纯碱："反内卷"背景下，关注成本曲线左侧企业的投资 机会 20250927 摘要 中国已成全球最大纯碱生产国，占全球市场 51%。2023-2024 年新增 产能投放，行业进入新一轮扩张期。未来新增产能将以低成本工艺为主， 如远兴能源二期项目加速推进，巩固中国低成本供应国地位。 2025 年预计新增纯碱产能 580 万吨，远兴占 280 万吨。2026-2028 年仍有新增产能投放，尤其是奈曼旗通辽检矿一期 500 万吨产能。未来 几年纯碱行业新增产能规模较大，产业供给增速将持续增加。 2025 年上半年纯碱市场供应过剩，开工率约 80%，库存累积至约 300 万吨。煤炭价格中枢下移导致纯碱价差中枢调整，目前处于 2009 年以 来历史低位区间。预计未来几年供需压力仍存，供应增长速度快于需求 增长。 国家政策推动纯碱行业升级改造，淘汰老旧装置，提升行业效率和环保 水平。20 年以上老旧装置占比高达 30%，未达基准值水平的 10%产能 需逐步清零，促使尾部企业调整。 Q&A 纯碱行业的基本面运行情况如何？ 纯碱行业主要分为两种生产工艺：合成法和天然碱法。合成法又分为联碱法和 氨碱法。联碱法的副产物氯化铵可用于 ...