行业与公司 - 行业：北美互联网行业 涵盖数字媒体 电子商务 共享经济 游戏 旅游和房地产科技等多个子板块[1][2][4] - 公司：涉及多家知名上市公司 包括大型科技股如Alphabet（GOOGL） Meta（META） Amazon（AMZN） 以及Snap（SNAP） Lyft（LYFT） Duolingo（DUOL） Chewy（CHWY） AppLovin（APP）等[1][4][5] 核心观点与论据 - 互联网板块表现强劲 上周整体上涨4% 显著跑赢标普500指数（+1%）和纳斯达克100指数（+2%）[1][12] - 个股表现分化明显 Lyft因与Waymo合作股价大涨21% Snap受TikTok消息刺激上涨11% Chewy和AppLovin分别上涨11%和12% 而Duolingo因第三方数据问题下跌6%[1] - 估值水平：Amazon Google Meta的2026年预期市盈率分别为29倍 24倍和24倍 较其过去12个月平均水平变化-5% +31%和+1%[1] - 远期估值倍数：互联网行业NTM EV/EBITDA倍数为15.8倍 较其5年和10年平均水平（均为14.9倍）高出6% NTM EV/Sales倍数为5.6倍 较5年平均水平（4.1倍）和10年平均水平（3.9倍）分别高出37%和44%[9][10][14] - 股权激励（SBC）对估值的影响：若将股权激励视为现金支出 数字媒体 电子商务 视频游戏 旅游/共享经济/房地产科技子板块的2026年EV/EBITDA中位数将分别提升38% 30% 14%和39%[15][16][18][21] 其他重要内容 - 做空兴趣：做空比例最高的股票包括Opendoor（27.1%） Bumble（20.3%）和Wayfair（20.0%） 而Amazon（0.7%） Criteo（0.9%）和Google（1.0%）的做空比例最低[6][7] - 长期表现：互联网板块年初至今（YTD）上涨29% 过去1年上涨53.4% 过去3年上涨257.2% 均大幅跑赢纳斯达克指数和标普500指数[6] - 机构持仓与业务关系：摩根士丹利披露其与覆盖的多数公司存在投资银行业务关系 并持有部分公司超过1%的股份[31][32][33] - 行业观点：摩根士丹利对互联网行业给予“具吸引力”（Attractive）的评级[2] 关键数据与单位换算 - 市值：Amazon市值约2.5万亿美元（$2,501,373 MM） Google市值约3.1万亿美元（$3,107,075 MM） Meta市值约2万亿美元（$2,000,437 MM）[4] - 股价变动：Lyft周涨幅21.3% Snap周涨幅11.2% Duolingo周跌幅5.5%[1][5][6] - 估值倍数：数字媒体板块2026年EV/EBITDA中位数为13.1倍 电子商务板块为15.8倍[4][15][16]