行业与公司 * 行业为有机硅行业 公司涉及和胜威业、东岳、明太阳能投、恒星化学、润和、回天瑰宝、兴发、万华、日本信越、陶氏、麦图等[1][2][12][18][20] 核心观点与论据：全球产能转移与供需格局 * 全球有机硅单体产能持续向中国转移 2025年中国产能占全球77.33% 较2021年提升10.39个百分点 海外产能因成本高企而下降 例如麦图关停了德国和美国共计30.5万吨产能[1][2] * 中国聚硅氧烷进口依存度降至5%以下 2025年前8个月进口总量6.37万吨 同比缩减14.10% 进口产品主要为高端及特殊用途的硅油和硅树脂[2] * 中国有机硅单体产能增速放缓 2025年无新增产能释放 未来五年产能复合增长率预计降至2.17% 新增产能主要集中于新疆、云南、内蒙古等成本优势地区 华东地区产能占比51.98%[1][2][3][13] * 行业开工率有所回落 2025年前三季度为76.15% 处于过剩阶段 累计产量197.98万吨 同比增长6.46%[1][3] 核心观点与论据：价格、盈利与市场动态 * 2025年DMC价格跌至近十年新低 最低点降至10,200元/吨 价格走势受供需关系影响显著 春节后企业曾限产保价（减产20%-40%）使盈利短暂恢复 但随后供应增加导致价格再度承压下行[1][4][10][12] * 行业自2022年9月起陷入亏损并持续至2025年 2025年9月DMC平均亏损为1,204元/吨 同比扩大220元/吨 产业链企业2025年上半年净利润普遍同比下滑约54%[2][12] * 金属硅作为主要原材料（成本占比超50%）与DMC价格联动性显著 下游107胶、110胶及甲基硅油等产品与DMC也保持高度联动性[11] 核心观点与论据：消费结构与需求变化 * 有机硅中间体消费增速冲高回落 2025年前三季度累计消费量约162万吨 同比微增5.5% 低于供应增速 DMC自用比例达到70%左右 部分企业自用比例超90%[6] * 下游消费结构发生变化 硅橡胶需求占比降至59% 硅油占比提升至38.77% 特种和改性硅油市场快速发展[1][7] * 新兴领域需求增长强劲 新能源汽车（渗透率预计达53.3%）、电子（每个电子产品用胶量10-50克）、医疗（受益于老龄化）等领域成为主要增长点 传统建筑领域需求占比降至约14%[14][21][22] 核心观点与论据：出口与全球市场 * 中国聚硅氧烷出口量增长放缓但仍保持高位 2025年前8个月出口总量37.32万吨 同比增长1.47% 出口依赖度为21.23% 主要出口方向为东南亚及一带一路沿线国家[1][9][19] * 海外产能开工负荷多在60%-70%之间（受能源成本上升影响） 除陶氏计划2026年退出部分产能外 暂无其他海外厂商有关停或缩减产能的计划[20] 其他重要内容：未来展望与预测 * 预计到2029年中国有机硅单体产能占比将提升至84.72% 未来新增产能约72.84%位于内蒙古、新疆地区[13] * 未来五年聚硅氧烷需求复合增长率预计为7.5% 供需失衡矛盾可能在2027年前后得到改善[15] * 2025年四季度DMC均价预计在11,800元/吨左右 2026年和2027年均价预测分别为11,500元/吨和12,500元/吨[16] * 短期内（10月）因低库存和预售订单支撑 价格预计稳中向好（11,000-11,500元/吨） 但11-12月传统淡季可能小幅回落至10,500-11,000元/吨[17][27] * 行业未来发展趋势包括头部企业向下游高附加值产品延伸、实现高端产品国产化替代、布局新能源材料、以及通过并购整合和全球化布局消化过剩产能[18]