行业与公司 * 纪要涉及的行业包括可转债市场、锂电、半导体、光伏、化工、钢铁、风电及机器人等[1][3][12][13][14][15][16] * 纪要涉及的公司包括天赐材料、新宙邦、天能重工、松盛股份、和邦生物、友发集团、环旭电子等具体标的[5][17][18][19][21] 核心观点与论据 可转债市场整体展望 * 权益市场和可转债预计迎来第二轮上升行情，投资者正将估值中枢向2026年切换[1][2] * 当前可转债估值已充分反映股票预期，虽估值偏高（股性转债处于90%历史分位数），但考虑到股票预期强劲，估值合理[1][4] * 预计10月流动性宽裕，成交量复苏，可转债指数有望创新高[1][4] * 强赎概率较高（8月56%，9月54%），但股票上涨预期抵消了负面影响[8] * 下修概率有所上升，上市公司或提前下修进行市值管理[8] 重点赛道与投资策略 * 推荐关注锂电、电子算力等核心赛道的可转债，如沪深300、创业板指及A500成分股对应的标的[1][5] * 关注溢价率较低但位于核心赛道的标的，如天赐、新宙邦等，这些股性强、跟涨正股动能大[5] * 股性转债仍是核心资产，虽有溢价（130元左右价格的转债有约10%以上溢价率），但上涨能力强且抗跌（股票市场回落5个点，股性转债可能回落3个点左右）[9] * 绝对收益投资者可关注光伏、钢铁等反内卷标的[3][16][22] 锂电产业链 * 锂电产业链指向旺季景气上修，下半年盈利修复预期增强，全链预排产环比上升，同比增幅约40%[1][10] * 头部电池厂稼动率回升主要受储能和商用车驱动，电芯、六氟、隔膜等环节出现少幅涨价信号[10] * 预计2026年锂电行业增长约20%，储能、商用车及欧洲新增需求为主要增长引擎，固态电池产业化是催化因素[11] * 推荐关注天赐、冠宇、亿纬、洲邦和国泰等标的[11] 半导体行业 * 半导体行业龙头需求端指引积极，并出现涨价逻辑，中芯国际和华虹指引显示营收与稼动率提升[3][13] * 存储功率及模拟芯片领域需求乐观，预计2026年先进逻辑与存储资本开支为主要驱动力[3][13] * 推荐关注正帆设备龙头，以及鼎龙、韦尔和安集等标的[13][16] 光伏赛道 * 光伏赛道整体偏乐观，组件龙头资本支出收缩，明年行业盈利改善预期增强[3][14] * 储能与逆变器相关辅材公司口径积极，组件公司强调先进产能差异化（如B/C组件及Topcon盈利更强劲）[14] * 光伏玻璃（如福莱特）及胶膜（如福斯特）竞争格局良好，更易保存主链释放利润[14] 其他行业 * 化工行业整体需求谨慎改善，中游部分产品（如新凤鸣和和邦的产品）可能会环比修复[3][16] * 钢铁行业反内卷预期较好，但需求端谨慎乐观，今年四季度难见盈利快速改善，但2026年有博弈空间[15][16] * 气龄（汽车）赛道总体中性偏乐观，政策托底、新车产品量产带动订单兑现，建议关注轻量化铝镁压铸、汽车电子需求等领域[12] 其他重要内容 具体公司分析 * 天能重工是国内风电塔筒龙头，上半年营收增长25%，随着优质订单释放，下半年毛利率将改善，转债价格124元，有10元左右上涨空间[17] * 松盛股份是机器人赛道新进标的，储能业务逐渐孵化，机器人业务专注核心部件产业化，市值偏小有增量潜力[17] * 和邦生物受益于草甘膦涨价带动三季报改善，同时持有磷矿、银矿等有色矿产，贵金属行情发酵对其有带动作用[18] * 友发集团作为焊管龙头受益反内卷，通过产业并购提升市占率，股息率较高且转股意愿偏弱，转债上涨赔率较高[19] * 环旭电子是AI硬件战略重要参与者，与日月光合作提供高压直流AI服务器产品，作为苹果核心微小化模组供应商将受益于AI眼镜产业化趋势[20][21] 市场催化剂 * 国庆期间海外算力市场技术发酵（如OpenAI Sora 2），预计A股市场将进行补涨，海外云服务投资需求仍然较高[21]