涉及的行业或公司 * 会议聚焦于中国经济、市场及政策展望 [1] * 讨论涵盖中国股票市场（MSCI China）、债券市场、人民币汇率及大宗商品等多个资产类别 [12][26][41][49] 核心观点和论据 宏观经济与政策 * 中国实际GDP增长预计在2025年下半年放缓至低于4.5%的年同比水平 [6] * 通缩压力持续存在 [6] * 预计在2025年四季度初会有额外适度刺激措施，规模在0.5-1万亿人民币，侧重于基础设施、消费和准财政工具 [64] * 十月召开的第四届全会关于第十五个五年计划的讨论将为潜在的结构性改革（如社会福利改革）提供线索 [8][9][64] 股票市场 * MSCI中国指数在2024年和2025年迄今的强劲回报主要由盈利增长和市盈率重估共同推动 [12] * 海外市场季度盈利连续三个季度符合预期 [15] * MSCI中国指数的估值相对于其他全球主要股票市场存在折价 [18] * 主动型基金对中国/香港股票的长仓头寸近期有所改善，但仍有进一步提升空间 [23] 汇率与利率 * 随着美元走弱，预计人民币将对美元缓慢升值至2026年 [26][64] * 中国债券收益率面临压力，与2024年9月政策转向期间的抛售相似 [33][64] * 外国投资者对中国债券的抛售速度已经放缓 [31] * 中国近期的政策调整对亚洲其他地区的溢出效应有限，亚洲本地收益率更多受美国国债走势和本地因素驱动 [34][36][64] 信用市场 * 中国投资级美元债的利差处于历史最紧水平，主要受到强劲的国内需求和自2022年以来持续的负净供给支撑 [41][42][64] * 点心债市场为外国发行人提供了低廉的融资渠道，南向债券通资格的放宽预计将支持其需求 [44][46][64] 大宗商品 * 中国大宗商品需求指标和出口在2025年迄今表现强劲 [49][52][64] * 反内卷政策为原材料和加工费提供了支撑，贵金属表现领先 [54][56][64] * 但部分需求指标已显示出放缓迹象，且一些大宗商品的仓位过于拥挤 [59][60][64] 其他重要内容 * 报告包含利益冲突声明，摩根士丹利可能与所覆盖公司有业务往来 [2] * 分析师认证其观点准确且未因特定建议获得报酬 [67]