续关键政策时点与展望 * 12月中旬的中央经济工作会议将制定明年的增长目标和力度安排[1][8] * 2026年3月的全国两会将公布十五五规划全文 包含GDP增长 CPI 研发投入等具体数字[8][11] * 预计2026年实际GDP增速目标可能设定在5%左右 广义财政力度或与今年相似[13] * 消费品以旧换新预计将继续推进 但资金规模和支持品类可能调整 中央救助房地产或出现曙光 但实际执行仍面临挑战[13] 3 近期经济数据与消费表现 * 十一黄金周旅游数据显示日均出游人次和总花费分别同比增长1.6%和1% 但人均每日花费同比下降13%[12] * 考虑统计定义广泛（如回老家计为出行）和假期天数差异 同比增长数据可能高估实际需求增速[12][14] * 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7% 低于8月份3.4%的社会消费品零售总额增速[14] * 尽管需求疲软 酒店每间可售房收入仍实现低个位数增长 反映需求价格弹性边际降低[14] 其他重要内容 * 决策层致力于通过深化科技创新实现经济转型 以确保供应链和能源自主 结构性失衡被视为转型过程中的副产品及未来增长机会[10] * 再平衡预计是缓慢 有节奏的 民生反馈演变将是加速该进程的催化剂[10] * 报告为翻译版本 仅供参考 若与英文原版研究报告有出入 以原版为准[4][5]